2017年北京大学深圳研究生院431金融学综合[专业硕士]之公司理财考研冲刺密押题
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2017年北京大学深圳研究生院431金融学综合[专业硕士]之公司理财考研冲刺密押题（一） . 2 2017年北京大学深圳研究生院431金融学综合[专业硕士]之公司理财考研冲刺密押题（二） . 8 2017年北京大学深圳研究生院431金融学综合[专业硕士]之公司理财考研冲刺密押题（三）13 2017年北京大学深圳研究生院431金融学综合[专业硕士]之公司理财考研冲刺密押题（四）18 2017年北京大学深圳研究生院431金融学综合[专业硕士]之公司理财考研冲刺密押题（五）26
一、单选题
1． 当贴现率和内部收益率相等时，则（ ）。
A. 净现值小于零
B. 净现值等于零
C. 净现值大于零
D. 净现值不确定
【答案】B
【解析】内部收益率是资金流入现值总额与资金流出现值总额相等、净现值等于零时的折现率。对于一个具体的项目而言，若内部收益率大于贴现率，项目可以接受；若内部收益率小于贴现率，项日不能接受。当内部收益率等于贴现率时，项目的净现值为零。
2． 市场中存在资产A 和资产B , 根据均值-方差准则，投资者选择资产A 而不选择资产B 作为投资对象的条件是（ ）。
A. 资产A 的收益率大于或等于资产B 的收益率，且资产A 收益率的方差小于资产B 收益率的方差，即E 即的方差，
即的方差，
即【答案】A
【解析】根据均值-方差准则，资产A 的收益率大于资产B 的收益率，其期望收益较B 高，资产A 收益率 方差小于资产B 收益率方差，则资产A 的收益风险小于B ，故选择资产A 为投资对象。
且且 且且 B. 资产A 的收益率大于资产B 的收益率，且资产A 收益率的方差大于资产B 收益率的方差，
C. 资产A 的收益率小于资产B 的收益率，且资产A 收益率的方差大于或等于资产B 收益率D. 资产A 的收益率小于或等于资产B 的收益率，且资产A 收益率的方差大于资产B 收益率
二、概念题
3． 期权（option ）
【答案】期权是指在预先约定的日期，以事先确定的价格买卖某种特定商品、金融工具或相关期货合约的权利。期权实质上是一种选择权，其交易是一种权利的买卖。期权对于买方来说，只是一种权利，即拥有在一定时间内以一定价格出售或购买一定数量的商品、金融工具或相关期货合约的权利，不承担必须买进或卖出的义务，其损失为购买期权的费用。对于期权的卖方来说，由于收取了期权费，则须承担到期时或到期前由买方所选择的交割履约义务和责任。其固定收益为期权费，而损失则是不确定的。
期权价格的变动是以其基础商品、金融工具或相关期货价格的变动为基础的。其变动规律是：基础期货价格上涨时，买进期权的价格上涨，而卖出期权的价格下跌；反之，当基础期货价格下跌时，买进期权的价格下跌，而卖出期权的价格上涨。期权按照交易性质可分为看涨期权（买入
期权）、看跌期权（卖出期权）和双重期权三种类型；按照履约期限可分为美式期权和欧式期权。
4． 发票（invoice ）
【答案】发票是指在购销商品、提供或者接受服务以及从事其他经营活动中，开具或收取的收付款凭证。在信用 销售中，发票是提供信用的一种形式。发票随同货物送至客户，客户在发票上签字以证明他已收到货物。随后， 公司与其客户各自在会计账簿上对这笔交易进行记录。
三、简答题
5． 比率分析
有用？ 【答案】资产比率反映了该公司在扣除利息、税收和折旧之前的经营业绩。这个比率将反映公司如何控制成本。虽然税是一种成本，折旧和摊销也可以当做成本考虑，但对于公司管理层来说，仍然不容易控制。相反，通过对会计规则的选择可以改变折旧和摊销。该比率在分子中仅使用经营成本，因此，与ROA 相比，能更好衡量一段时期内的管理绩效。
6． 股票和赌博批判地评述下列观点：炒股票就像赌博。对于这种投机性投资，除了人们从这种形式的赌博中得到的快乐，它并没有任何社会价值。
【答案】炒股票不像赌博，股票市场是一个总和为正的市场，每个人都可以赢得比赛。同样，投机商増强了市场流动性，从而有助于促进效率。
7． 代理成本Fountain 集团公司的经济师估计明年出现经营环境良好和经营环境恶劣的概率是相等的。Fountain 公司的经理们必须在两项互斥项目中做出选择。假定Fountain 公司所选定的项目将是公司唯一的经营活动，年底Fountain 公司将要向债权人支付2500美元。项目的系统性风险相同但波动率不同。如下所示为两个项目的信息：
（金额单位：美元） 资产这一比率说明什么? 为什么说这个比率在比较两家公司时比ROA 更加
a. 如果公司选择进行低波动率项目，那么公司的期望价值是多少？如果公司选择进行高波动率项目，那么公司的期望价值又是多少？这两项策略中哪项最大化了公司的期望价值？
b. 如果公司选择进行低波动率项目，那么公司权益的期望价值是多少？如果公司选择进行高波动率项目，那么公司权益的期望价值又是多少？
c.Fountain 公司的股东更青睐哪个项目？请阐释原因。
d. 假设债权人认为公司股东可能会选择那些最大化公司权益价值而非公司总体价值的项目，也就是会选择高波动率的项目。为了最小化该代理成本，公司债权人决定运用债务条款来规定公司在选择高波动率的项目时，债权人可以要求获得更高的支付额。请问债权人所要求的支付额为多少时，这两个项目对于股东而言无差异？
【答案】a. 每个项目的期望价值是每种经济状况发生的概率乘以该种经济状况下的价值的总和。由于公司将选定的项目视为公司惟一的经营活动，因此公司的价值将等于项目的价值，即 低波动率项目的价值
高波动率项目的价值
低波动率项目使公司的期望价值最大化。
b. 公司的权益价值是债务利息支付后公司的剩余价值，如果公司选择低波动率项目，经济形势恶劣，那么权益价值为0美元，如果形势良好，那么公司权益价值为200美元。由于每种状况发生的概率相等，因此公司权益的期望价值为： 低波动率项目的权益期望价值
如果选择高波动率的项目，则权益的期望价值为： 高波动率项目的权益期望价值
为其使公司权益的期望价值最大化。
d. 为了使得两个项目对股东而言是无差异的，债权人将要求获得更高的支付额。因此，高波动率项目的权益期望价值等于低波动率项目的权益期望价值。如a 题中所示，低波动率项目的权益期望价值为2600美元。如果选择高波动率项目，则在经济恶劣的情况下，公司期望价值为2100美元，这2100美元全部归债权人所有，股东将不会有任何的收益；在经济良好情况下，公司期望价值为2800美元，股东的收益为公司全部收益与必须支付的债务之差。假设债权人在高波动率项目下所要求的支付额为X ，为了使两个项目对股东而言无差异，则两种情况下的权益期望价值相等，即有： 权益期望价值
解得：
（美元） （美元） （美元） （美元） c. 风险中性的投资者更喜欢期望价值高的项目，因此公司的股东更青睐高波动率的项目，因 （美元）