2017年北京大学光华管理学院431金融学综合[专业硕士]之投资学考研冲刺密押题
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2017年北京大学光华管理学院431金融学综合[专业硕士]之投资学考研冲刺密押题（五） .. 23
一、概念题
1． 市场有效性
【答案】市场有效性一般是指在市场上，商品买卖之间的相互行为形成某一特定商品价格，这一价格能够全面反映有关商品的所有公开信息，尤其在出现任何有关的新信息后，上述价格应该能够立即随之做出调整的整个过程的效率。对市场有效性的直观刻画是：价格可以反映所有公开的信息；价格对有关新信息可以做出迅速且不偏不倚的反映；没有可能利用公开信息进行套利。按照影响证券价格的历史信息、公开信息和内幕信息，有效市场理论将市场分为弱式、半强式和强式三种有效市场。在弱式有效市场存在情况下，证券价格反映了其所有历史交易信息，即有关证券的历史信息已经被充分披露、均匀分布和完全使用，任何投资者不可能通过任何方法来分析这些历史信息以取得超额收益；在半强式有效市场存在情况下，证券价格己经充分、及时地反映了所有可通过正当途径获得的公开信息，例如公司公布的盈利报告、分红、送配股的公告、会计政策变动以及专业机构公开发表的资料等，即证券价格的形成反映了全部投资者对所有公开信息
的判断；在强式有效市场存在情况下，证券价格己经充分及时地反映了所有公开的与内幕的信息。
二、选择题
2．
若投资组合的系数为1.35,
该投资组合的特雷诺指数为
则无风险收益率为（ ）。
【答案】B
【解析】根据特雷诺指数公式，有:
3． 假设使用证券的P 值衡量风险，在用获利机会来评价绩效时，（ ）由每单位风险获得的溢价来计算。
A.Treynor （特雷诺）指数
B.Jensen （詹森）指数
如果投资组合的期望收益率为
C.Sharp （夏普）指数
D. 其它三项都不对
【答案】A
【解析】特雷诺指数是1965年由特雷诺提出的，它用获利机会来评价绩效。该指数值由每单位风险获取的风险溢价来计算，风险仍然由系数来测定.
4． 现代组合投资理论认为，有效边界与投资者的无差异曲线的切点所代表的组合是该投资者的（ ）。
A. 最大期望收益组合
B. 最小方差组合
C. 最优证券组合
D. 有效证券组合
【答案】C
【解析】无差异曲线簇与有效边界的切点所表示的组合，相对于其他有效组合来说所在的无差异曲线的位置最高，该有效组合便是使投资者最满意的有效组合。
5． 下列指数中，可用来评价证券组合优劣的有（ ）。 A. 系数
B. 詹森指数
C. 夏普指数
D.MA
【答案】BC
【解析】可用于评估证券组合优劣的指数有詹森指数、特雷诺指数和夏普指数。
三、计算题
6． 现有三年期国债两种，分别按一年和半年付息方式发行，其面值为1000元，票面利率为6%，市场利率为8%, 其发行价格分别是多少？
【答案】当按一年付息时，发行价格应该为：
当按半年付息时，发行价格应该为：
7． 假设目前白银价格为每盎司80美元，储存成本为每盎司每年3美元，每季度初预付，所有期限的无风险连续复利年利率均为10%，求8个月后交割的白银期货的价格。
【答案】根据考虑储存成本的商品期货计算公式：
8个月后交割的白银期货的价格
四、简答题
8． 报价驱动机制和指令驱动机制有何区别？除此以外，还有哪些交易机制？
【答案】（1）做市商制度，就是以做市商报价形成交易价格、驱动交易实现的证券交易方式。指令驱动机制是指计算机交易系统将市场订单撮合匹配并成交的交易方式。分为集合竞价和连续竞价两种方式。报价驱动机制与指 令驱动机制的区别在于：
①价格形成方式不同，在采用做市商制度的市场上，证券的开盘价格和随后的交易价格是由做市商报出的，而指令驱动制度的开盘价与随后的交易价格都是竞价形成的，前者从交易系统外部输入价格，后者的成交价格是在交易系统内部生成的；
②信息传递的范围与速度不同，采用做市商机制，投资者买卖指令首先报给做市商，做市商是唯一全面及时知晓买卖信息的交易商，成交量与成交价随后才会传通给整个市场，在指令驱动机制中，买卖指令、成交量与成交价几乎同步传递给整个市场；
③交易量与价格维护机制不同，在报价驱动机制中，做市商有义务维护交易量与交易价格，而指令驱动机制则不存在交易量与交易价格的维护机制；
④处理大额买卖指令的能力不同，做市商报价驱动机制能够有效处理大额买卖指令，而在指令驱动机制中，大额买卖指令要等待交易对手的买卖盘，完成交易常常要等待较长时间。
（2）除了以上报价驱动机制和指令驱动机制之外，市场上还存在混合交易机制和特殊会员制度。
①混合交易机制
同时具有报价驱动和指令驱动的特点，根据不同的市场情况采取不同程度的混合模式。如纽约证券交易所采 取了辅之以专家制度的竞价制度，伦敦证券交易所部分股票由做市商交易，另一部分股票则采用电子竞价交易。在亚洲的新兴证券市场，普遍采用的是指令驱动电子竞价方式，但一般均结合了集合竞价和连续竞价两种形式。
②特殊会员制度
如纽约证券交易所的专家制度、东京证券交易所的才取会员制度和巴黎证券交易所的兼职特种会员制度等。
9． 解释什么是时间加权回报率? 为什么需要对一般的投资收益率进行时间加权调整？
【答案】采取基于基金单位净值数据进行时间加权的方法计算基金的投资收益率，就是时间加权回报率。基金投资收益率通常是基于基金净值进行计算的。一般投资者将基金的净值增长率视为基金的投资收益率。然而，这样得到的基金投资收益率可能会被基金各次之间的投资组合资
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