2017年江西财经大学金融学院431金融学综合[专业硕士]之公司理财考研强化模拟题
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2017年江西财经大学金融学院431金融学综合[专业硕士]之公司理财考研强化模拟题（一） . 2 2017年江西财经大学金融学院431金融学综合[专业硕士]之公司理财考研强化模拟题（二）10 2017年江西财经大学金融学院431金融学综合[专业硕士]之公司理财考研强化模拟题（三）17 2017年江西财经大学金融学院431金融学综合[专业硕士]之公司理财考研强化模拟题（四）23 2017年江西财经大学金融学院431金融学综合[专业硕士]之公司理财考研强化模拟题（五）28
一、概念题
1． 贝塔系数
【答案】
贝塔系数 是指一种测定证券的均衡收益率对证券市场平均收益率变化敏感程度
其中
是市场组合收益的方的指标，用来测算某种证券或资产组合的系统风险大小。其计算公式为
是第
种证券的收益与市场组合收益之间的协方差
差。
一般地说：①市场证券组合的系数等于
说明该种②如果某种证券或资产组合的系数也为1，那么则
证券或资产组合的系统风险与整个市场的系统风险相当；③如果某种证券或资产组合的系数大于1, 那么说明该种证券或资产组合的系统风险高于整个市场的系统风险；④如果某种证券或资产组合的系数小于1,
说明该种证券或资产组合的系统风险低于整个市场的系统风险。
2． 预测报表（pro forma statements）
【答案】预测报表是指公司基于一项或多项重要假设和会计原则、根据财务计划编制的反映公司预期财务状况、经营成果和现金流量的报表，包括预计资产负债表、预计损益表和预计资金来源与运用表。
预计资产负债表，用来反映企业在计划期末预测的财务状况的预算。预计损益表，用货币金额来反映企业在计划期间全部经营活动及其最终财务成果的预算，可看作是利润总量预测的具体化，亦称“利润预算”，是控制企业经营活动和财务收支的主要依据。预计资金来源与运用表，也称为预计财务状况变动表，用来反映企业在计划期内资金变动情况的预算。
3． 资本市场线[Capital Market Line （CML ）]
【答案】（1
）资本市场线指投资者可以从资本市场上所获得的所有有效证券组合的点集。在
平面上，当允许无风险借贷存在时，资本市场线是由市场证券组合与无风险借贷组
合连接而成的一条射线，即资本市 场线是由点线（如图所示）。 与点连接而成的一条射
i
图 资本市场线
资本市场线（CML ）的重要特性是：①CML 上的各点均是有效证券组合，也就是说，CML 是一条以
资本市场上所有证券为研究对象（包括风险借贷）时所得到的有效点集；②资本市场上所有证券及其所有可能的 组合在平面上对应的点均位于CML 的下方或者在CML 上。
资本市场线提示了有效组合的收益和风险之间的均衡关系，这种均衡关系可以用资本市场线的方程来描述：
其中， 和分别表示有效组合P 的期望收益率和标准差；和分别表示市场组合M 的期望收益率和标准差；表示无风险证券收益率。
资本市场线的经济意义体现在资本市场线方程式对有效组合的期望收益率和风险之间的关系提供了十分完整的阐述。有效组合的期望收益率由两部分构成：一部分是无风险利率
间创造的，是对放弃即期消费的补偿；另一部分则是称为风险溢价，它与承担的风险的大小成正比，其中的系数
通常称之为风险的价格。
4． 名义年利率（stated annual interest rate）
【答案】名义年利率又称“年百分比率”，是指不考虑复利计息的一年期利率，它一般指债券上标明的利率，或者是银行一年期定期存款的利率。
5． 即期交易（spottrades ）
【答案】交易类型外汇市场上存在两种交易类型：即期和远期。其中，即期交易涉及现在时点上的外汇交易，即外汇买卖双方就两个营业日内进行交割的汇率达成协议。该汇率被称为即期汇率。
是对承担风险它是由时的补偿，通常代表了对单位风险的补偿，
二、简答题
6． 二叉树期权定价模型Ken 有意购买东南航空公司不分红的普通股欧式看涨期权，行权价为85美元，期限为1年。目前，东南航空的股票售价为每股80美元。Ken 知道1年后东南航空的股票交易价格将为98美元每股或70美元每股。Ken 可以以无风险利率
进行借贷资金。
a. 看涨期权今日的价格是多少？
b. 如果目前没有根据该股票创设的期权，有没有办法创设一种和刚才描述的看涨期权具有相同的收益情况的合成的看涨期权？如果有的话，你会如何操作？
c. 合成的看涨期权的费用是多少？它大于、小于还是等于购买实际看涨期权的费用？结论说得通吗？
【答案】a. 为了用二叉树模型解决这个问题，首先需要画一个包含股票当前价格和期权到期时股票的可能价格的股票价格二叉树。接下来，还要为期权画一个类似的二叉树，该二叉树指明在两种可能的股
价变动下，到期时期权的价值为多少。
今天的股票价格是85美元，一年后它可能上涨为98美元，也可能下跌为70美元。如果股票上涨至98美元，看涨期权执行价是85美元，那么到期时其持有者将获得13美元的收益。如果股票降到70美元，期权持有者不会执行期权，到期时收益为0美元。
如股票价格上升，
期间收益率是如果股票价格下降，
期间收益率是
解得：股价上涨概率=
股价下跌概率=
到期日期望收益= 可以用下面表达式来确定股票价格上升时的风险中性概率。
这就是说股票价格下降的风险中性概率为： 用风险中性概率，可以得到看涨期权在到期日的期望收益：
因为这个收益在一年以后才发生，所以必须把它折为现值。
由于使用风险中性概率，应该用无风险收益率折现，所以：
到期日期望收益的现值=
价是5.44美元。
b. 是的。有办法创设一种和刚才描述的看涨期权具有相同收益情况的合成的看涨期权。为此，需要以无风险利率借入资金购买股票。购买股票的数量取决于期权的Delta 值，而Delta 又由下面的等式决定：
所以，给定一年后股价波动的信息，一个行权价为85美元，一年后到期的欧式看涨期权的现
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