当前位置：问答库＞考研试题

一、名词解释

1． 利率上限

【答案】利率上限规定了利率的最高限，因此相当于为期权的购买者提供保险，保证浮动利率借款的利率不会超过某一确定的利率水平，即上限利率。如果利率上限和贷款本身由一家银行提供的话，那么利率上限的费用一般就直接加入期权和贷款的买方所需支付的利率中。如果利率期权和贷款的卖方不是同一个金融机构，那么为获得利率上限，购买者需要先支付一笔承诺费（相当于期权费）。利率上限确保购买者在进行贷款时的利率是市场利率和上限利率中的较小者，这恰恰满足期权作为一种特殊保险的性质。

2． 信用互换

【答案】信用互换是一家公司的母公司通过外国银行向其子公司发放贷款的一种交易方式。其一般运用方式为：母公司先向外国银行存入一定数额的款项，该外国银行再向设在其境内的该公司的子公司发放贷款。此类互换的贷款金额和期限与存款的金额和期限相同，其面值货币既可是母公司所在国的货币，也可是子公司所在国的货币。银行主要通过收入子公司的利息和支付母公司的利息来赚取利差。

3． 看跌期权

【答案】根据买卖行为的不同，期权可分为看涨期权和看跌期权。看跌期权，又称“卖方期权”、“卖权”、“敲出”，它赋予买方一种权利，在期权合约到期日或有效期间内可以按照执行价格卖出一定数量标的物。当人们预测市场价格有下降趋势时，购买这种期权，若该金融资产或商品市场价格低于协定价格，买方会行使期权，以市场价格买入合约标的，再以协定价格卖出，当差价超过期权费，买方获利。

4． 远期

【答案】远期指买卖双方约定于未来某一时期或特定时间内以约定的的价格买进或卖出一定数量的商品的契约交易行为。远期交易的特点是：①非标准化，可以根据客户的要求专门定制，灵活地满足客户的偏好，买卖双方直接洽谈，决定交易数量和交割期；②场外交易，没有特定的交易场所；③期限通常为一个月、三个月或者六个月。

远期合约交易具有套期保值和投机的双重功能。但由于是买卖双方自行交易，故交易者同时面临价格风险和信用风险。但也正是因此使交易者获得更多的灵活性，而不必像期货合约那样受合约规模、交割时限等多方面的限制。

5． 贝塔系数

【答案】

贝塔系数（）是指一种测定证券的均衡收益率对证券市场平均收益率变化敏感程度的指标，用来测算某种证券或资产组合的系统风险大小。其计算公式为：

其中，

收益的方差。 是第i 种证券的收益与市场组合收益之间的协方差；是市场组合

一般地说：①市场证券组合的系数等于1；②如果某种证券或资产组合的系数也为1，那么说明该种证券或资产组合的系统风险与整个市场的系统风险相当；③如果某种证券或资产组合

的系数大于1，说明该种证券或资产组合的系统风险高于整个市场的系统风险；④如果某种证券或资产组合的系数小于1，说明该种证券或资产组合的系统风险低于整个市场的系统风险。

6． 中长期利率期货

【答案】中长期利率期货合约是指标的证券的期限在一年以上的利率期货合约，如中期国债（期限在1〜10年）、长期国债（期限在10年以上）、房屋抵押债券等。中长期利率期货合约的标的资产是标准化的长期附息证券。一般来说，中长期债券不以贴现的方式发行，而是以半年一次的方式支付利息，在到期时再将最后一笔利息和本金一起支付给投资者。

7． 协议利率

【答案】协议利率指以利率为基础的金融合约中交易双方在参考当期利率水平以及判断未来利率走势的基础上协定的利率水平。

8． 违约触发点

【答案】KMV 模型将与企业负债水平相当的企业资产价值水平设定为“违约触发点”。预期违约率（EDF ）根据企业资产价值的变化规律（或具有一定的概率分布）来计算企业资产价值降低到违约触发点水平的概率，即违约概率。

二、简答题

9． 什么情况下应该购入远期利率进行保值，什么情况下应该卖出远期利率进行保值？

【答案】（1）当远期有外币资金流入，担心外汇贬值时，应该购入远期利率进行保值；

（2）当远期有外币资金支付，担心外汇升值时，应该卖出远期利率进行保值。

10．请分别解释有效市场假说的三种形态。

【答案】有效市场理论由美国芝加哥大学财务教授尤金•法玛在20世纪60年代提出，又称有效市场假说。该假说认为，在一个有效的资本市场中，证券的价格应该立即对相关信息做出反映，即有利的信息会立即导致证券价格上升，而不利的信息则会使其价格立即下降。因此，任何时刻的证券价格都已经充分地反映了当时所能得到的一切相关信息。在有效市场上，证券价格在任何

时候都是证券内在价值的最佳评估。根据可获得的有关信息的分类不同，可将市场效率划分为弱势有效、半强势有效和强势有效三种类型：

①弱势有效市场，指证券价格被假设完全反映包括它本身在内的过去历史的证券价格资料。其主要特点在于证券的现行价格充分反映了历史上一系列交易价格和交易量中所隐含的信息，证券价格的变动表现为随机游走过程。

②半强势有效市场，指有公开的可用信息假定都被反映在证券价格中，不仅包括证券价格序列信息，还包括公司财务报告信息、经济状况的通告资料和其他公开可用的有关公司价值的信息，公布的宏观经济形势和政策方面的信息。半强势有效的市场并不意味着所有的市场参与者都能马上接受并且理解所有公开有用的信息，事实上只有机构投资者和职业分析家才可能对新的信息做出迅速的反映。

③强式有效市场，指所有相关信息（包括内部信息和公开信息）都在证券价格中反映出来，即证券价格除了包含历史价格信息和所有公开信息外，还包含了所谓的内幕信息。

11．系统性风险和非系统性风险有何区别? 请举例说明。

【答案】从风险的性质来看，一般分为系统性风险和非系统性风险。对市场上所有股票都会产生影响的不确定性因素就是系统性风险，只对个别股票产生影响的不确定性因素就是非系统性风险，又称为“特有风险”或“可分散风险”。

（1）系统性风险

系统性风险有如下特征：这种风险是由共同因素引起的，如经济方面的利息率、通货膨胀率、消费者需求、政权更迭和战争冲突等；它对市场上的所有股票都有影响，但会有不同的影响程度，而且无法通过投资分散化来加以消除。

具体来说，系统性风险有以下几个方面的情况：①宏观经济风险（GNP 风险）；②利率风险；③通货膨胀风险。

（2）非系统性风险

非系统性风险有如下特征：它是由特殊因素引起的，如某企业的管理能力引发的风险；它只影响某种股票的收益，是某企业或行业所特有的；它可通过分散投资来加以回避。

在实际操作中，主要应考虑两个方面的风险：①企业风险，指因一家公司收益能力的变动而造成投资者的收益或资本损失的可能性；②财务风险，指与公司融资方式相关的风险。

12．场内交易的利率期权的优缺点是什么？

【答案】场内交易期权的主要优点有：①利率期货期权采用预付保证金的方式签订合同，在期权执行时双方以轧差的方式清算，因此双方可以少量的资金签订数额较大的合同，从而提高资金的收益率；②利率期货期权主要在场内交易，交易的品种已经标准化，流动性高，交易的信用风险较小。

场内交易期权的主要缺点有:①标准化交易、高流动性和低风险的特征使得利率期货期权合约的投机性较强，并容易引起市场的大幅波动；②由于是场内交易，利率期货期权交易的品种较少，