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一、概念题

1． 融资租赁

【答案】融资租赁又称为财务租赁或资本租赁，是出租方将与租赁资产有关的全部风险与报酬都转移给承租方的 一种租赁。通常由出租方融资为承租方提供所需设备，具有融资、融物双重职能的租赁交易性质，它主要涉及出 租方、承租方和供货方三方当事人，并由两个或两个以上合同所构成，出租方根据承租方的要求和选择，与供货 方订立购买合同并支付货款，与承租方订立租赁合同，将购买的设备出租给承租方使用，租期通常不低于两年。在租赁期间，由承租方按合同规定，分期向出租方交付租金。租赁设备的所有权属于出租方，承租方在租赁期内对该设备享有使用权并承担修理费用。租赁期满时，设备可由承租方按合同规定留购、续租或退回出租方。

融资租赁有如下特点：①融资租赁属于完全转让租赁。租赁期与资产的经济寿命相当或至少达到资产经济寿命的75%以上，出租方通过一次租赁即可收回全部投资。②租赁资产的维修保养一般由承租方负责，折旧也由 承租方计提，如由出租方负责，则需另拟协议以规定。③除非双方一致同意，否则出租方不得单方面提前终止租 赁合同。④租赁期满后，承租方具有以充分低于市场价值的价格或象征性价格购买租赁资产的优先权，从而获得 该项资产的所有权。融资租赁本质上与长期负债筹资颇为相似。从现金流动特点上看，融资租赁是在租赁期初租 入资产，以后每年支付一定数量的租金，租赁期满后再发生一笔小额支出，从而获得租赁资产的所有权。而长期 负债活动则是在期初借入一笔资金购买资产，然后再逐年支付利息，到期再偿还本金。两者的现金流动模式是极 其相似的，因而，融资租赁是重要的融资方式之一，其本质上是通过融物的形式达到融资的目的。

2． 非再次发行（unseasoned new issue）

【答案】非再次发行，亦称“首次公开发行（IPO ） ”。英文全称为Initial Public Offering, 缩写为IPO , 是指股份公司首次向社会公众公开招股的发行方式。IPO 新股定价过程分为两部分，首先是通过合理的估值模型估计上市公司的理论价值；其次是通过选择合适的发行方式来体现市场的供求，并最终确定价格。

首次公开发行的基本特征包括：

（1）一般都是折价发行；

（2）小型首次公开发行一般采用承销发行，而大型首次公开发行一般采用包销发行；

（3）售后市场承销的价格相对稳定；

（4）议价发行比竞价发行的成本要高。

3． 保理业务（factoring ）

【答案】保理是指企业将其现在或将来的基于其与买方订立的货物销售、服务合同所产生的

，由保理商向其提供资金融通、买方资信评应收账款转让给保理 商（提供保理服务的金融机构）

估、销售账户管理、信用风险担保、 账款催收等一系列服务的综合金融服务方式。在罗斯的《公司理财》中，保理业务是指公司把应收账款出售给被 称为保理公司的金融机构。公司和保理公司对每一客户的基本信用条件达成一致。客户直接把所欠款项付给保理公司，并由保理公司承担客户不付款的风险。保理公司折价购入应收账款，折价比率通常是发票金额的0.35%~4%。市场上的平均折价比率在1%左右。

4． 资本成本

【答案】资本成本也称资产成本，是指企业为筹集和使用资金所付出的代价。在市场经济条件下，资本是一种特殊的商品，企业通过各种筹资渠道，采用各种筹资方式获得资本往往是有偿的，需要承担一定的成本。因此，广义上讲，企业筹集和使用任何资金，不论短期的还是长期的，都要付出代价。狭义的资本成本仅指企业筹集和使用长期资金（包括自有资金、股权资本和长期债权资本）的成本。资本成本从绝对量的构成来看，包括用资费用和筹集费用两部分。①用资费用是指企业在生产经营和对外投资活动中因使用资本而承付的费用。②筹资费用是 指企业在筹集资本活动中为获得资本而付出的费用。

资本成本作为企业的一种成本，具有一般商品成本的基本属性，又有不同于一般商品的成本的某些属性。在企业的正常生产经营活动中，资本成本是企业的一种耗费，需由企业的收益来补偿，但它是为获得和使用资本而付出的代价，通常不直接表现为生产成本，且在计算中只要求计算预测数和估计数。

资本成本是财务管理中的重要概念。首先，资本成本是企业的投资者（包括股东和债权人）对投入企业的资 本所要求的收益率；其次，资本成本是资本项目（或本企业）的机会成本。对于企业筹资来说，资本成本是选择 资金来源、确定筹资方案的重要依据，企业力求选择资本成本最低的筹资方式。对于企业投资来说，资本成本是 评价投资项目、决定投资取舍的重要标准。资本成本还用作衡量企业经营成果的尺度，即经营利润率应高于投资 成本，否则表明业绩欠佳。

5． 美式期权（American options）

【答案】美式期权是指买入期权的一方在合约到期日前的任何工作日包括到期日当天都可以行使的期权，其结算日在履约日之后的一天或两天。大多数的美式期权允许持有者在交易日到履约日之间随时履约，但也有一些合同规定一段比较短的时间可以履约，如“到期日前两周”。

二、简答题

6 投资选择既然2005年．上涨了约469%, 为什么不是所有的投资者都持有

【答案】他们都希望持有。之所以没有持有，肯定是由于他们没有预料到ViroPharma 会有如此出色的表现，至少大部分人没有预料到。

7． 现金流量你正在研宄Time 制造公司，并找出了公司最近一年现金流量的会计报表。你同时还知道公司当前税收总额为8200万美元，同时利息支出为4300万美元。运用会计现金流量表编制财务现金流量表。

Time 制造公司现金流量表 （单位：百万美元）

续表

【答案】从计算经营性现金流量开始。首先，需要计算EBIT :

净利润+当期税款+递延税款+利息费用

接下来计算经营性现金流量：

（单位：美元）

（百万美元）

资产的现金流反映在会计现金流量表中就是投资活动中产生的现金流。