当前位置：问答库＞考研试题

一、概念题

1． Duration

【答案】中文译为“久期”，又称为麦考利久期一般指债券持有人在收到全部现金流入之前所要等待的平均时间，其计算公式为

：

D 表示债券的久期；n 表示债式中，

券的剩余期限，以年为单位；表示投资者在第t 年可收到的现金流的现值；r 表示投资者所要求

表示债券的均衡市场价格，也就是说，表示债券的收益率，它不一定等于债券的票面利率；

风险的高低。

的内在价值。久期是固定收入证券的风险管理工具之一，投资者根据久期的大小可判断债券所具

二、选择题

2． 股票价格己经反映了所有历史信息，如价格的变化状况、交易量变化状况等，因此技术分析手段对了解股票价格未来变化没有帮助。这一市场是指（ ）。

A. 强有效市场

B. 次强有效市场

C. 弱有效市场

D. 无效市场

【答案】C

【解析】有效市场假说认为，证券价格已经充分反映了所有相关的信息，资本市场相对于这个信息是有效的任何人根据这个信息集进行交易都无法获得经济润。根据信息集大小，效率市场假说可分为下列三种：弱势效率市场假说：历史交易信息，如过去的价格、成交量、未平仓含约等，都己反映在现在的证券价格中，根据历史信息交易资料进行交易无法取得经济利润，技术分析无效。半强势效率市场假说：所有的公开信息，除了历史信息外，还包括公司的经营状况、产品中，基本面分析无法击败市场。强势效率市场假说：所有信息，包括内幕信息，都已经反映在股票价格中。

3． 马科维茨投资组合理论的假设条件有（ ）。

A. 证券市场是有效的

B. 存在一种无风险资产，投资者可以不受限制地借入和贷出

C. 投资者都是风险规避的

D. 投资者在期望收益率和风险的基础上选择投资组合

【答案】ACD

【解析】Markowitz 做出如下假定：①投资者期望获得最大收益，但他们不喜欢风险，是风险厌恶者。②证券收益率是满足正态分布的随机变量，并且投资者的效用函数是二次函数。③根据第二个假定，可以利用预期收益率和方差（或标准差）来衡量投资者的效用大小，利用方差（或标准差）来衡量证券的风险大小。④投资者建立证券组合的依据是：在既定的收益水平下，使风险最小；或者，在既定的风险水平下，使收益最大。⑤风险与收益相伴而生。投资者在选择收益最高的证券时，可能会面临最大的风险。B 项是资本资产定价模型的假设。

4． 根据有效市场假说理论，下列说法正确的是（ ）

A. 在有效率的市场中，资源配置更为合理和有效

B. 在有效率的市场中，“公平原则”得以充分体现

C. 在有效率的市场中，投资者所获得的收益只能是与其承担的风险相匹配的那部分正常收益，而不会有高出风险补偿的超额收益

D. 只要证券价格充分反映了全部有价值的信息，市场价格代表着证券的真实价值，这样的市场就称为有效市场

【答案】ABCD

【解析】在有效率的市场中，投资者所获得的收益只能是与其承担的风险相匹配的那部分正常收益，而不会有高出风险补偿的超额收益。因而，在有效率的市场中，“公平原则”得以充分体现，同时资源配置更为合理和有效。由此可见，不断提高市场效率无疑有利于证券市场持续健康发展。只要证券的市场价格充分及时地反映了全部有价值的信息、市场价格代表着证券的真实价值，这样的市场就称为“有效市场”。

5． 证券组合的被动管理方法与主动管理方法的出发点是不同的，被动管理方法的使用者认为（ ）。

A. 证券市场并非总是有效的

B. 证券市场是有效市场

C. 证券市场是帕雷托最优的市场

D. 证券市场并非总是帕雷托最优的市场

【答案】B

【解析】根据投资者对市场有效性的判断，可以把投资策略分成主动投资策略和被动投资策略两种。如果认为市场是有效的，那么投资者应选择被动的投资策略。例如，指数基金管理公司可以简单地投资于指数期货或者按照市场指数中各种证券所占的比重建立组合。如果认为市场是无效的，即相信通过证券分析可以发现价格被低估或高估的证券，从而获得超常的投资收益率，那么投资者应选择主动的投资策略。

三、计算题

6． 假设A 、B 两公司面临的利率如下：

假设A 要用浮动利率借美元，而B 要用固定利率借欧元，某金融机构为他们安排互换并要求获得60点的差价。如果要使该互换对A 、B 具有同样的吸引力，A 、B 应各自支付多少利率？

【答案】由上表可知，A 公司在借欧元固定利率时有优势，而B 公司在借浮动利率美元时有优势，但他们所需要的正好和所在的优势相反。如果两个公司进行利率互换，即A 公司借入固定利率欧元交换B 公司的浮动利率美元，

将使双方的总筹资成本降低。即

在具体确定互换利率的时候，由于中介机构要求60点的差价，所以由双方分享的互换利益只有1.4%。假定双方各分享一半0.7%。则满足以上安排时A 、B 应各自支付如下利率：

7． 假设一种无红利支付的股票目前的市场价格为20元，无风险连续复利年利率为11%, 试求该股票4个月期远期价格。

【答案】根据无红利支付股票远期价格计算公式：

该股票4个月远期价格

四、简答题

8． Kyle （1985）单期模型中的线性交易策略均衡为什么可以存在? 你认为会存在其他的均衡吗? 为什么？

【答案】（1）一个风险中性的知情交易者以及若干个不知情的流动性需求交易者向一个风险中性做市商提交交易指令。该做市商将所有的交易指令集中起来，从而制定一个价格出清市场。这被称为批量交易模型。

①模型的假设

a. 市场中有三类主体：一个知情交易者，该交易者独自拥有关于被交易风险资产事后清算价值的私人信息；大量随机进行交易的非知情交易者；一个根据市场交易指令设定价格的做市商。

b. 风险资产的事后的清算价值服从正态分布，其均值为差为这里

的分布和资产价值的分布相互独立。 方差是 c. 非知情交易者没有交易策略，他们的交易量为服从正态分布的随机变量，其均值为0, 方d. 知情交易者独自拥有关于资产清算价值的私人信息，因而他们实际上是信息的垄断者。在本模型中，知情者唯一可以控制的变量是交易量的大小。

e. 该模型中的交易过程主要分为两步：第一步，外生决定风险资产的价值和非知情交易者的

交易量，

同时知情交易者决定其交易量。此时，

知情交易者仅能观察到资产的价值

，而不