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一、简答题

1． 南方公司的一位董事认为, 投资者使用红利贴现模型这一事实证明了红利越高, 股价越高。

参考固定增长的红利贴现模型, 运用它分析这位董事的观点。

a. 持续增长率, b. 账面价值的增长率

【答案】（1）固定增长的红利贴现模型下股价, 式中:是在第一年末获得的预期股利；r 是投资者所要求的贴现率；g 是股利的永久增长率。当红利越高时, 投资者所要求的贴现率与股利永久增长率之差的变小, 股价会越高。

2． 试分析我国和美国的金融中介机构各自的特点及区别。

【答案】（1）美国金融中介体系的核心是美国联邦储备体系, 美国的金融中介机构的特点是:国家一般根据金融中介机构的负债与资产将其分为三类。

①第一类为存款型金融机构, 包括商业银行、储蓄银行、信用, 第一类为存款型金融机构, 包括商业银行、储蓄银行、存款型金融机构等。

②第二类为契约型储蓄机构, 主要包括保险公司（人寿保险公司第二类为契约型储蓄机构, 主要包括保险公司（契约型储蓄机构公司和财产、意外灾害保险公司）以及养老基金公司和财产、意外灾害保险公司）以及养老基金。

③第三类为投资型金融机构, 主要包括金融公司、投资型金融机构、共同基金和货币市场共同基金。

（2）我国金融中介机构的特点是:中央银行为中心, 商业银行为主体, 各类银行和非银行的金融中介并存, 构成现代世界各国金融体系。

3． 以下说法是对还是错？

（1）值为零的证券的预期收益率为零。

（2）资本资产定价模型表明如果要投资者持有高风险的证券, 相应地要提供给投资者更高的回报率。

（3）通过将75%的资金投入到国库券, 将25%的资金投入到市场组合, 可以构建值为0.75的投资组合。

【答案】（1）错。

（2）对。

（3）错

二、计算题

4． 北方公司最近按每股4元支付股利, 同年每股收益为8元。市场上同等风险水平股票的预期收益率为11%, 股利预期按每年6%的比率持续增长, 试估算北方公司股票的“正常“市盈率。

【答案】根据市盈率公式:

一、简答题

1． 企业为什么要融资？其主要的融资方式和融资对象有哪些？

【答案】（1）企业需要融资的原因:

企业的生产经营活动是物资不断运动的过程, 同时也是资金不断周转的过程。企业将筹集的资金投入使用, 有的用于购买主要生产设备、厂房等, 形成固定资产；有的用于购买原材料等, 形成流动资产, 经过生产过程形成在产品和产成品。资产以不同形式表现的企业生产经营活动, 在起点和终点都是资金, 是企业最主要的经济资源和基本生产前提条件。但企业在运作的过程中总会遇到资金短缺的现象, 为了不影响企业的正常运作, 融资是企业获取资金的一条途径。

（2）企业的融资方式和融资对象以表格的形式列出:

2． 在什么情况下才有可能发生套利交易？

【答案】套利交易目前已经成为国际金融市场中的一种主要交易手段。一般来讲, 只有在资产价格出现了偏差, 并且不存在套利的障碍以及套利成本小于套利收益的情况下, 才有套利交易发生。

（1）资产定价出现了偏差

①相同的资产在不同市场上的价格不同。当相同资产的价格不同时, 套利者可以从价格较低的市场上购入该资产, 然后在价格较高的市场上出售该资产, 从而获得正的收益；或者借入该资产, 出售给价格较高市场上的购买者, 然后再到价格较低的市场上买入相同的资产归还出借人, 并保留所获得的差价；在允许卖空的条件下, 套利者在价格较高的市场上卖空该资产, 用所获得的资金到价格较低的市场上买入该资产平仓。

②相同现金流量的资产的价格不同。当具有相同现金流量的资产的价格不同时, 套利者除了可以在卖出价格较高的资产的同时, 买入价格较低的资产, 或将出售价格较高的资产所获得的资金来买入价格较低的资产, 获取部分差价之外, 还可以使用价格较低资产的现金流入来清洁套利者对于