2017年云南大学经济学院431金融学综合[专业硕士]之公司理财考研导师圈点必考题汇编
● 摘要
一、概念题
1． 积极条款（positive covenant）
【答案】积极条款是保护性条款中规定了公司所同意采取的行动或必须遵守的条件的协议，以使债权人能够及时获得公司经营的必要信息。一些典型的积极条款包括：
资本维持在某一最低水平
；公司必须定期提供财务报表给债权人。
2． 重组（reorganization ）
【答案】重组，是指企业为了维持永续经营，在财务困境发生之后，对企业股权、资产、负债进行的出售、分立、合并、置换等活动，表现为资产与债务重新组合、股权或产权转让、资产或债权出售、管理层及员工持股或股权 激励、债转股与股转债、资本结构与治理结构调整等。有时，它也包括发行新股以置换原有证券。破产重组是指 通过破产来实现清偿和正式的重组。破产是一种法律程序，它可以通过公司提出申请自愿地来进行，或者通过债权人提出申请进行。
3． 欧式期权（European options）
【答案】欧式期权是指只可以在到期日或在到期日前五天内行使期权的一种交易形式，交割同美式期权相同，也在行使期权后两个营业日进行。欧式期权合约给持有者较小的行使期权的选择机会，缺乏灵活性，因而期权费也相对较低。主要通行于欧洲期权市场。
4． 泡沫理论（bubble theory）
【答案】泡沫理论是描述经济的虚假繁荣（即泡沫经济）和价格的虚假上涨（即经济泡沫）的一种金融理论。这一理论认为，泡沫的具体表现是证券的价格有时大大高于其真实价值，经济及金融市场过热，形成虚假繁荣，最终价格跌到原有的水平，从而给投资者造成大量损失。17世纪荷兰的“郁金香狂潮”和18世纪英国的“南海泡沫”就是历史上两起最有名的泡沫事件。
泡沫经济常常误导资源配置，造成资源的极大浪费，并引起社会分配严重不公，损害经济长期增长。
5． 首次公开发行（initial public offering，IPO ）
【答案】首次公开发行，英文全称为Initial Public Offering，缩写为IPO , 是指股份公司首次向社会公众公开招股的发行方式。IPO 新股定价过程分为两部分，首先是通过合理的估值模型估计上市公司的理论价值；其次是通过选择合适的发行方式来体现市场的供求，并最终确定价格。
首次公开发行的基本特征包括：
（1）一般都是折价发行；
第 2 页，共 47 页 公司同意将其营运
（2）小型首次公开发行一般采用承销发行，而大型首次公开发行一般采用包销发行；
（3）售后市场承销的价格相对稳定；
（4）议价发行比竞价发行的成本要高。
6． 互换
【答案】互换是指两个或两个以上的当事人按共同商定的条件，在约定的时间内，交换一定支付款项的金融交易，主要有货币互换和利率互换两类。更为准确地说，互换是当事人之间约定在未来某一期间内相互交换他们认为具有相等经济价值的现金流的交易。互换是一种灵活、有效的避险和资产负债综合管理的衍生工具。
7． 资产贝塔（assetbeta ）
【答案】资产贝塔是指企业总资产的贝塔系数。除非完全依靠权益融资，否则不能把资产贝塔看作普通股的贝塔系数。其公式为：
其中，是杠杆企业权益的贝塔。公式包括两部分，即负债的贝塔乘以负债在资本结构中的百分比；权益的贝塔乘以权益在资本结构中的百分比。这个组合包括企业的负债和权益，所以组合贝塔就是资产贝塔。在实际中，负债的贝塔很低，一般假设为零。若假设负债的贝塔为零，则：
对于杠杆企业，权益/（负债+权益）一定小于1，
所以
有财务杠杆的情况下，权益贝塔一定大于资产贝塔。
8． 绝对优先法则（absolute priority rule）
【答案】绝对优先权法则说明优先索取权必须在次级索取权获得任何赔偿之前得到完全的赔偿。所以，清偿所得 要根据以下的优先权顺序进行：管理费用，提出非自愿申请破产后产生的无担保债权，工资、薪金及手续费，在提出申请日前180天内提取的给员工福利计划的拨款，消费者权益，税收，担保和无担保债权人的权益，优先股 股东的权益和普通股股东的权益。
9． 掉期交易（swaps ）
【答案】掉期交易，是指在买入或卖出即期外汇的同时，卖出或买进同一货币的远期外汇，以防止汇率风险的外汇交易。这种金融衍生工具，是当前用来规避由于所借外债的汇率发生变化而给企业带来财务风险的主要手段之
10．预先承诺
【答案】预先承诺是指一个私人购买者要在未来某种债券发行之日，全部买进该债券的约定。
第 3 页，共 47 页 将上式变形，有：
在罗斯《公司理财》中指承诺按给定价格，或者特定时间内的收益率出售特定数量抵押品（或者抵押担保的证券）的书面合同。
二、简答题
11．因素模型假设一个单因素模型适于描述股票的收益。目前股票的期望收益是10.5%。关于它的信息如下表所示：
a. 股票收益的系统风险是什么？
b. 公司宣布它的市场份额出人意料地从23%增加到27%。投资者根据经验知道市场份额每增长1%，股票收益增长股票的非系统风险是什么？
c. 股票的总收益是多少？
【答案】a. 如果用m 表示股票收益的系统风险，则:
b. 非系统收益是指由于公司特有的因素，如公司市场份额的增长等带来的收益。如果用表示收益的非系统性风险，则:
c. 股票的总收益是期望收益加上由两部分构成的非预期收益，这两部分分别是由系统风险和非系统风险带来的收益。因此，股票的总收益是：
12．组合收益和离差考虑如下关于三只股票的信息：
a. 如果你的组合中各投资40%于股票A 和股票B 、投资20%于股票C , 组合的期望收益是多少？方差是多少？标准差是多少？
b. 如果国库券的期望收益是
c.
如果预期的通货膨胀率是组合的预期风险溢价是多少？ 组合的实际收益的近似值和准确值是多少？预期组合的实际风险溢价的近似值和准确值是多少？
【答案】a. 首先求得在各种经济状况下的组合的期望收益。
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