2017年上海交通大学安泰经济与管理学院843会计学考研冲刺密押题
● 摘要
一、判断题
1． 期限相同且每年付款金额相同时，先付年金的现值大于后付年金现值。（ ）
【答案】对
【解析】当期限相同、每年付款金额相同时，在同样折现率水平下，根据现值计算公式可知，先付年金的现值大于后付年金的现值。
2． 优先股收益率一般比公司高等级债券的票面利率低。（ ）
【答案】错
【解析】由于优先股的清偿顺序位于清偿债务之后，所以优先股承担的风险一般高于公司的高等级债券，因而要求的回报率一般高于公司高等级债券。
二、简答题
3． 股利政策Gibson 公司的现期现金流为140万美元，没有分派股利。公司未来现金流的现值是2000万美元。公司完全以权益融资，有75万股股票发行在外。假设股利的税率为0。
a.Gibson 公司的股票价格是多少？
b. 假设Gibson 公司董事会宣告，计划将的现期现金流以现金股利形式发放给股东，Jeff Miller 持有该公司股票1000股，他将如何使自己满足零支付政策？
【答案】a. 公司股票的价格等于现期现金流加上未来现金流的现值再除以发行在外的股票数量，该公司股票的预期价格为：
b. 为了实现零股利支付，可以将股利再投资于公司的股票。每股股利为：
支付给股东Jeff Miller的股票股利
支付股利后预期的股票价格为：
因此，
需要购买的股票数为
4． IPO 定价在前两个问题中，如果你知道，除了IPO 中发行的650万股的股票之外，Eyetech 还有额外的 3200万股股票发行在外，这会不会影响你的考虑? 这3200万股中，1000万股由药业巨头辉瑞拥有，另外1200万股由13个董事和执行官拥有。
【答案】会，这是一个很重要的因素。只有500万的股票被过低定价了，事实上，其他3800万股股票的定价都是正确的。
5． 计算发行费用SLAnger 公司需要筹集3500万美元的资金来进入新市场。公司将会通过普通现金发行来卖出新的权益股份，如果发行价格是每股31美元并且公司的发行商要求8%的费用，公司需要卖出多少股股票？
【答案】令X 为需要从出售股票中募集的资金数，计算过程如下：
解得： （美元）
（股） 需要卖出的股票股数等于需要募集的资金数除以发行价格，有： 公司需要卖出的股票数
6． 目标资本结构涉及资本结构的财务管理的基本目标是什么？
【答案】最基本的目标是减少非市场承诺的价值。
7． 比较投资标准如下所示为AZ 摩托车公司的两个互斥项目。AZ 摩托车公司的折现率为10%。
（单位：美元）
a. 基于回收期法，应该接受哪个项目？
b. 基于净现值法，应该接受哪个项目？
c. 基于内部收益率法，应该接受哪个项目？
d. 基于增量内部收益率法，应该接受哪个项目？
【答案】a. 回收期是指使得项目的累积未折现现金流入等于初始投资所需要的时间。两个项目的回收期分别为：AZMMini-SUV ：
第一年的累积现金流为：270000美元
第二年的累积现金流为：270000+180000=450000（美元）
回收期为：
AZFFull-SUV ：
第一年的累积现金流为：250000美元
第二年的累积现金流为：
回收期为：（年） （美元） （年）
由于AZM 的回收期较AZF 的较短，故应该选择AZM 项目。
注：回收期法不一定能正确地比较投资项目。
b. 每个项目的净现值为：
AZMMini-SUV ：
（美元）
AZFFull-SUV ：
（美元）
采用净现值法，由于AZM 的净现值更大，因此选择AZM 项目。
c. 内部收益率是使得项目的净现值等于0时的收益率。
AZM 的内部收益率为：
使用电子表格、金融计算器或反复试错法去找该等式的解，可以得到：
AZF 的内部收益率为：
使用电子表格、金融计算器或反复试错法解该等式，得：
采用内部收益率法，将选择AZM 项目，因为它有较高的内部收益率。
注：内部收益率法不一定能正确地比较投资项目。
d. 没有必要采用増量内部收益率法进行评价，因为AZM 有较小的初始投资，但有更高的净现值，因此应选择AZM 项目。
8． 试比较资本投资决策的净现值法和内部报酬率法。
【答案】（1）净现值法是运用投资项目的净现值来进行投资评估的基本方法，净现值等于投资项目未来净现金流量按资本成本折算成现值，减去初始投资后的余额。
优点：①考虑了货币的时间价值；②反映了投资项目在整个经济年限内的总效益；③可根据需要改变贴现率计算净现值。
缺点：①与不考虑时间价值的评估方法相比，不易理解；②与内部报酬率法相比，它只能揭示该投资项目的内部报酬率是否大于资金成本（净现值为正，内部报酬率大于资金成本；净现值
，但该投资项目的实际报酬率宄竟是多少无法确定。 为负，内部报酬率小于资金成本）
（2）内部收益率法是通过计算使项目的净现值等于零的贴现率来评估投资项目的一种方法，这个贴现率就 被称为内部报酬率。内部报酬率实际上反映了投资项目的真实报酬，目前越来越多的企业使用该项指标对投资项目进行评价。内部报酬率的计算公式为：
即