2017年华南师范大学数学科学学院431金融学综合[专业硕士]之公司理财考研冲刺密押题
● 摘要
一、概念题
1． IRR
【答案】内部报酬率（IRR ）是指使投资方案净现值为零的贴现率。用这种报酬率对投资方案的现金流入量与现金流出量进行贴现，能使现金流入量现值与现金流出量现值总额相等。其计算公式为：
式中，IRR 为内部报酬率；
周期。
内部报酬率指标的决策标准是:如果投资项目的内部报酬率大于企业所要求的最低收益率标准，接受该项目；如果内部报酬率低于企业所要求的最低收益率标准，放弃该项目。如果多个互斥型投资项目并存时，选取内部报酬率最大的项目。
2． 频数（率）分布
【答案】频数分布是指将观测数据进行分组，每组作为一个单元，看样本中的数据在各组的分布情况。同一组的数据看成是相同的，它们都等于组两端的平均数一组中值。分组是一般采取等区间分组。区间长度称组距。为使分组数据的统计图、表能反映出分布的趋势，分组多少应与样本容量相适应，以突出样本分布的特点并冲淡样本的随机波动为原则。
组频率是组频数除以观察数据的个数（总频数N ）所得的比值。频率直方图与频数直方图有完全相同的图形。只不过把相应频数直方图纵坐标的单位缩小为原单位长的1/N。
对于股票市场的收益率，常以横轴表示年收益率，纵轴表示落在某收益区间的年份数进行频数分析。
3． 金边债券（gilts ）
【答案】金边债券一般特指英国政府和爱尔兰政府发行的证券。不过该术语现在泛指所有中央政府发行的债券即国债，其原因在于国债是国家信用的主要形式，它以中央政府的税收作为还本付息的保证，风险小、流动性强，投资者一般不用担心政府的偿还能力。中央政府发行国债的目的往往是弥补国家财政赤字，或者为一些耗资巨大的建设项目以及某些经济政策乃至为战争筹
为初始投资额；为第t 年现金净流量；n 为投资项目的寿命
措资金。为了鼓励投资者购买国债，大多数国家都规定国债投资者可以享受国债利息收入方面的税收优惠，甚至免税。因此，金边债券为投资者所热衷，流动性很强，并被广泛地用作抵押和担保。不过，由于国债风险低、安全性和流动性好，它的利率一般也低于其他类型债券。
4． 净营运资本（net working capital）
【答案】净营运资本是指流动资产与流动负债之差。从盈利性看，基于流动资产与固定资产盈利能力上的差别，以及短期资金与长期资金筹资成本上的差别，净营运资本越多，意味着企业是将更大份额的筹资成本较高的长期资金运用于盈利能力较低的流动资产上，从而使企业整体的盈利水平相应地降低；反之亦然。从风险性看，企业的净营运资本越多，意味着流动资产与流动负债之间的差额越大，则陷入无力清偿的可能性也就越小；反之亦然。因此，企业必须在盈利性和流动性之间加以权衡，并根据企业自身的特点，做出相应的选择，以保证企业盈利性和流动性的适度平衡，从而确保企业价值的实现。
5． 流动性（liquidity ）
【答案】流动性是指资产按照公允价格转换成现金的难易程度及所需时间，用以衡量在不遭受损失的前提下将资产转化为现金的便捷程度。一般来说，现金及现金等价物的流动性最强，而其他流动资产次之，固定资产和长期 资产流动性较差。流动性与财务风险、获利能力存在密切关系。
一方面，流动性与财务风险呈反向变动关系。在其他条件一定的情况下，流动资产投资水平越高，资产的流 动性越好，变现能力越强，其财务风险越小；反之亦然。因此，流动性的提高通常可以降低企业的财务风险，同样，财务风险的降低必须通常以提高资产的流动性为代价。另一方面，流动性与获利能力呈反向变动关系。因此，流动性的提高通常要以获利能力的降低为代价，同样，获利能力的提高也要以流动性的降低为代价。
6． 奇异期权（exotics ）
【答案】奇异期权是指利用常规期权构造的、比常规期权（标准的欧式或美式期权）更复杂的衍生证券，比如执 行价格不是一个确定的数，而是一段时间内的平均资产价格的期权，或是在期权有效期内如果资产价格超过一定界限，期权就作废等等。大多数的奇异期权都是在场外交易，往往由金融机构根据客户的具体需求开发出来，其灵活性和多样性是常规期权所不能比拟的。但是，相应地，奇异期权的定价和保值往往更加困难，对模型设定正确与否的依赖性往往很强，合约中潜在的风险通常比较模糊，很容易导致非预期的损失，无论是用标的资产进行 保值，还是用相应的期权进行保值，都需要较高的操作技巧。
二、简答题
7 计算发行成本假设你的公司需要2000万元建立一条新的装配线．。你的目标负债权益比为
新增权益的发行成本为8%，但是负债的发行成本只有5%。你的老板决定通过借债来为项目筹
资，因为发行成本较低，同时所需的资金规模相对较小。
a. 你认为用借债来筹集项目全部的资金的合理性在哪？
b. 公司的加权平均发行成本是多少，假定所有的权益都由外部筹集？
c. 请问在考虑了发行成本后，建立一条新的装配线的成本是多少？在本案例中，全部的资金都由负债来筹集是否会有影响？
【答案】a. 债务筹资速度快、成本较低、有较大的灵活性，而且可以利用财务杠杆的作用。 b. 加权平均发行成本是债务和权益发行成本的加权平均数，则：
包括发行成本在内的装配线的成本总额为：
）
即使全部的资金都由负债来筹集，如果公司使用目标资本结构的话，发行成本，即真实的投资成本也应该加以评估。
8 多项利率一份15年期的年金每月支付1500美元，．每月月底支付。如果在前7年采用的是以利率进行月度复利。而在之后采用利率为
算最后8年现金流的现值，
（美元）
注意，这是距今7年的年金现值。现在，需要对它进行折现。折现到当前的现值为：
（美元）
还需要计算前七年的年金现值：
（美元）
现金流折现到当前的值是两组现金流的和：
（美元）
9． 股票作为一种期权Frostbite Thermalwear公司发行了一期1年后到期面值为万美金的零的月度复利，请问这份年金的现值是多少？ 【答案】这个问题问的是一组年金的现值，但是在年金持续期间，利率却发生变化。首先计息债券。目前该公司的资产市值为27200美元。该公司的年资产回报的标准差为53%，年无风险利率为5%，连续复利计算。基于布莱克-斯科尔斯模型，公司权益及负债的市值为多少？连续复利计算条件下，公司的债务成本为多少？
【答案】用Black-Scholes 模型计算公司权益的价值。用资产价值27200美元作为股票价格。用债务的票面价值25000美元做为执行价。公司权益的价值为：
进而求得：