2017年北京大学深圳研究生院431金融学综合[专业硕士]之公司理财考研仿真模拟题
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2017年北京大学深圳研究生院431金融学综合[专业硕士]之公司理财考研仿真模拟题（一） . 2 2017年北京大学深圳研究生院431金融学综合[专业硕士]之公司理财考研仿真模拟题（二） . 8 2017年北京大学深圳研究生院431金融学综合[专业硕士]之公司理财考研仿真模拟题（三）15 2017年北京大学深圳研究生院431金融学综合[专业硕士]之公司理财考研仿真模拟题（四）20 2017年北京大学深圳研究生院431金融学综合[专业硕士]之公司理财考研仿真模拟题（五）25
一、单选题
1． 认为当负债比率达100%时，企业价值将达到最大的资金结构理论是（ ）。
A. 平衡理论
B.MM 理论
C. 净收益理论
D. 净营业收益理论
【答案】B
【解析】MM 理论认为，在考虑到税盾的影响时，公司可以通过财务杠杆的不断増加，不断降低其资本成本，负债越多，杠杆作用越明显，公司价值越大。当债务资本在资本结构中趋近100%时，才是最佳的资本结构，此时企业价值达到最大。
2． 河海公司目前有7个投资项目可供选择，每一项目的投资额与现值指数如下表：
河海公司目前可用于投资的总金额为1200万，根据资本限量决策的方法，选出河海公司的最优投资方案组合（假设投资于证券市场的净现值为0）为（ ）。
A.A+B+C
B.C+D，剩下的钱投资于证券市场
C.D+E，剩下的钱投资于证券市场
D.D+F
【答案】D
【解析】所谓现值指数法又称盈利指数法，是指未来收益的现值总额和初始投资现值总额之比，其实质是每 一元初始投资所能获取的未来收益的现值额，盈利指数可以表示为
当资金不足以支付所有净现值为正的项目时，在这种情况下就需要进行资本配置。在资本配
置时就应该优先考虑盈利指数大的项目。D 项，现值指数为：
为最大。
二、概念题
3． 投机
【答案】投机是指在激烈的市场竞争中，通过选择最好的时机，充分利用市场运行中各种因素的时间差（包括季节差）、空间差（包括地区差）进行买卖，以便促使资源向合理配置的方向流动，满足市场的需求，从而产生良好的经济效益的交易行为。根据持有期货合约时间的长短，投机可分为三类：第一类是长线投机者，此类交易者在买入或卖出期货合约后，通常将合约持有几天、几周甚至几个月，待价格对其有利时才将合约对冲；第二类是短线交易者，一般进行当日的期货合约买卖，其持仓不过夜；第三类是逐小利者，又称“抢帽子者”，他们的技巧是利用价格的微小变动进行交易来获取微利，一天之内他们可以做多个回合的买卖交易。
4． 现金周期（cash cycle）
【答案】现金周期是指从原材料货款付现到应收账款收现的全过程所持续的时间长度，即现金支出至现金回收的这段时间。一般可以把它看成是经营周期减去应付账款周期，即：现金周期=经营周期-应付账款周期。其中，应付账款周期是公司在购买各种资源（如工资和原材料）的过程中能够延期支付的时间长度。
三、简答题
5． 远期合约定价你签订了 1年以后购买10年期零息债券的远期合约。债券的面值为1000美元，1年期及 11年期即期利率分别为6%和9%。
a. 远期合约的价格是多少？
b. 假设1年期及11年期即期利率出人意料地下调了 2个百分点，该远期合约的新价格为多少？
【答案】a. 无持有成本和便利收益的资产的远期价格为：
由于11年后将收到等于债券的面值的1000美元，而且11年期即期利率是9%，所以债券的当期价格为：
由于远期合约使得债券交割延迟一年，所以适合于远期定价公式的利率是一年期即期利率6%:
b. 如果1年期和11年期即期利率都发生了 2个百分点的非预期性下降，对债券定价时适宜的利率就是7%， 适合于远期定价公式的利率就是4%。考虑这些变化后，则债券的新价格：
新的远期合约的价格为：
6． 代理问题和公司所有权公司所有权在世界各地都不相同。历史上，美国个人投资者占了上市公司股份的大多数，但是在德国和日本，银行和其他金融机构拥有上市公司股份的大部分。你认为代理问题在德国和日本会比在美国更严重吗？
【答案】可以认为代理问题在其他国家会不那么严重，主要是由于个人持有股票的比例相对较小。较少的个人持有可以减少对于公司目标的不同意见的数量。较高比例的机构持有，在涉及高风险的项目决策时，更有可能达成股东和管理层之间的共识。此外，机构与个人相比，基于他们自身管理的资源和经验，可以对管理层实施更加有效的监督机制。
7． 个人税收、破产成本与公司价值Overnight 出版公司（OPC ）拥有250万美元的剩余现金。公司计划运用该现金赎回其在外负债或是回购权益。公司负债由一家机构所持有，该机构愿意将该项负债以250万美元的价 格回售给OPC , 而且不收取任何交易费用。一旦OPC 成为全权益公司，它将永远保持无杠杆的状态。如果OPC 未赎回负债，公司将用250万美元回购其在公开市场上发行的部分股票。回购股票同样没有交易成本。不管公司资本结构如何，公司都可以永远保持每年1300000美元的息税前利润（EBIT ）水平。公司每年年末都立即将所有的盈利作为股利发放。OPC 的公司税率为率为而公司无杠杆权益的必要收益率为公司利息收入的个人所得税税公司权益分配没有相应税收。假定不存在破产成本。
a. 如果公司选择赎回其全部负债，成为一家全权益公司，OPC 的价值是多少？
b. 如果OPC 决定回购股份，而非赎回负债，那么公司价值又是多少？（提示：运用杠杆公司价值的等式，包括上一题中个人利息收入的所得税）
c. 假定预计破产成本的现值为400000美元。这会如何影响OPC 的决策？
【答案】a. 如果公司打算赎回其全部债务，它将变为无杠杆公司，这个全权益公司的价值为流向权益所有者的税后现金流的现值，即:
b. 由于没有破产成本，因此杠杆公司的价值为：
c. 破产成本不会影响无杠杆公司的价值，因为这样的公司不会被迫破产。而杠杆公司考虑破产成本的价值将变为：
（美元）
在存在破产成本的情况下，公司将选择全权益的计划即公司将赎回全部债券。
8． 为什么许多大公司愿意采用低正常股利加超额股利政策？
【答案】低正常股利加超额股利政策是一种介于稳定股利政策与变动股利政策之间的折中的股利政策。这种股利 政策每期都支付稳定的较低的正常股利额，当企业盈利较多时，再根据实际情况发放额外股利。这种股利政策具 有较大的灵活性，在公司盈利较少或投资需要较多资金时，