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一、概念题

1． 贴现（discounting ）

【答案】贴现是指计算未来现金流当前价值的过程。它是计算复利终值的反过程。其计算公式为

2． 金融衍生工具

【答案】金融衍生工具亦称金融衍生商品、金融衍生产品，指从原生金融商品的价值中派生出自身价值的金融商 品，根据原生商品的性质不同，可分为远期、掉期、期货和期权。金融衍生工具一般根据利率或债务工具的价格、外汇汇率、股票价格或股票指数、商品期货价格等金融资产的价格走势的预期而定值，可以支付少量保证金签订 远期合约或互换不同金融商品的交易合约。金融衍生工具主要有三大特点：①虚拟性。当金融衍生工具的原生商品是实物或货币时，投资于金融衍生工具所得的收益并非得自相应的原生商品的増值，而是得自这些商品的价格 变化；当原生商品是股票、债券等虚拟资本时，相应的衍生工具则更具有双重虚拟性。②杠杆性。金融衍生工具的交易只需缴存一定比例的押金或保证金，便可得到相关资产的管理权，通常无需支付相关资产的全部价值。③高风险性。对于金融衍生工具来说，至少存在价格风险、运作风险、交割风险、流动性风险、信用风险和法律风险。

3． 财务计划

【答案】财务计划是企业以货币形式预计计划期内资金的取得和运用与各项经营收支及财务成果的书面文件。它 是企业经营计划的重要组成部分，是进行财务管理、财务监督的主要依据。财务计划是对公司财务流量的分析。 通过财务计划，可以预计公司各项投资、筹资决策以及股利决策的可能后果权衡得失。财务计划的要领是分析企 业的过去、现在以及未来一不仅要预测可能结果，还要分析偏离可能结果的程度。财务计划的优点在于它能促 使管理部门考虑到偏离计划的种种可能。

财务计划内容包括：①明确的战略、经营和财务目标；②基本假设；③战略描述；④应付偶然情况的或有计 划；⑤按时间、部门和类型等编制的各种预算；⑥按自己来源和类型等划分的筹资计划；⑦逐期预计的财务报表。

财务计划的作用有：①假定标准化；②积极进取，定位未来；③提高组织目标的客观性；④提高职工的合作 性；⑤增加债权人、股东投资信心；⑥提供评价标准；⑦准备或有事项。

4． 欧洲债券（Eurobonds ）

第 2 页，共 36 页 其中r 为适当贴现率，n 为计算期数。

【答案】欧洲债券是指一国政府、金融机构、工商企业在国外金融市场上或者国际组织在一国金融市场上，以第三国货币发行的债券。例如，法国一家机构在英国债券市场上发行的以美元为面值的债券即是欧洲债券。欧洲债 券最本质的特征是发行地与面值货币分别属于两个不同的国家。

欧洲债券受到投资者的青睐，原因包括：①欧洲债券市场是一个完全自由的市场，债券发行较为自由灵活，既不需要向任何监督机关登记注册，又无利率管制和发行数额限制，还可以选择多种计值货币；②发行欧洲债券 筹集的资金数额大、期限长，而且对财务公开的要求不高，方便筹资者筹集资金；③欧洲债券通常由几家大的跨国金融机构办理发行，发行面广、手续简便、发行费用较低；④欧洲债券的利息收入通常免交所得税；⑤欧洲债 券以不记名方式发行，并可以保存在国外，适合一些希望保密的投资者需要；⑥欧洲债券安全性和收益率高。

5． 通货膨胀

【答案】通货膨胀最初指因纸币发行量超过商品流通中的实际需要量而引起的货币贬值现象。纸币流通规律表明，纸币发行量不能超过它象征地代表的金银货币量，一旦超过了这个量，纸币就要贬值，物价就要上涨，从而出现 通货膨胀。通货膨胀只有在纸币流通的条件下才会出现，在金银货币流通的条件下不会出现此种现象。因为金银 货币本身具有价值，作为贮藏手段的职能，可以自发地调节流通中的货币量，使它同商品流通所需要的货币量相 适应。而在纸币流通的条件下，因为纸币本身不具有价值，它只是代表金银货币的符号，不能作为贮藏手段，因 此，纸币的发行量如果超过了商品流通所需要的数量，此时，流通中的纸币量比流通中所需要的金银货币量增加了，货币就会贬值，这就是通货膨胀。在宏观经济学中，通货膨胀主要是指价格和工资的普遍上涨。

6． 永续年金（perpetuity ）

【答案】永续年金是指无限期支付的年金。西方有些债券为无限期债券，这些债券的利息可视为永续年金。优先股因为有固定的股利而又无到期日，因而有时可以看作是永续年金。其现值计算公式为：

7． 追随者（clienteles ）

Elton 和Gruber 【答案】追随者是由早期著名的财务学家Miller 和ModiglianiC 1961 ）、（ 1970）

以及Black 和Scholes （1974）等人所提出的一种经典理论假说，该假说认为处于不同税收等级（具有不同交易成本或不同投资约束条件）的投资者对股利支付水平具有不同的需求，具体体现在公司股利支付率与投资者的税收等级（交易成本或投资约束条件）之间存在显著的相关关系。如果股东在乎税收，股票将吸引重视股利收益率的税收追随者。追随者的形成过程如下表所示：

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8． 除权日（ex-rights date）

【答案】“除权日”，亦称“除权基准日”，是指股权登记日后的下一个交易日。在上市公司送股或配股的情况下，在股权登记日后的下一个交易日，股票持有者不再享有此次送股或配股的权利，即其享有的此次送股或配股权利已被去除，称为“除权”。除权日当天称除权基准日，在除权基准日当天有一段时间停止过户，这期间购买股票的股东无权取得股票股利，公司整理股东名单。

在新股票制成并签证后经主管机关批准，股票即可上市，然后公司通知股东到指定地点领取新股。

二、简答题

9． 国际费雪效应你发现美国每年的通货膨胀率为估计以下通货膨胀率：

a. 如果澳大利亚政府短期证券年收益率为4%，那么澳大利亚的通货膨胀率是多少？

b. 如果加拿大政府短期证券年收益率为6%, 那么加拿大的通货膨胀率是多少？

c. 如果中国台湾地区政府短期证券的年收益率为9%，那么中国台湾地区的通货膨胀率是多少？

【答案】国际费雪效应认为国家间的实际利率是相等的，可以通过调整国际费雪效应方程式

解答该题：由

可得

a. b. c.

10．项目风险如果你可以以6%的利率借到项目所需的所有资金，那么该项目的资本成本是6%吗？

【答案】不是。资本成本取决于项目的风险而不是资金的来源。

11．请简要分析回购协议的交易原理及特点。

【答案】（1）回购协议的交易原理

回购协议实际上是一种以证券为抵押品的短期资金融通。其具体操作是，在货币市场上买卖证券的同时签订一个协议，由卖方承诺在日后将证券如数买回，买方保证在日后将买入的证券回售给卖方。这一交易将一种现货 买卖和远期交易相结合，达到融通资金的目的。

回购协议是对商业银行活期存款不付利息的一种变通性对策。当企业出现暂时闲置资金时，存在银行是没有 利息的。为了把这笔资金吸引到银行，银行可以与企业签订协议，向企业出售证

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而国库券当年的年收益率为你如何