2017年山东科技大学数学与系统科学学院431金融学综合[专业硕士]之公司理财考研冲刺密押题
● 摘要
一、单选题
1． L 公司刚支付了
应的折现率为
【答案】D
【解析】根据固定增长股票的价值的公式，第一期期末的股利
所以公司的股票价格
2． 无风险资产的权重（WRF ）等于
A. 投资者以无风险利率借入资金
B. 投资者以无风险利率借出资金
C. 投资者以当前利率借入资金
D. 投资者以当前利率借出资金
【答案】B
【解析】无风险资产的权重（WRF ）等于表明投资者的投资组合中有为无风险资产，即投资者以无风险利率借出资金。
3． 在资金成本的计算中，不必考虑筹资费用影响因素的是（ ）。
A. 长期借款成本
B. 留存收益成本
C. 债券成本
D. 普通股成本
【答案】B
【解析】在个别资金成本的计算中，由于保留盈余是从企业税后净利中形成的，所以，不必考虑筹资费用因素的影响。
第 2 页，共 30 页 元的股利，并预计股利会以每年的速度增长，该公司的风险水平对，该公司的股价应与以下哪个数值最接近？（ ）
，（元）（元）。 意味着（ ）。
4． 优先股票与普通股票相比，其优先权主要指（ ）。
A. 优先享有企业管理权
B. 认股优先权
C. 红利可随企业利润増加而增加
D. 固定的股息与优先的财产分配权
【答案】D
【解析】优先股是公司在筹集资金时，给予投资者某些优先权的股票，它是相对于普通股而言的一种特别股。其优先权主要表现在两个方面：①优先股有固定的股息，不随公司业绩好坏而波动，并可以先于普通股股东领取股息；②在公司资产破产清算的受偿顺序方面，它排在债权之后、比普通股优先，优先股一般不参加公司的红利分配，持股人亦无表决权，不能借助表决权参加公司的经营管理。
5． 分散化可以充分降低风险，一个分散化的组合剩下的风险是（ ）。
A. 单个证券的风险
B. 与整个市场组合相关的风险
C. 无风险证券的风险
D. 总体方差
【答案】B
【解析】风险包括系统风险和非系统风险，系统风险是不同程度地影响大量资产的风险；非系统风险是专门影响一种资产或一小群资产的风险。在充分分散的投资组合中，公司的非系统风险互相抵消，因此剩下的风险是系统性风险，即与整个市场组合相关的风险。
二、简答题
6． 权益代理成本的来源是什么？
【答案】权益代理成本有两大主要的来源，它们是：
（1）怠工。持有股份较少的管理者往往存在工作上偷懒的行为，最终损害债权人和外部股东的利益。
（2）在职消费（额外工作补贴）。管理者能从在职消费中获得所有的效用，但却承担一小部分成本，因此管理者有增加在奢侈品、额外津贴上的开支的动机，而这一切成本都由债权人和外部股东来承担。
这两种因素构成了权益的代理成本，并将相应地减小公司的价值。
7． 常规股利Levy 公司以市场价值表示的资产负债表如下所示，其发行在外的股票为8000股。
市场价值资产负债表 （单位：美元）
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公司已经宣告股利美元/股。股票将在明天除息。不考虑任何税的影啊，今天的股票价格 是多少？明天的股票价格将是多少？股利发放后，上面的资产负债表将如何变化？
【答案】股票价格是股东权益市场价值总额除以发行在外的股票总数。所以股票的价格
：
（美元/股）
不考虑税收的影响，随着股利支付，股票的价格会下跌，
即价格变为：
支付的股利总额（美元/股） （美元）
因此，权益和现金都会减少12800美元。
8． 债务估值和到期期限McLemore 公司发行了一个2年期面值为4万美元的零息债券。目前该公司的总资产为19000美元，资产回报的标准差是60%。
a. 假设无风险利率为5%，连续复利计算。具有相同面值和期限的无风险债券价值多少？ b. 债券持有人愿意支付什么价钱购买行权价等于债券面值的公司资产看跌期权？
c. 利用a 和b 中得到的答案计算该公司债券的价值。连续复利计算条件下，公司债券收益率为多少？
d. 从McLemore 资产价值的角度以及债务必须2年内还清的事实来看，这家公司将无力偿还其债务。管理层已和债券持有人接触，并提出一项计划，即该公司将偿还相同面值的债务，但还款将在5年后完成。根据拟议的计划，该公司的债务价值多少？连续复利计算条件下的债券收益为多少？解释为什么会出现这种情况。
【答案】a. 运用连续复利公式计算现值：
（美元）
b. 运用Black-Scholes 计算权益的价值：
进而求得：
代入Black-Scholes 模型：
（美元）
利用买卖期权的平价等式： 看跌期权价格（美元）
c. 风险债券的价值等于无风险债券的价值减去公司权益看跌期权的价值：
风险债券的价值=36193.50-19919.25=16274.25（美元）
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