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一、单选题

1． 认为当负债比率达100%时，企业价值将达到最大的资金结构理论是（ ）。

A. 平衡理论 B.MM 理论 C. 净收益理论 D. 净营业收益理论 【答案】B

【解析】MM 理论认为，在考虑到税盾的影响时，公司可以通过财务杠杆的不断増加，不断降低其资本成本，负债越多，杠杆作用越明显，公司价值越大。当债务资本在资本结构中趋近100%时，才是最佳的资本结构，此时企业价值达到最大。

2． 影响企业价值的两个最基本的因素是（ ）。

A. 时间和利润 B. 利润和成本 C. 风险和报酬 D. 风险和贴现率 【答案】C

【解析】企业价值是企业未来所获的净现金流量以风险收益率为贴现率折现后的净现值。

3． 分散化可以充分降低风险，一个分散化的组合剩下的风险是（ ）。

A. 单个证券的风险

B. 与整个市场组合相关的风险 C. 无风险证券的风险 D. 总体方差 【答案】B

【解析】风险包括系统风险和非系统风险，系统风险是不同程度地影响大量资产的风险；非系统风险是专门影响一种资产或一小群资产的风险。在充分分散的投资组合中，公司的非系统风险互相抵消，因此剩下的风险是系统性风险，即与整个市场组合相关的风险。

4． L 公司刚支付了元的股利，并预计股利会以每年的速度增长，该公司的风险水平对应的折现率为

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，该公司的股价应与以下哪个数值最接近？（ ）

【答案】D

【解析】根据固定增长股票的价值的公式，第一期期末的股利

，（元）

所以公司的股票价格（元）。

5． 市场中存在资产A 和资产B , 根据均值-方差准则，投资者选择资产A 而不选择资产B 作为投资对象的条件是（ ）。

A. 资产A 的收益率大于或等于资产B 的收益率，且资产A 收益率的方差小于资产B 收益率的方差，即E 即的方差，

即的方差，

即

【答案】A

【解析】根据均值-方差准则，资产A 的收益率大于资产B 的收益率，其期望收益较B 高，资产A 收益率 方差小于资产B 收益率方差，则资产A 的收益风险小于B ，故选择资产A 为投资对象。

6． 对于i ，j 两种证券，如果CAPM 成立，那么下列哪个条件可以推出

A. B. C. 【答案】B

【解析】根据CAPM 模型，股票的期望收益率为：式中，

是无风险利率，

场收益率或市场风险溢价。对于证券，贝塔的计算公式：

当

时，

是市场组合的期望收益与无风险利率之差，称为期望超额市

D. 以上都不是

其中

分别代表证券i ，j 与市场组合回报率的相关系数

其中

为市场组合的回报率

且

且 且且

B. 资产A 的收益率大于资产B 的收益率，且资产A 收益率的方差大于资产B 收益率的方差，

C. 资产A 的收益率小于资产B 的收益率，且资产A 收益率的方差大于或等于资产B 收益率D. 资产A 的收益率小于或等于资产B 的收益率，且资产A 收益率的方差大于资产B 收益率

？（ ）

分别为证券i , j的收益率的标准差

二、简答题

7． APV 如何计算一个项目的APV?

【答案】调整净现值（APV ）法可用以下公式描述：

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采用调整净现值法计算企业的价值可以按以下步骤进行：

①计算无杠杆企业的价值。无杠杆企业的价值可用企业未来经营产生的净现金流量除以无杠杆企业的资本成本得到。

②计算筹资方式连带影响的净现值。

8． 可转换债券的价值有分析师近日通知你，一家公司发行了可转换债券并存在以下两组关系：

假设债券可随时转换。你认为两种情况中的哪一种较有可能？为什么呢？

【答案】由于可转换债券能够给予其持有者享受固定收益的权利以及在到期日之前的任一时间里将其转换为一定数量股票的权利，因此，它必须至少与其纯粹价值相等。所以，如果一个可转换债券的市场价值小于其纯粹价值，那么投资者则可能通过买进债券并在有效期内持有它赚取套利利润。

，因此，该在方案A 中，可转换债券的市场价值为1000美元，大于其纯粹价值（900美元）

方案是合理可行的。而在方案B 中，可转换债券的市场价值为900美元，小于其纯粹价值（950，因此方案B 存在套利空间，不可行。 美元）

9． Z 值Jon Fulkerson同样收到了一份来自Seether 有限责任公司的申请。该公司是一家私有企业，其所提 供的财务信息的一部分如下所示：

请问该公司的Z 值是多少？

【答案】由于该公司是私有的，必须运用私有公司和非制造企业的Z 值计算方法，即：

10．什么是资本资产定价模型？

【答案】资产定价问题是近几十年来西方金融理论中发展最快的一个领域。1952年，亨利•马柯维茨发展了资产组合理论，导致了现代资产定价理论的形成。它把投资者投资选择的问题系

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