2017年福州大学金融工程考研复试核心题库
● 摘要
一、名词解释
1． 资本结构理论
【答案】资本结构理论认为，企业的财务目标就是使企业价值最大化。而企业价值是由股权资本价值和债务资本价值构成的，股权资本和债务资本之间的比率称为企业的融资结构或资本结构。企业财务目标就是要确定二者之间的最佳比例结构，从而使企业价值达到最大化。对这一问题的研究形成了资本结构理论。在西方国家，先后出现过净收益理论、营业净收益理论和折中理论，这三种理论都属于传统资本结构理论。
①净收益理论
净收益理论认为，利用债务可以降低企业的加权平均资本成本。负债程度越高，加权平均资本成本就越低，企业价值就越大。
②营业净收益理论
营业净收益理论认为，企业在增加成本较低的债务资本的同时，企业的风险也増加了，这会导致股权资本成本的提高，一升一降，企业的加权平均资本成本没什么变动。因此，该理论认为企业并不存在最优的资本结构。
③折中理论
折中理论是净收益理论和营业净收益理论的折中。该理论认为，企业负债多、风险大的同时，尽管会导致股权成本的上升，但在一定程度内不会完全抵消利用成本较低的债务所带来的好处，因此会使加权平均资本成本下降、企业价值上升。但一旦超过其限度，股权资本成本的上升就无法再由债务的低成本所抵消，此时加权平均资本成本又会上升。由下降变为上升的转折点，便是加权平均资本成本的最低点。此时，企业的资本结构达到最优。
2． 基差
【答案】基差指某一商品在某一特定地点的现货价格与当时同种商品期货市场价格之间的差额。如果没有特别说明，它总是表示某商品现货价格与距离交割月份最近的同一商品的期货市场价格之间的差额。一般来说，基差大体上等于现货市场与期货市场间运输成本和持有成本的总和。经验表明，凡是影响现货同期价格的因素，最终都会影响基差的大小及其变动。但通常情况下大都是基差的波动幅度小于现货价格以及期货价格本身的波动幅度。这就是说，基差虽然有波动，但波动幅度较小，相对稳定性比较明显。其基本规律是：距离交割日越近，基差越小，波动的可能性也越小。
3． 证券市场线
【答案】在均衡状态下，某种特定证券的期望收益率与该种证券的市场相关系数之
间是一种线性关系，表达这种线性关系的直线即为证券市场线（Security Market Line，简称SML ）。
具体来说，证券市场线的数学表达式为：
种特定证券在均衡状态下的期望收益率
；
（market portfolio ）的期望收益率；
场证券组合之间的协方差，表示市场无风险利率
；表示市场证券组合的方差；式中，表达第i 表示市场证券组合表示第i 种特定证券与市就是证券i 的系数。证券市场线实际上就是资本资产定价模型（Capital Asset Pricing Model）的标准形式。
4． 信用互换
【答案】信用互换是一家公司的母公司通过外国银行向其子公司发放贷款的一种交易方式。其一般运用方式为：母公司先向外国银行存入一定数额的款项，该外国银行再向设在其境内的该公司的子公司发放贷款。此类互换的贷款金额和期限与存款的金额和期限相同，其面值货币既可是母公司所在国的货币，也可是子公司所在国的货币。银行主要通过收入子公司的利息和支付母公司的利息来赚取利差。
5． 双向期权
【答案】双向期权是指投资者同时等量地买进或卖出同一标的证券、相同执行价格和相同到期日的看涨期权和看跌期权。
（1）买进双向期权
如果预测所持有的股票将会出现较大的波动，但是并不能确定该只股票价格变动的方向，那么投资者既不敢只买进看涨期权也不敢只买看跌期权，这时双向期权可以用来更好地规避股价变动的风险，此时投资者所要承受的风险是有限度的，而这种风险从理论上讲却可以趋于无穷大。
（2）卖出双向期权
与买进双向期权相反，卖出双向期权一般是在投资者认为股市会经历一段比较平静的时期时使用。
6． 股指期权
【答案】股票指数期权是一种赋予合约购买者在某一时期、以一定的指数点位买入或卖出一定数量的某种股票指数的金融衍生产品。它是以一篮子股票组成的股票指数作为标的物的期权交易。在有效期内，交易双方以履约价格与市场实际指数值进行盈亏结算。买方支付给卖方一定期权费以获取此期权，卖方承担买方转移风险履行期权的义务，并收取期权费作为市场风险的补偿。
股指期权的分类：
①按照选择权的不同，可分为购买期权、售出期权和对冲期权。
②按照指数的不同，可以分为三种类型：a 模拟整个股市的运行变化；b 将某个特定行业的股票表现作为指数基础；c 将某个外国股市的运行变化作为指数制定的基础。
③按交易方式的不同，分为柜台交易和市场交易。
股指期权的结算：股指期权交易是现金交割合约，即投资者不必实际交割股票，只需结算差额即可。指数期权合约的价值=指数点X 乘数。
7． 金融学的工程化阶段
【答案】金融学的工程化阶段是指20世纪80年代至今。这一时期的研究工作主要集中于扩展早期理论、检验新的金融工具和新金融市场的运作、对风险管理工具和技术进行细致而必要的观察分析等方面。
20世纪80年代，一部分学者通过实证分析方法考察信息与股价变动的关系，具有代表性的有恩格尔提出的P 阶条件异方差自回归模型。此后，新一代金融经济学家开始突破传统的方法论和思维方式。
达雷尔•达菲在不完全市场一般均衡理论方面的经济学研究推动了现代金融理论从分析性科学向工程化科学的过渡。
20世纪80年代末期，一些学者意识到金融正在由分析性科学向工程化科学转变。直到20世纪90年代，金融工程才作为一门独立的学科得以确立并获得迅猛发展，其确立的重要标志是1991年“国际金融工程师协会”的成立。
如今，金融工程已经成为金融/财务领域教学和研究的热点。
8． 净收益理论
【答案】净收益理论属于传统资本结构理论。净收益理论认为，利用债务可以降低企业的加权平均资本成本。负债程度越高，加权平均资本成本就越低，企业价值就越大。
二、简答题
9． 比较资本资产定价模型与套利定价模型的主要异同。
【答案】套利定价模型和资本资产定价模型都是现代投资组合理论，所讨论的都是期望收益和风险之间的关系，但两者所用的假设和原理不同。
资本资产定价模型是一种均衡定价理论。该模型认为，当市场处于均衡状态时，某种资产（或资产组合）的期望收益率是其贝塔值（值）的线性函数，即：
套利定价模型则认为，资产的期望收益率是一系列共同因子的函数。套利定价理论中的资产
定价方程为：
（1）套利定价模型和资本资产定价模型的相同点和联系主要体现在以下几个方面：
第一，两者都是均衡定价模型。资本资产定价模型和套利定价模型都是在市场达到均衡时，对资产价值定价的模型，这是两者最大的共同点。
第二，两者具有内在的联系性。在套利定价模型中，如果是单因素的套利定价模型，并且该