2017年上海交通大学安泰经济与管理学院843会计学考研强化模拟题
● 摘要
一、判断题
1． 总资产周转率等于会计期内的销售收入总额除以平均的资产总额，反映了企业的盈利能力。（ ）
【答案】错
【解析】总资产周转率是营运能力指标，用于衡量公司运营资产的效率，旨在说明公司在多大程度上能集中有效地运用资产来获得收入。
2． 财务管理的目标是最大化公司的利润。（ ）。
【答案】错
【解析】财务经理通过做出増加股票价值的财务决策，最大限度地保护股东的利益，因此财务管理的目标是最大化现有股票的每股价值。
二、简答题
3． 计算净现值Plant 公司正在考虑发出收购Palmer 集团公司的要约。Plant 公司的财务副总裁已经收集了 以下信息：
Plant 公司同时还知道证券分析师预计Palmer 公司的盈利和股利会以每年4%的固定增长率增长。Plant 公司 的管理层相信对Palmer 公司的收购将会为该公司提供规模经济效应，从而使该増长率升至每年6%。
a.Palmer 公司对于Plant 公司而言价值是多少？
b.Plant 公司从此次收购中能获得多少收益？
c. 如果Plant 公司以每股13美元的价格购买Palmer 公司的股票，SP 么该项收购的净现值会是多少？
d.Plant 公司愿意为Palmer 公司的每股股票支付的最高价格是多少？
e. 如果Plant 公司要以150000股股票交换Palmer 公司发行在外的股票，那么该项收购的净现值又是多少？
f. 是否应该进行收购？如果答案是肯定的，那么应该采用c 的方法，还是e 的方法？
g.Plant 公司的外部财务咨询师认为6%的増长率过于乐观，而5%的增长率才是更为现实的。
这将会如何 改变你的上述答案？
【答案】a. 为了求出目标公司对于收购者的价值，需要找到新増长率下的股票价格。首先计算对于目标公司股 权所有者而言的必要收益率。目标公司的每股收益为：
每股价格为：
每股股利：
Palmer 公司所有者目前的必要收益率（包含了公司风险）为：
在新增长率下，Palmer 公司的每股价格为：
目标公司对于收购公司的价值为在外股份数乘以新增长率假设下的每股价格，因此：
b. 收购公司所得到收益等于目标公司对于收购公司的价值减去目标公司的市场价值，因此：
c. 收购的净现值是目标公司对于收购公司的价值减去收购成本，因此：
d. 收购公司所愿意支付的每股最高价格等于每股支付价格加上每股净现值，因此：
注意，这和我们之前在a 中计算得到的目标公司对于收购者的价值一样。
e. 合并后公司的股票价格等于收购公司的市场价值加上目标公司对于收购公司的价值之和，再除以合并后公司的股份数，所以：
股票收购的净现值等于目标公司相对收购公司的价值减去支付给目标公司股东的价值。支付给目标公司股东 的价值是合并后公司的股价乘以支付的股份数，所以：
f. 是的，该项收购应该进行，并且Plant 公司应该采用现金收购，因为现金收购下的NPV 更高。
g. 在股利増长模型中运用新的增长率和先前计算的股利和必要收益率，得目标公司的股价为：
目标公司对于收购公司的价值为：
收购公司所得的收益：
现金收购的NPV 为：
合并后公司新的每股价格为：
新的增长率下股票收购的NPV 为： 股票支付的
即使增长率更低一些，股票收购依然有一个正的净现值。然而，股票收购的NPV 更高。此时，Plant 公司应 该采用支付150000股份的方式收购Palmer 公司。
4． 公司进行股利分配的内部制约因素有哪些？
【答案】股份公司在确定其股利分配政策时，除考虑理论分析的结果外，更要考虑诸多实际因素的影响。影响公司股利分配政策的主要内部因素有以下几种：
（1）盈余的稳定性
公司是否能获得长期稳定的盈余，是其股利分配决策的重要基础。一般来说，一个公司的盈利越稳定，其支付率会越高，因为盈利稳定的公司对保持较高的股利支付率更有信心。而且收益
稳定的公司面临的经营风险和财 务风险较小，筹资能力较强，这些都是其股利支付能力的保证。
（2）资产的流动性
较多地支付现金股利，会减少公司的现金持有量，使资产的流动性降低；而保持一定的资产流动性，是公司经营所必需的。
（3）举债能力
具有较强举债能力的公司因为能够及时地筹措到所需的现金，有可能采取较宽松的股利政策；而举债能力弱 的公司则不得不多保留留存盈余，因而采取较紧的股利政策。
（4）投资机会
有着良好投资机会的公司，需要有强大的资金支持，因而往往较少发放现金股利，将大部分盈余用于投资；缺乏良好投资机会的公司，保留大量现金会造成资金的闲置，于是倾向于支付较高的现金股利。正因为如此，处 于成长中的公司多采取低现金股利政策；处于经营收缩的公司多采取高现金股利政策。
（5）资本成本
与发行新股相比，保留盈余不需花费筹资费用，是一种比较经济的筹资渠道。所以，从资本成本考虑，如果公司有筹资需要，也应当采取低现金股利政策。
（6）债务需要
具有较高债务偿还需要的公司，可以通过举借新债、发行新股筹集资金偿还债务，也可直接用经营积累偿还债务。如果公司认为后者适当的话（比如，前者资本成本高或受其他限制难以进
，将会减少现金股利的支付。 入资本市场）
5． 国际费雪效应你发现美国每年的通货膨胀率为估计以下通货膨胀率：
a. 如果澳大利亚政府短期证券年收益率为4%，那么澳大利亚的通货膨胀率是多少？
b. 如果加拿大政府短期证券年收益率为6%, 那么加拿大的通货膨胀率是多少？
而国库券当年的年收益率为你如何
相关内容
相关标签