2017年北京大学深圳研究生院431金融学综合[专业硕士]之公司理财考研题库
● 摘要
一、单选题
1． L 公司刚支付了
应的折现率为
【答案】D
【解析】根据固定增长股票的价值的公式，第一期期末的股利，（元）所以公司的股票价格（元）。
2． 马柯维茨投资组合理论中引入了投资者的无差异曲线，每个投资者都有自己的无差异曲线簇，关于无差异曲线的特征说法不正确的是（ ）。
A. 向右上方倾斜
B. 随着风险水平増加越来越陡
C. 无差异曲线之间不相交
D. 与有效边界无交点
【答案】D
【解析】无差异曲线与有效边界可以相切或相交。
元的股利，并预计股利会以每年的速度增长，该公司的风险水平对，该公司的股价应与以下哪个数值最接近？（ ）
二、概念题
3． 半强有效市场
【答案】半强式有效市场，指所有公开的可用信息假定都被反映在证券价格中，不仅包括证券价格序列信息，还包括公司财务报告信息、经济状况的通告资料和其他公开可用的有关公司价值的信息，也包括公布的宏观经济形势和政策方面的信息。半强式有效的市场并不意味着所有的市场参与者都能马上接受并且理解所有公开有用的信息，事实上只有机构投资者和职业分析家才可能对新的信息做出迅速的反应。
4． 账面价值（book value）
【答案】账面价值即股票净值或每股净资产，是指每股普通股所代表的实际资产的价值。该指标大体反映每股所代表的公司资产，它是由公司的财务报表所计算出来的，其计算公式为：公司普通股每股账面价值=普通股股东权益总数+普通股股票数。将该指标与股票市价比较，可以用来衡量股票市值与其账面价值的偏离程度，判断以当前投资代价购买股票是否值得。该指标在公司兼并和收购中都有重要作用。
三、简答题
5． 计算折现回收期：一项投资项目的现金流入分别为6000美元、6500美元、7000美元以及8000美元，折现率为如果初始成本为8000美元，请问这些现金流的折现回收期是多长? 如果初始成本是13000美元，相应的折现回收期又是多长? 如果是18000美元，那么情况又是如何？
【答案】在使用折现回收期的时候，需要计算所有现金流的折现值。 第一年的现金流的折现值
第二年的现金流的折现值
第三年的现金流的折现值
第四年的现金流的折现值
美元的初始投资的折现回收期为： 折现回收期
13000美元的初始投资的折现回收期为： 折现回收期（年）
注意在计算折现回收期时，已经知道折现回收期在2到3年之间，所以从初始成本中减去第1年和第2年的现金流量的折现值。这是分子，即第三年现金流折现值中用于收回初始投资的部分，用该值除以第三年的现金流可以得到部分回收期的小数部分。
如果初始投资为18000美元，折现回收期为： 折现回收期
6． 驱藍计（sharkrepellent ）
【答案】驱鲨计是指企业在受到收购威胁并无力反击时所采取的一种两败倶伤的做法，也称为“焦土政策”。例如，将企业中引起收购企业兴趣的资产出售，使收购企业的意图难以实现；或是增加大量与经营无关的资产，大大提高企业负债，使收购企业因考虑收购后严峻的负债问题而放弃收购。
7． 认股权证价值General Modems发行了5年期的认股权证，目前在公开市场中交易。每份认股权证持有人有权以55美元的行权价购买1股普通股。
a. 假设一只股票目前的交易价为51美元每股。认股权证价格的下限是多少？上限呢？
b. 假设一只股票目前的交易价为58美元每股。认股权证价格的下限是多少？上限呢？
【答案】a. 因为股票的目前交易价低于认股权证的行权价，认股权证价格下限是零。如果股票的价格上升超过认股权证的行权价格的可能性很小，那么认股权证基本没有价值。认股权证价格上限是当前股票的价格51美元。投资者不会以多于51美元的价格去获得购买一份当前价格为51美元的公司股票的权利。
b. 如果股票的每股交易价格为58美元，认股权证价格的下限是3美元，它等于当前股票价格
（美元） （美元） （美元） 〔美元） 美元，所以8000为了算出折现回收期，需要用到上述折现值。第一年的现金流折现值是（年） （年）
减去认股权证的行权价格。如果认股权证以低于3美元的价格被出售，投资者就可以通过购买一份认股权证，立即行权后卖掉该股票来套利。认股权证的价格上限为当前股票的价格。在这种情况下投资者不会以多于58美元的价格去获得购买一份当前价格为58美元的公司股票的权利。
8． 无杠杆权益资本成本我们从资本成本的等式开始，也就是：
请证明杠杆公司的权益资本成本可以表示如下：
【答案】首先，把全权益公司的资本成本带入资本成本等式，则：
两边同乘以得到：
上述等式右边可以整理为：
将移到等式的右边，并整理得到：
四、计算题
9． 债券估值尽管美国的大多数公司债券每半年支付一次利息，但其他地方发行的债券通常是每年支付一次利息。假设一家德国公司发行了一份面值为1000欧元的债券，期限为15年，票面利率为8.4%，每年支付一次利息。如果到期收益率为7.6%，请问该债券当前的价格是多少？
【答案】任何债券的价格都是其票面利息的现值与面值的现值之和。这与债券以欧元计价无关。本题中假设债券每年付息一次，故债券的价格为：
10．MicroPC 是一家领先的
（1）该公司股票的市盈率为多少？
（2）如果该公司刚刚支付了今年的股利，每股股利为
（3）如果对该公司新増投资可得
将会发
生什么变化？（以百分比表示）
（4）如果资本成本增至则该公司股价将会发生什么变化？（以百分比表示）
（5）“最近全球高科技股价的暴跌仅仅是因为投资者认识到他们过去对高科技行业的长期增长潜力估计过高。”请结合（3）和（4）问的计算结果来谈谈你对这一观点的看法。
【答案】（1）该股票的市盈率
制造商，预期该公司每年将支付盈利的公司的资本成本为 作为股利，并且预期该公司盈利留存部分的再投资收益率为每年元，请计算该公司股票的内在价值。 则该公司股价的年收益率的估计是过高了，新的估计为