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一、判断题

1． 权益的账面价值和市场价值一般不相等。（ ）

【答案】对

【解析】由于资产负债表中资产的账面价值往往不能正确反映其市场价值，由公式“资产一负债=所有者权益”决定的股东权益的账面价值同样也无法正确地反映其市场价值。因此，股东权益的账面价值与其市场价值可能没有什么必然的关系。

2． 有效市场假说是说明资产价格与信息之间关系的理论。其中，弱有效市场假说认为当前的市场价格已经反映了所有公开的信息。（ ）

【答案】错

【解析】弱式有效市场认为证券价格充分反映了历史上一系列交易价格和交易量中所隐含的信息；而半强式有效市场假说认为当前的证券价格反映了所有的公开的信息。

二、简答题

3． 代理成本Fountain 集团公司的经济师估计明年出现经营环境良好和经营环境恶劣的概率是相等的。Fountain 公司的经理们必须在两项互斥项目中做出选择。假定Fountain 公司所选定的项目将是公司唯一的经营活动，年底Fountain 公司将要向债权人支付2500美元。项目的系统性风险相同但波动率不同。如下所示为两个项目的信息：

（金额单位：美元）

a. 如果公司选择进行低波动率项目，那么公司的期望价值是多少？如果公司选择进行高波动率项目，那么公司的期望价值又是多少？这两项策略中哪项最大化了公司的期望价值？

b. 如果公司选择进行低波动率项目，那么公司权益的期望价值是多少？如果公司选择进行高波动率项目，那么公司权益的期望价值又是多少？

c.Fountain 公司的股东更青睐哪个项目？请阐释原因。

d. 假设债权人认为公司股东可能会选择那些最大化公司权益价值而非公司总体价值的项目，也就是会选择高波动率的项目。为了最小化该代理成本，公司债权人决定运用债务条款来规定公司在选择高波动率的项目时，债权人可以要求获得更高的支付额。请问债权人所要求的支付额为多少时，这两个项目对于股东而言无差异？

【答案】a. 每个项目的期望价值是每种经济状况发生的概率乘以该种经济状况下的价值的总和。由于公司将选定的项目视为公司惟一的经营活动，因此公司的价值将等于项目的价值，即 低波动率项目的价值

高波动率项目的价值

低波动率项目使公司的期望价值最大化。

b. 公司的权益价值是债务利息支付后公司的剩余价值，如果公司选择低波动率项目，经济形势恶劣，那么权益价值为0美元，如果形势良好，那么公司权益价值为200美元。由于每种状况发生的概率相等，因此公司权益的期望价值为： 低波动率项目的权益期望价值

如果选择高波动率的项目，则权益的期望价值为： 高波动率项目的权益期望价值

为其使公司权益的期望价值最大化。

d. 为了使得两个项目对股东而言是无差异的，债权人将要求获得更高的支付额。因此，高波动率项目的权益期望价值等于低波动率项目的权益期望价值。如a 题中所示，低波动率项目的权益期望价值为2600美元。如果选择高波动率项目，则在经济恶劣的情况下，公司期望价值为2100美元，这2100美元全部归债权人所有，股东将不会有任何的收益；在经济良好情况下，公司期望价值为2800美元，股东的收益为公司全部收益与必须支付的债务之差。假设债权人在高波动率项目下所要求的支付额为X ，为了使两个项目对股东而言无差异，则两种情况下的权益期望价值相等，即有： 权益期望价值

解得：（美元） （美元） c. 风险中性的投资者更喜欢期望价值高的项目，因此公司的股东更青睐高波动率的项目，因（美元） （美元） （美元）

4． 根据我国理财学发展的现状及客观环境的需求，论述理财学的前沿课题及其内容。

【答案】知识经济和全球化是当今社会发展的两大特征。知识经济是继农业经济、工业经济之后一种崭新的经济形态。在知识经济时代，知识是社会财富的主要创造力，从事知识的创新、传播和运用的知识劳动者是社会财富 的主要创造者。同时，由于现代经济和科技的迅猛发展，全球呈现一体化的趋势，企业的生产经营已不仅仅局限 于一个国家、一个地区，而已经拓展到全世界的每一个角落。在这种情况下，传统的财务思想、理论和方法都会 面临许多新的挑战。

（1）公司理财的基本要素从财务资本扩展到知识资本，如何加强对知识资本的管理、利用，是公司理财面 临的新课题。在知识经济时代，由于公司理财的基本要素面临着从财务资本向知识资本扩展，理财的内容也将发生一些新的变化。例如，在知识资本的取得上，公司理财要关注从什么渠道、用什么样的方式取得知识资本，如何降低知识资本的取得成本，怎样优化财务资本和知识资本之间的结构；在知识资本的运用上，公司理财要关注 知识资本与财务资本如何结合使用，如何有效地配置企业的财务资本和知识资本，提高知识资本的利用效率；在 知识资本收益分配上，

公司理财要关注知识资本如何参与企业收益的分配。

（2）投资管理的新领域包括人力资源、无形资产和风险投资。工业经济时代企业生产要素的投入主要以设备、资本、原材料为主，与之相联系的公司理财比较注重固定资产投资、金融投资和营运资本管理，而对人力资源、无形资产和风险投资关注比较少。知识经济条件下，在新的资产结构中，以知识为基础的专利权、商标权、 商誉、计算机软件等无形资产和以人才引进与开发为主的人力资产的比例大大増加。在这种情况下，人力资源管 理、无形资产管理和风险投资管理必然成为公司理财的新领域。

（3）基于信息技术的财务决策理论也是知识经济对公司理财学发展的要求。在信息技术广泛应用的今天，信息的“稀缺性”已不再是困扰财务决策的主要障碍，而对面广、量多的信息进行筛选、处理和运用的能力反而 变得“稀缺”。现代公司理财，要求信息系统能够提供有效的决策支持，能对企业内部及市场环境进行分析、评价、诊断、预测和优化，并能根据定量和定性分析相结合的原则对每一备选方案进行情景分析和模拟，从而辅助 决策者作出科学的决策。

（4）理财的国际化视角是经济全球化的必然要求，也是当代理财学的一个重要的分支。经济全球化促使企 业跨国经营，跨国经营的企业的理财重点是如何防范外汇风险，其具体包括经济风险、交易风险和折算风险。经 济风险是指汇率波动对公司未来现金流量的影响；交易风险是未来现金交易受汇率波动影响时存在的风险；折算风险是在编制合并报表时，跨国公司把每个子公司的财务数据折算为本国货币时存在的风险。如何规避由于汇率波动所带来的这些风险，已成为理财学发展的重要课题。另外，全球化视野下，企业的融资市场和投资项目的选 择已不再仅仅局限于本国或本地区，如何在国际资本市场上以最低的成本筹资，同时在全球范围内，选择最佳的投资项目，这些都是当代理财学需要回答的问题。

5． 经济订购批量模型Trektronics 商场每周初始都有300个移相器的库存。该库存每周被使用完毕并重新订购。如果每个移相器的置存成本为每年41美元，而固定订购成本为95美元，请问总置存成本为多少？进货成本是多少？Trektronics 商场应该增加还是减少其订购规模？请阐述对于Trektronics 商场而言的最优库存政策（包括订购规模与订购频率）。

【答案】置存总成本等于平均库存量乘以单个移相器的置存成本，因此，

进货成本等于每单位的订购成本乘以订购单位数，因此：

对商场来说，经济的订购量（E0Q ）为：

每年的订单数等于每年卖掉的总量除以EOQ , 即每年的订单数

模，增加订单总数。

6 组合的标准差证券F 每年的期望收益是10%．、标准差是26%。证券G 每年的期望收益是17%、标准差是58%。

公司的策略不是最优的，因为总置存成本和进货成本是不等的，公司应该减少每笔订单的规