2017年华南师范大学数学科学学院431金融学综合[专业硕士]之公司理财考研仿真模拟题
● 摘要
一、概念题
1． 直接标价法
【答案】直接标价法又称“应付标价法”或“价格标价法”，指以一定单位（1或100、10000个单位）的外国货币为标准，折成若干单位的本国货币来表示汇率的标价方法。它是与间接标价法相对应的汇率标价方法。在此标价法之下，汇率是以本国货币表示的单位外国货币的价格。汇率越高，表示单位外币所能换取的本国货币越多，表明外国货币的币值越高、本国货币的币值越低。包括中国在内的世界上绝大多数国家目前都采用直接标价法。
2． 权益贝塔（equity beta）
【答案】权益贝塔是指企业股票的贝塔系数。有资产贝塔公式：
杠杆企业，权益/（负债+权益）一定小于1, 所以
有财务杠杆的情况下，权益贝塔一定大于资产贝塔。
3． 零余额贩户（zero-balance account）
【答案】零余额账户（ZBA ）是指用来处理企业支付活动的一种特殊账户。当企业开具支票时，企业的此账户余 额为零。而当向零余额账户提示支票支付（使得账户余额为负）时，资金就会自动地从企业中心控制账户划转到 该零账户上。企业在同一银行设立主账户和零账户，因此，只要通过简单的银行账户进出就可以实现资金的划转。
4． 到期日（expiration date ）
【答案】到期日也称期满日，是指期权到期的日子，即期权存在的最后一天。对美式期权来说，到期日是其能够执行的最后一天；对欧式期权来说，到期日是其唯一可以执行的那一天。期权的买方所拥有的买卖标的资产的权利是有一定的时间限制的，这种权利只在规定的时期内（或规定的日期）有效，期权买卖日至到期日的时间为期权的有效期限。
5． MBO
，是指目标公司的经理层利用杠杆收【答案】MBO 即经理层融资收购（也称“管理层收购”）
购这一金融工具，通过负债融资，以少量资金投入收购自己经营的公司。MBO 是“杠杆收购”的一种，主要包括如下步骤：第一，制订收购计划；第二，资金筹措；第三，接管改组公司，完成收购。
对于将上式变形，有：
MBO 具有以下几个特征：（l ）MBO 的主要投资者是目标公司内部的经营和管理人员，他们对本公司非常了解，且有很强的经营管理能力。一般情况下通过设立一家新公司，并以该公司的名义来收购目标公司。（2）MBO 主要通过借贷融资来完成。（3）MBO 的目标公司往往是具有巨大资产潜力或存在“潜在的管理效率空间”的企业，通过投资者对目标公司股权、控制权、资产结构及业务重组，来达到节约代理成本，获得巨大现金流入，并给投资者超常的收益回报的目的。（4）MBO 完成后，目标公司可能由一个上市公司变为一个非上市公司。
6． 调整的内部收益率（modified IRR，MIRR ）
【答案】调整的内部收益率是指使投资成本的现值等于项目产生收益现值的贴现率。用公式可以表示为：
式中，为t 时刻的现金流出量；为t 时刻的现金流入量；k 为适当贴现率，MIRR 为调整的内部收益率。
二、简答题
7． 可转换债券和股票波动性假设你正在评估一只可转换债券。如果股价市场波动性増加，将怎样影响此债券的价格呢？
【答案】股票价格波动性的增加会増加债券的价格。因为如果股票价格不稳定性増加，对股票期权的转换会变得更有价值。
8． 比较互斥项目：Hagar 工业系统公司（HISC ）正试着在两套不同的输送带系统间进行选择。
，，系统A 耗资360000美元使用期限为4年每年税前运营成本为105000美元。系统B 耗资480000
美元，使用期限为6年，同时每年的税前运营成本为65000美元。两套系统都将在使用期限内折旧至账面值为0且残值为0。不管选定了哪套系统，在它使用期限内都不会被替换。如果税率是34%，折现率为11%，请问公司应该采用哪套系统？
【答案】如果要在两套不同的设备间进行选择，而这两套设备在磨损时不会被替换，那么最合适的资本预算方法为净现值法。每种设备都只有成本而无销售额，所以我们运用成本来计算每个项目的净现值。利用税盾模型来计算经营性现金流，系统A 的净现值为：
（美元）
（美元）
系统B 的净现值为：
（美元）
（美元）
如果系统磨损时不被替换，那么应该选择系统A ，因为它有较小的负的净现值。
9． 公司进行股利分配的内部制约因素有哪些？
【答案】股份公司在确定其股利分配政策时，除考虑理论分析的结果外，更要考虑诸多实际因素的影响。影响公司股利分配政策的主要内部因素有以下几种：
（1）盈余的稳定性
公司是否能获得长期稳定的盈余，是其股利分配决策的重要基础。一般来说，一个公司的盈利越稳定，其支付率会越高，因为盈利稳定的公司对保持较高的股利支付率更有信心。而且收益
稳定的公司面临的经营风险和财 务风险较小，筹资能力较强，这些都是其股利支付能力的保证。
（2）资产的流动性
较多地支付现金股利，会减少公司的现金持有量，使资产的流动性降低；而保持一定的资产流动性，是公司经营所必需的。
（3）举债能力
具有较强举债能力的公司因为能够及时地筹措到所需的现金，有可能采取较宽松的股利政策；而举债能力弱 的公司则不得不多保留留存盈余，因而采取较紧的股利政策。
（4）投资机会
有着良好投资机会的公司，需要有强大的资金支持，因而往往较少发放现金股利，将大部分盈余用于投资；缺乏良好投资机会的公司，保留大量现金会造成资金的闲置，于是倾向于支付较高的现金股利。正因为如此，处 于成长中的公司多采取低现金股利政策；处于经营收缩的公司多采取高现金股利政策。
（5）资本成本
与发行新股相比，保留盈余不需花费筹资费用，是一种比较经济的筹资渠道。所以，从资本成本考虑，如果公司有筹资需要，也应当采取低现金股利政策。
（6）债务需要
具有较高债务偿还需要的公司，可以通过举借新债、发行新股筹集资金偿还债务，也可直接用经营积累偿还债务。如果公司认为后者适当的话（比如，前者资本成本高或受其他限制难以进
，将会减少现金股利的支付。 入资本市场）
10．组合风险你正在构造一个等权股票组合。许多股票的第一个风险因素的贝塔系数是0.84, 第二个风险因素的贝塔系数是1.69。所有的股票的期望收益都是11%。假设两因素模型可以描述这些股票的收益。
a. 如果你的组合有5只股票，写出组合收益的公式。
b. 如果你的组合有非常多的股票，它们都有相同的期望收益和贝塔系数，写出组合收益的公式。
【答案】a. 由于五只股票的预期收益率和贝塔值都相等，因此，此投资组合也有相同的预期收益率和贝塔值。但是，这5只股票的非系统性风险或许会有所不同，所以此投资组合的预期收益为：