2017年中国农业大学经济管理学院431金融学综合[专业学位]之公司理财考研强化模拟题
● 摘要
一、单选题
1． 河海公司目前有7个投资项目可供选择，每一项目的投资额与现值指数如下表：
河海公司目前可用于投资的总金额为1200万，根据资本限量决策的方法，选出河海公司的最优投资方案组合（假设投资于证券市场的净现值为0）为（ ）。
A.A+B+C
B.C+D，剩下的钱投资于证券市场
C.D+E，剩下的钱投资于证券市场
D.D+F
【答案】D
【解析】所谓现值指数法又称盈利指数法，是指未来收益的现值总额和初始投资现值总额之比，其实质是每 一元初始投资所能获取的未来收益的现值额，盈利指数可以表示为
当资金不足以支付所有净现值为正的项目时，在这种情况下就需要进行资本配置。在资本配置时就应该优先考虑盈利指数大的项目。D 项，现值指数为：
为最大。
2． 下列筹资活动中，不会加大财务杠杆作用的是（ ）。
A. 增发普通股
B. 増发优先股
C. 增发公司债券
D. 增加银行借款
【答案】A
【解析】财务杠杆作用是负债和优先股筹资在提高企业所有者收益中所起的作用，是以企业
的投资利润与负债利息率的对比关系为基础的，因此增发优先股、増发公司债券和增加银行借款均会加大财务杠杆的作用。
3． 当贴现率和内部收益率相等时，则（ ）。
A. 净现值小于零
B. 净现值等于零
C. 净现值大于零
D. 净现值不确定
【答案】B
【解析】内部收益率是资金流入现值总额与资金流出现值总额相等、净现值等于零时的折现率。对于一个具体的项目而言，若内部收益率大于贴现率，项目可以接受；若内部收益率小于贴现率，项日不能接受。当内部收益率等于贴现率时，项目的净现值为零。
4． 在资金成本的计算中，不必考虑筹资费用影响因素的是（ ）。
A. 长期借款成本
B. 留存收益成本
C. 债券成本
D. 普通股成本
【答案】B
【解析】在个别资金成本的计算中，由于保留盈余是从企业税后净利中形成的，所以，不必考虑筹资费用因素的影响。
5． 认为当负债比率达100%时，企业价值将达到最大的资金结构理论是（ ）。
A. 平衡理论
B.MM 理论
C. 净收益理论
D. 净营业收益理论
【答案】B
【解析】MM 理论认为，在考虑到税盾的影响时，公司可以通过财务杠杆的不断増加，不断降低其资本成本，负债越多，杠杆作用越明显，公司价值越大。当债务资本在资本结构中趋近100%时，才是最佳的资本结构，此时企业价值达到最大。
6． 对于i ，j 两种证券，如果CAPM 成立，那么下列哪个条件可以推出
A. B. C.
D. 以上都不是
？（ ）其中分别代表证券i ，j 与市场组合回报率的相关系数 其中为市场组合的回报率 分别为证券i , j的收益率的标准差
【答案】B
【解析】根据CAPM 模型，股票的期望收益率为：
式中，是无风险利率，
场收益率或市场风险溢价。对于证券，贝塔的计算公式：
当
时， 是市场组合的期望收益与无风险利率之差，称为期望超额市
二、简答题
7． 股票回购你认为税收政策变化是如何影响股票回购相对于股利支付的吸引力的？
【答案】高的股息税和低的资本利得税会使得投资者偏好于股票回购，如果对股利的税收减少，股利的吸引力会增加。
8． 实物期权WebberCompany 公司是一家国际性的综合公司，拥有一个房地产部门。该事业部有权于下一年在Sacramento 市区的一块地上建设一栋商业建筑。这栋建筑将花费2000万美元。由于目前对市区商业地产的需求较小，目前这样一栋建筑值1850万美元。如果需求上升，1年后该建筑将值2240万美元。如果需求下降，1年后该建筑将只值1750万美元。该公司能够以4.8%的有效年利率借贷资金。一家当地的房地产行业竞争者刚提议支付750000美元以取得在那块地上建造一栋商业建设的权利。该公司是否应该接受这个提议？运用两状态模型对该实物期权进行估值。
【答案】解决涉及实物期权的问题时，首先要确定该问题中类似于期权的特征：①如果写字楼的价值上涨，Webber 公司将执行该期权，建造写字楼，因此，是否建造写字楼的权利类似于一种看涨期权。②Sacramento 市区的一座写字楼当前价值为18500000美元，这一价值可以看作是标的资产的当前价格（S ）。③建造这样一座写字楼的成本为20000000美元，由于这是该公司执行其权利、建造写字楼所必须支付的成本，因此，这个成本可以看作是看涨期权的执行价格（K ）。④由于该公司在这一地段上建楼的权利只能持续1年时间，因此，该实物期权距到期曰的时间为1年（t ）。可以使用两状态模型确定其建楼期权的价值。首先，要分别计算出写字楼价格上升和下降时土地的收益。收益计算如下：
如果写字楼需求增加，其价值将上升，那么期限内写字楼的回报率
为
如果需求下降，则写字楼的价值将下跌，其回报率为
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