2017年同济大学金融学之金融经济学考研复试核心题库
● 摘要
一、简答题
1． 国库券的月收益率为1%, 这个月市场价格上涨了1.5%。另外, AC 公司股票的贝塔值为2, 它意外地赢得了一场官司, 获得了100万元。
（1）如果该公司股票的初始价值为1亿元, 投资者估计这个月这一股票的收益率是多少？ （2）如果市场本来预测该官司会为公司赢得200万元, 投资者对（1）的答案又如何？
【答案】（1）根据大的市场趋势, CAPM 模型暗示了AC
公司的股票应该已经増长了
它由于赢得官司而带来的企业特有（非系统）收益为每1亿美元初始股
权100万美元, 或者说是1%。因此, 总收益为3%。（这里假定官司的结果有一零期望值。）
（2）由于赢得官司而带来的企业特有（非系统）收益为每1亿美元初始股权200万美元则获得2%。因此, 总收益是4%。
2． 假设一个单因素模型的形式为:
考虑三个充分分散化的组合, 因素的期望值为8%。
有一个投资组合不在因素模型关系的直线上吗？哪一个？你能由其他两个组合构造一个组合, 使其与“线外”的组合具有相同的敏感性吗？这样一个组合的期望收益率是多少？你希望投资者对这三个组合采取什么行动？
【答案】将已知数据分别代入模型方程中, 可以检验出投资组合B 不在因素模型关系的直线上。
组合的敏感性是由组合内证券的敏感性系数加权平均得出, 即要符合
出将A 、C 组合等比例投资的新组合可与与“线外”的组合B 具有相同的敏感性。 期望收益率
3． 资本市场线的截距和斜率的含义是什么？
【答案】资本市场线的数学表达式为 可以得
（1）资本市场线的截距是投资者延迟消费而得到的补偿, 是资金的时间价格。
（2）资本市场线的斜率等于市场组合的预期收益率和无风险利率的差
的差是市场组合的单位风险报酬, 即市场（系统）风险的价格。
除以它们风险
二、计算题
4． 某个养老基金经理知道下列负债是必须予以偿还的:
如果该养老基金经理想要投资一笔钱满足以上债务流量支付的需要, 假设今天投下任何一笔钱所获得的年利率都是7.6%, 那么请问:今天必须投入多少钱才能满足以上债务流支付的需要？
【答案】
设今天需要投入
等于未来债务流的现值之和。
所以, 该养老基金经理须投入13.11百万元。
（百万元）, 若这一笔钱满足以上债务流量支付的需要,
则应
一、简答题
1． 请思考我国未来的金融制度可能有哪些改革和变化？
【答案】金融制度就是指有关金融交易的全部制度安排或规则的集合。通过这些规则和制度安排, 制约支配和影响着金融交易这一特定的经济模式与经济关系, 并构成了金融发展与演进的轨迹和方式。我国未来可能的变革有:
（1）继续推进利率市场化的改革进程
我国的利率市场化力图构建一个以国家间接调节为指导、中央银行基准利率为参照、市场利率为主体的多元化利率体系。近年来, 我国的利率市场化改革取得了令人瞩目的成就, 货币市场和债券市场已经基本实现了利率市场化, 存贷款利率也基本实现了“贷款管下限、存款管上限”的阶段性目标。将来随着利率市场化的不断推进与完善, 资金价格将会更为合理化、市场化。
（2）逐步建立起存款保险制度
存款保险制度的产生是由金融业公共性、外部性、风险性决定的, 是用来抵御风险传导、减弱风险共振的稳定机制。我国建立存款保险制度应当以“借鉴国际经验, 结合实际国情, 逐步发展完善”为基本思路。
（3）完善监管的协调
目前我国的监管体制是“一行三会”, 即以中国人民银行为核心, 由银监会、证监会和保监会分别对不同领域的金融机构实施监管, 随着混业经营的逐步出现, 将来可能会建立一个更加统一的监管机构, 来协调各个机构间的监管, 防止出现监管重叠或监管真空。
2． 列举出有限理性和有限套利的几个实例。
【答案】有限套利的实例:
①皇家荷兰公司和壳牌公司股票价格的长期偏离
皇家荷兰公司和壳牌公司分别位于荷兰和英格兰, 1907年, 两家公司组成战略联盟, 同意在保留各自独立的有区别的实体的基础上按60:40的股权比例进行合并。所有的现金收入流量分成、税收调整以及对公司的控制权也按这个比例执行。两个公司之间的关系是众所周知的信息。皇家荷兰公司和壳牌公司的股票分别在欧洲和美国的九个交易所交易。皇家荷兰公司的股票主要是在美国和荷兰交易（它是标准普尔500指数和荷兰股指数的指标股）, 而壳牌公司的股票主要在英国交易（它是金融时报指数的指标股）。总而言之, 如果证券的市场价值与未来现金流的净现值相等的话, 那么按照60:40的比例, 皇家荷兰公司股票的价格应是壳牌公司股票价格的1.5倍。然而, 事实远非如此, 皇家荷兰公司与壳牌公司股票的市场价格之比与60:40价值比的偏离率具有明显的不确定性, 从相对低估皇家荷兰公司的股票价值35%到相对高估其价值10%间波动。
②长期资本管理基金的套利失败
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