2017年北京大学经济学院431金融学综合[专业硕士]之投资学考研仿真模拟题
● 摘要
一、概念题
1． 市场有效性
【答案】市场有效性一般是指在市场上，商品买卖之间的相互行为形成某一特定商品价格，这一价格能够全面反映有关商品的所有公开信息，尤其在出现任何有关的新信息后，上述价格应该能够立即随之做出调整的整个过程的效率。对市场有效性的直观刻画是：价格可以反映所有公开的信息；价格对有关新信息可以做出迅速且不偏不倚的反映；没有可能利用公开信息进行套利。按照影响证券价格的历史信息、公开信息和内幕信息，有效市场理论将市场分为弱式、半强式和强式三种有效市场。在弱式有效市场存在情况下，证券价格反映了其所有历史交易信息，即有关证券的历史信息已经被充分披露、均匀分布和完全使用，任何投资者不可能通过任何方法来分析这些历史信息以取得超额收益；在半强式有效市场存在情况下，证券价格己经充分、及时地反映了所有可通过正当途径获得的公开信息，例如公司公布的盈利报告、分红、送配股的公告、会计政策变动以及专业机构公开发表的资料等，即证券价格的形成反映了全部投资者对所有公开信息
的判断；在强式有效市场存在情况下，证券价格己经充分及时地反映了所有公开的与内幕的信息。
二、选择题
2． （ ）以资本市场线为基础，其数值等于证券组全的风险溢价除以标准差。
A. 道琼斯指数
B. 夏普指数
C. 特雷诺指数
D. 詹森指数
【答案】B
【解析】夏普指数是1966年由夏普提出的，它以资本市场线为基准，指数值等于证券组合的风险溢价除以标准差。
3． 某一零息债券的面值为100元，期限为2年，市场发行价格为95元，那么这一债券的麦考莱久期为（ ）
A.1.8
B.2
C.1.95
D.1.5
【答案】B
【解析】从久期公式可以看出，对于在债券持有期内没有债息收入，贴息发行到期偿还本金的贴现债券而言，久期便等于其到期期限。故该债券的久期即为其期限2年。
4． 零息票债券的久期（ ）。
A. 等于该债券的期限
B. 等于该债券的期限的一半
C. 等于该债券的期限除以到期收益率
D. 无法计算
【答案】A
【解析】对于在债券持有期内没有债息收入，贴息发行到期偿还本金的贴现债券而言，久期便等于其到期期限。
5． 假设使用证券的P 值衡量风险，在用获利机会来评价绩效时，（ ）由每单位风险获得的溢价来计算。
A.Treynor （特雷诺）指数
B.Jensen （詹森）指数
C.Sharp （夏普）指数
D. 其它三项都不对
【答案】A
【解析】特雷诺指数是1965年由特雷诺提出的，它用获利机会来评价绩效。该指数值由每单位风险获取的风险溢价来计算，风险仍然由系数来测定.
三、计算题
6． 假设恒生指数目前为10000点，香港无风险连续复利年利率为10%, 恒生指数股息收益率为每年5%, 求该指数3个月期的期货价格。
【答案】根据连续收益率指数期货价格计算公式：
该指数3
个月期的期货价格
7． 假设某种不支付红利的股票的市价为25元，年波动率为25%，无风险利率为5%，该股票期权的协议价格为22元，有效期5个月。
（1）如果该期权为欧式看涨期权，求该期权的价格；
（2）如果该期权为美式看涨期权，求该期权的价格；
（3）如果该期权为欧式看跌期权，求该期权的价格；
（4）用以上答案检验看涨、看跌期权平价。
【答案】根据B-S 公式：
根据己知条件，
（1）如果该期权为欧式看涨期权，则将数据代入上式得：
c=3.81（元）。
（2）如果该期权为美式看涨期权，美式期权与欧式期权最大的不同就是可以提前执行，但是对于美式看涨期权来说，因为：①期权为投资者提供了保险；②由于货币时间价值的存在，越晚支付，执行价格越好，所以美式期权也应该在到期日执行。在这种情况下，美式看涨期权的价格等于同等条件下欧式期权的价格。所以：
c=3.81（元）。
（3）如果该期权为欧式看跌期权，则将数据代入上述公式得：
p=0.36（元）。
（4）根据以上答案，c=3.81，p=0.36，
则：
也就是说期权平价关系成立。
四、简答题
8． 谈谈有限理性的提出对有效市场假设带来的挑战。
【答案】将有限理性的市场参与者作为理论研究的前提无疑发展了金融理论。在市场中，充斥着大量的噪声交易者。这些噪声交易者对金融资产的定价导致其偏离了真实的内在价值。而且，由于噪声交易者在决策时可能受到相同或相似的心理和情绪因素的影响，这种偏离并非传统金融理论所描述的那样，是一种随机的分布，从而在市场层面上可以相互抵消。相反，相同或相似的
，情绪可能导致噪声交易者对金融资产的定价出现方向相同的偏离（尽管偏离的程度不一定一致）
从而出现较为一致的交易方向。同时，在行为金融学理论中，由于套利本身是有风险的，市场中未必存在完全的套利工具等因素，所以套利也是有限的。因此，套利行为并不总能使金融资产的市场价格向其真实的内在价值回归。相反，在某些情形下，相对理性的套利者更倾向于对市场价格的失衡推波助澜并从中牟利，从而可能进一步加大了金融资产市场价格对其内在价值的偏离。因此，市场价格确实可能存在对其价值的系统性偏差。这对有效市场假设构成了一定的挑战。
9． 请比较收入资本化法在贴现债券、直接债券和统一公债运用中的差异。
【答案】收入资本化法的核心是任何资产的内在价值等于该资产持有期内预期未来现金流的现值，其具体决定公式又因三类代表性的债券（贴现偾券、直接债券和统一公债）而异。
（1）贴现债券
贴现债券，又称零息票债券，是一种以低于面值的贴现方式发行，不支付利息，到期按债券面值偿还的债券。内在价值由以下公式决定：
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