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一、简答题

1． 金融机构面临的系统性风险和非系统性风险各有哪些？

【答案】（1）金融机构面临的系统性风险有:

①外部因素:国家财富缩水风险；国家资本流向突然逆转风险；金融开放过快产生的失控风险。

②内部因素:房地厂面临周期性调整风险；地方债务风险。

（2）金融机构面临的非系统性风险有:

①信用风险, 又称违约风险, 指证券发行人在证券到期时无法还本付息而使投资者遭受损失的风险。

②财务风险, 与公司筹集资金的方式有关的。通常通过观察一个公司的资本结构来估量该公司的股票的财务风险。资本结构中贷款和债券比重小的公司, 其股票的财务风险低；贷款和债券比重大的公司, 其股票的财务风险尚。

③流动性风险, 指由于将资产变成现金方面的潜在困难而造成的投资者收益的不确定。对于金融机构中的银行, 出现挤兑也会造成流动性风险。

④操作风险, 指由于工作人员或是设备出现问题而造成的损失。

⑤经营风险, 指金融机构在经营管理方面出现错误而造成的损失。

2． 基于单因素模型, 如果所有证券的平均非因素风险

组合的非因素风险是多少？100种证券呢？1000种证券呢？

【答案】组合投资通过分散化可以使组合的非因素风险

假定投资于每种证券的数量相等, 则可用代替代入大幅度下降。 中, 得到:

方括号中的值是组合中所有证券非因素风险的平均值, 即225, N=10时, 组合的非因素风险=22.5; N=100时, 组合的非因素风险=2.25; N=1000时, 组合的非因素风险=0.225。当组合变得越来越分散时, 组合中证券的数目N 会越来越大, 1/N就会变得越来越小, 从而使得组合的非因素风险变小。总之, 分散化会有效降低非因素风险。

3． 你对风险是怎样认识的？风险如何度量？

【答案】（1）对风险的认识:

①风险的含义:是指企业（或者某种组织）或个人的利益由于某些行为或因素在未来发生变化而受损的可能性。

②风险的特征:客观性、普遍性、复杂性、偶然性、必然性、可变性。

第 2 页，共 15 页 是225, 那么相对权数的10种证券的

③风险的分类:

a. 按照风险的性质, 可分为纯粹风险和投机风险。

b. 按风险发生的原因, 可分为客观风险和主观风险。

c. 按是否可以通过投资组合加以分散, 可分为可分散的风险和不可分散的风险。

d. 按载体的不同可以分为财产风险、人身风险、责任风险、信用风险。

e. 按风险的承受能力, 分为可承受风险和不可承受风险。

f. 按损失发生的原因, 可以分为自然风险、社会风险、经济风险、政治风险、技术风险。 e. 按风险的行为来源, 可分为经营风险、战略风险和财务风险。

（2）风险度量方法:

①方差法

方差法是指用随机变量的可能取值与其期望的平均偏离来衡量风险的大小。一般地, 方差越大, 风险越大。其计算公式为:

②半方差法

半方差法表示低于期望水平的可能和程度, 与风险的原始概念比较接近。计算公式为:

③系数法 资产的系数反映了资产收益率对市场变化的敏感度。系数越大, 则对市场的敏感程度越高, 因而风险就越大。系数的计算公式为:

其中:

式中:

差。

为第i 种资产的收益率与市场收益率之间的协方差；为市场收益率的方

二、计算题

4． 预计农业发展公司的红利每股每年约增长5%。

a. 如果今年的年终分红是每股8元, 市场资本化率为每年10%, 利用红利贴现模型计算当前公司的股价。

b. 如果每股期望收益为12美元, 未来投资机会的隐含收益率是多少？

c. 求未来增长（例如, 超过市场资本化率的未来投资的股权收益率）的每股市值。

【答案】a. 由固定股利增长模型可得:

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当前公司的股价

b. 红利分配率是8/12=2/3, 则股东权益分配比率为B=l/3。

未来投资机会的隐含收益率为ROE , 由g=B×ROE , 求得ROE=15%。 c. 因为ROE=15%, 则价格P=12/15%=80（元）。

因此, 市场未来增长的每股市值为168-80=88（元/股）。

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