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一、名词解释

1． 随机游走

【答案】随机游走是指股价变化具有随机性，在任何时候，都无法预测股票在下一时段内的变化趋势，股价上升和下降的可能性是一样的。

2． 金融学的描述性阶段

【答案】金融学的描述性阶段是指在20世纪50年代以前。金融学当时是作为经济学的一个分支，研究大多是依赖于经验分析而不是理论上的、合乎规范的探讨，也没有在分析中引入系统的数量分析方法。

在这一阶段，有两个重要理论的提出为后来的金融工程学打下了坚实的基础：①净现值法，美国经济学家欧文•费雪在1896年提出了关于资产的当前价值等于其未来现金流量折现值之和的思想，这一思想对后来的资产定价理论的发展起到了奠基石的作用；②效用理论，它由冯•诺伊曼和摩根斯坦在1944年提出，描述了投资者的风险态度，是一种帮助人们在更广泛的范围内描述收益与风险的方法。

3． 超额收益

【答案】超额收益等于实际价格与预期价格之差。在有效市场上证券价格都已经充分地反映了当时所能得到的一切相关信息，只有基于信息基础之上的“公平博弈”。股票价格充分反映所有信息并与其所包含的风险保持一致时，任何人不可能获取超额收益。在无效市场中掌握信息更充分的投资者可以获得超额收益；但当众多投资者都想获得超额收益，并在彼此之间展开相互竞争后，最终又会导致超额收益的消失和市场效率的提高。

4． 组合套期策略

【答案】组合套期策略是指投资组合管理中所运用的套期策略。相对于一般的套期策略来说，组合套期策略更具有战略色彩：该策略中需要套期保值的不再是单个资产，而是金额巨大的投资组合；用做套期的工具不再是股票期权，而是某类股指期权或股指期货期权。因此，这些策略更适合机构投资者采用。

5． 交易风险

【答案】外汇交易风险指在运用外汇进行计价收付的交易中，经济主体因外汇汇率变动而蒙受损失的可能性。以最常见的进出口贸易为例，如果应付货币贬值或者应收货币升值，就会给应付方和应收方带来风险。交易风险是一种流量风险。

6． 认股权证

【答案】认股权证，是指由股份有限公司发行的，给予持有权证的投资者在未来某个时间或某一段时间以事前确认的价格购买一定量该公司股票的一种权利证书。因此，认股权证是由股份有限公司发行的、可认购其股票的一种买入期权，它赋予持有者在一定期限内以事先约定的价格购买发行公司一定股份的权利。认股权证按允许认股的期限可分为长期认股权证和短期认股权证。

认股权证主要由认股数量、认股价格、认股期限和赎回条款四个要素构成。其特征有：①在有效期内认股权证的持有人可以随时认购股份，超过有效期，认股权证自动失效。②认股权证以普通股为标的物，只有当普通股的市场价格超过执行价格时，认股权证才会被执行。③和看涨期权不同的是，认股权证的执行将会改变公司普通股股本的数量；认股权证与其标的物普通股可以分离，可单独交易。④认股权证的发行一方面保证原有股东的所有者权益不被稀释；另一方面投资人可以将认股权证单独进行交易，而不必动用原来持有的股票，具有一定的灵活性，是一种比较好的筹资方式。

7． 无套利机会

【答案】金融市场上实施套利行为非常的方便和快速，这种套利的便捷性也使得金融市场的套利机会的存在总是暂时的，因为一旦有套利机会，投资者就会很快实施套利而使得市场又回到无套利机会的均衡中。因此，无套利均衡被用于对金融产品进行定价。金融产品在市场的合理价格是这个价格使得市场不存在无风险套利机会，这就是无风险套利定价原理或者简称为无套利定价原理。

8． 被动投资策略

【答案】被动投资策略是一种不试图战胜市场，而是建立一个充分分散化的证券投资组合，并在购入以后做长期持有的打算的策略。因为在有效市场中，股价都是均衡的，频繁地买入卖出只是浪费佣金而已，并没有任何好处。近年来，国际资本市场上兴起了一种被动投资策略一一指数基金。这种基金所持有的股票种类以及各种股票之间的比例与某种指数相同，基金的净值随着指数的涨跌而涨跌，是一种典型的被动投资策略。由于不用经常调整基金的资产组合，因此指数基金的管理费用也比一般主动管理型基金的费用低得多。

二、简答题

9． 利率互换的基本结构是什么? 在实际的交易中出现了哪些变化？

【答案】（1）互换的基本结构

最常见的利率互换只有两个参与者，双方将自身借款的利息支付形式进行交换。其基本结构如下图所示：

（2）实际交易中的互换结构

①互换交易商的介入

由于信息不对称，双方的信用等级不同，这使得双方违约的可能性不同，而且双方同时需要相同的本金和不同利率形式的可能性很小。所以互换需求双方直接进行交易的情况很少，实际中一般有互换交易商的介入。互换交易商一般都是银行等金融机构，它们直接同借款人进行互换交易，成为互换交易的主体，并且承担利率风险（即交易对手违约的风险）。

②互换交易进行净额交换

互换交易是进行净额交换而不是总额交换。这种做法是为了减少互换双方实际支付的现金流。它是将双方同时期的收益和支出进行轧差，最终由双方进行净额交换。

③借款人不一定进行互换

在一些利率互换的操作中，借款者没有必要成为利率交换的一方。比如说，在一些情况下（法律等原因），一个借款人不想或者不能进行利率互换。但是，它可以进行一个特殊的互换，即由其贷款人与中介进行互换，并通过这一操作使得固定利率贷款的借款人从浮动利率贷款人那里得到固定利率资金，再由贷款人同中介进行互换，将其贷款的收益率转换为浮动利率。

④浮息-浮息利率互换

浮息-浮息利率互换（又称双浮息利率互换）是指互换双方进行利息支付时，均以浮动利率进行计算，只是浮动利率参照的浮动利率指数不同。

10．如何理解金融工程和金融创新之间的相互促进关系？

【答案】金融工程是以一系列的现代金融理论作为基础，运用一定的金融技术来研究和解决特殊问题，从而满足金融市场上特定的风险规避和效率提高的需求，其结果是产生具有创新性的金融产品和创造性的解决方案。金融创新是一个持续的过程，包括金融市场、金融工具、金融制度、金融机构、金融管理甚至是金融理念方面的创新。金融工程和金融创新是相互促进的关系。

（1）持续不断的金融创新促进了金融工程学科的诞生

随着金融产品由低级向高级、交易对象由现实到虚拟、交易技术由简单到复杂这样一个变化过程，特别是衍生金融交易的引入，金融交易品种増加与公众可接受、可采用、可操作之间发生了矛盾。金融工程就此应运而生，并为解决这一矛盾提供了条件。新型金融产品的设计、复杂金融产品的定价推动了金融工程理论的不断发展。

（2）不断发展的金融工程学科为新的金融创新提供了有力支持

金融工程在金融创新中的作用，最显著的表现就是它已成为了现代金融市场创新的技术动力。金融工程在设计新型金融产品的过程中，以现代金融理论为基础，通过运用各种先进的技术手段，