2017年北京大学数学科学学院431金融学综合[专业硕士]之公司理财考研导师圈点必考题汇编
● 摘要
一、单选题
1． 按资金的偿还期限分，金融市场可分为（ ）
A. —级市场和二级市场 B. 同业拆借市场和长期债券市场 C. 货币市场和资本市场 D. 股票市场和债券市场 【答案】C
【解析】根据偿还期限不同，可将金融市场划分为货币市场和资本市场。货币市场是指短期的债券市场，要在一年内偿还；资本市场是指长期债券和权益证券市场，其中长期债券的期限为一年以上。
2． 认为当负债比率达100%时，企业价值将达到最大的资金结构理论是（ ）。
A. 平衡理论 B.MM 理论 C. 净收益理论 D. 净营业收益理论 【答案】B
【解析】MM 理论认为，在考虑到税盾的影响时，公司可以通过财务杠杆的不断増加，不断降低其资本成本，负债越多，杠杆作用越明显，公司价值越大。当债务资本在资本结构中趋近100%时，才是最佳的资本结构，此时企业价值达到最大。
二、概念题
3． 首次公开发行（initial public offering，IPO ）
【答案】首次公开发行，英文全称为Initial Public Offering，缩写为IPO , 是指股份公司首次向社会公众公开招股的发行方式。IPO 新股定价过程分为两部分，首先是通过合理的估值模型估计上市公司的理论价值；其次是通过选择合适的发行方式来体现市场的供求，并最终确定价格。
首次公开发行的基本特征包括： （1）一般都是折价发行；
（2）小型首次公开发行一般采用承销发行，而大型首次公开发行一般采用包销发行； （3）售后市场承销的价格相对稳定； （4）议价发行比竞价发行的成本要高。
4． 标准差或表示标准差。
【答案】方差和标准差是度量变动程度或离散程度的指标。标准差是方差的平方根，用SD
一般情况下，两种收益率相同的证券，方差（或标准差）越大，说明收益的变动幅度越大，风险越大；方差（或标准差）越小，说明收益的变动幅度越小，风险越小。
三、简答题
5． CML 市场组合的期望收益是12%、标准差是19%。无风险利率是5%。
a. —个标准差为7%、充分多元化的组合的期望收益是多少？ b. —个期望收益为20%、充分多元化的组合的标准差是多少？
【答案】因为充分多元回归的组合没有非系统性风险，该组合应该在CML 曲线上。CML 的斜率：
代入数据.
a. 组合的期望收益：
代入数据
b. 已知组合的期望收益为20%，可得
解得
6． 久期一个4年期、息票利率为8%、按年支付、以面值出售的债券的久期为多少？
【答案】债券的久期就是债券每期现金流支付发生时间的加权平均值，权重为每期支付的现值与债券价格的比。由于债券平价出售，市场利率必定等于8%的年息票利率。债券按平价即按其面值出售，所以，其价格为1000美元。每期支付的相对价值为每期支付的现值除以债券价值。债券久期等于每期支付的相对价值与每期支付发生 的时间乘积之和。所以，债券的久期为：
7． 租赁或购买Wolfson 公司决定以510万美元购买一台新设备。该设备以直线法折旧，4年后残值为零。该公司的税率为
Sur 银行向Wolfson 公司提供了4年期510万美元的贷款。偿还
计划如下：4年每年支付本金万美元。
万美元以及年初贷款余额的利息。本金和利息均在年末支
付。Cal 租赁公司向Wolfson 公司提供同样设备的租赁。租金在4年租赁期的每年年初支付150
a.Wolfson 公司应该租赁该设备还是以银行贷款购买该设备？
b. 租金支付设置在什么水平可以使Wolfson 公司对租赁或购买该设备感到没有差异？ 【答案】Wolfson 公司可以根据增量现金流模型来做出租赁或购买决策。Sur 银行提供的贷款只是用来确定适当折现率的。由于该项贷款的利率与市场利率一致，因此可以忽略贷款的供应问题而直接使用
作为税前折现率。在资本预算中，可以不考虑一个项目的融资问题，除非，融资
（单位：美元）
和项目是捆绑的（如可以以低于市场的利率购买特定的汽车）。
a. ①租赁的增量现金流量 租金的税收抵减额：
②购买的现金流量： 折旧的税盾：
（单位：美元）
③租赁替代购买的增量现金流量
（单位：美元）
税后折现率增量现金流的净现值
因此，Wolfson 公司应该购买该机器。
b. 当租金使得増量现金流的净现值为零时，租赁或购买对Wolfson 公司来说是无差别的，因此有：
NPV=租赁的现金流-购买的现金流=0
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