2017年北京大学数学科学学院431金融学综合[专业硕士]之公司理财考研题库
● 摘要
一、单选题
1． 下列哪项是在计算相关现金流时需要计算的？（ ）
A. 前期研发费用
B. 营运资本的变化
C. 筹资成本
D. 市场调查费用
【答案】B
【解析】对净营运资本的投资是任何资本预算分析的一个重要部分。营运资本的投资当做项目的现金流出。随着项目的开展，对净营运资本的需求将有所增长。年与年之间的净营运资本的改变量代表了増减的现金流量。
2． 一般而言，在红利发放比率大致相同的情况下，拥有超常增长机会（即公司的再投资回报率高于投资者要求回报率）的公司，（ ）。
A. 市盈率（股票市场价格除以每股盈利，即P/E）比较低
B. 市盈率与其它公司没有显著差异
C. 市盈率比较高
D. 其股票价格与红利发放率无关
【答案】C
【解析】根据公式：每股价格两边分别除以EPS ，得到：
左边是市盈率的计算公式，这个等式显示了市盈率与增长机会的净现值正相关。
二、概念题
3． （利率风险）免疫（immunized ）
【答案】利率风险免疫是指通过选择资产和负债的组合，使资产和负债受到利率变动的影响相互抵消，实现整个资产和负债的组合价值不变。根据久期模型，在利率变动幅度较小时，可以忽略凸性缺口的影响，通过调整资产 和负债的期限结构，使资产和负债的久期相等，即久期缺口为零，可以实现利率风险免疫的目的；在利率变动幅度较大时，凸性缺口会影响风险免疫的效果，应在调整资产和负债的期限结构，使久期缺口为零的情况下，最大化凸性缺口，从而使利率风险免疫管理达到最佳效果。
4． 购买力平价（PPP ） （purchasing-power parity，PPP ）
【答案】购买力平价，是指汇率会自行调整，以保证市场一揽子商品的价格不论是从哪个国家购入的，价格一律相等。购买力平价说在外汇理论中占有重要地位。一国货币的对外价值是对内价值的体现。该理论在各国放弃金 本位制的情况下，指出以国内外物价对比作为汇率决定的依据，说明货币的对内贬值必然引起对外贬值，揭示了汇率变动的长期原因。
三、简答题
5． 剩余求偿权Huang 公司马上就应向其债权人偿还9700美元。
a. 如果资产的市场价值为10500美元，请问所有者权益的市场价值是多少？
b. 如果资产等于6800美元，所有者权益的市场价值又为多少？
【答案】所有者权益的市场价值不能为负值。本题中负的所有者权益市场价值就意味着公司支付给投资者的是股票。所有者权益的市场价值可以表述为：所有者权益：
债）（总资产-总负因此，如果总资产是10500美元，权益的市场价值就等于800美元；如果总资产是6800美元，权益的市场价值就为0。在这里需要强调，尽管权益市场价值不能为负值，所有者权益的账面价值可以为负值。
6． 实测的资本结构根据文中表17-3给出的实测的资本结构，关于行业的平均负债权益比，从行业的类型你可以观察到什么? 是否有一些行业比其他行业采用更高的杠杆? 造成这种现象的可能原因有哪些? 公司的经营结果与其纳税史在其中是否起到一定的作用? 公司将来的盈余预测会有什么样的影响? 请解释。
【答案】资本越密集的行业，如航空公司、有线电视、电力设施，更倾向于使用财务杠杆。不易预测未来的盈利的行业，例如电脑或医药，倾向于使用更少的财务杠杆，这样的行业也有更高的集中度和新公司。总的来说，资产更容易转化，更容易预测未来的盈利的企业使用更多的债务融资，它们从外部融资中获得收益的可能性也最大。
7． 期权价格和利率假设国债利率突然出人意料地上升，其他条件都不变，对看涨期权的价值有什么影响？对看跌期权的价值呢？
【答案】看涨期权的价值会上升，看跌期权的价值会下降。
8． 合并与股东价值巧克力冰淇淋公司以及香草冰淇淋公司协议进行合并，并成立Fudge Swirl Consolidated 。 两家公司非常相似。只是公司地址在不同的镇上。两家公司的期末价值都取决于气候，如下所示。同时合并不会 产生协同效应。
每家城镇的气候条件是相互独立的。而且，每家公司都有在外负债350000美元。假定在合并中不会支付溢价。
a. 合并后公司的价值有哪些可能值？
b. 合并后期末的负债与股票的价值有哪些可能值？
c. 相比于公司保持相互独立而言，请证明公司合并会对债券持有人有益，而对股票持有人有害。
【答案】a. 为了得到合并价值的分布，首先必须得到联合概率。为此需要找到两个城镇任意天气组合的联合概 率。气候条件是相互独立的，因此，联合概率是独立概率的乘积。
注意，雨天的时候，两个城镇的收益是相同的。因此，“雨天-温暖”条件和“温暖-雨天”条件有同样的收 益，它们的概率可以相加。这同样适用于“雨天-热”和“热-雨天”以及“温暖-热”和“热-温暖”。因此，联合概率为：
①大量高科技公司的融资需求得到满足。在主板市场上市的典型高科技上市公司主要有以下几类：1）新材 料产业上市公司：主要包括风华高科、稀土高科、深圳方大和深天马；2）信息产业上市公司：主要包括中兴通 讯、深科技、长城电脑；3）生物医药产业上市公司：主要包括复星实业、天坛生物、通化东宝、东阿阿胶等等。
②支持了科研院校高科技企业的发展。我国科研院校作为高科技人才培养的摇篮，一直是高科技研究开发的 基地。一批科研院校高科技企业为了筹得发展资金，直接在深沪证券交易所主板市场发行股票和上市，获得良好的发展机会。这类上市公司主要包括：东大阿尔派、天大天财、长春热缩、清华同方等等，主板市场为科研院校科研成果的产业化满足了直接的资金需求。
③支持了高新技术开发区企业的迅速发展。目前各地将技术、资金和人才等现代生产要素结合起来，给予宽 松的社会政策环境，在智力密集的区域建立高新技术开发区，促进技术创新，推动高新技术产业化，带动地区乃至整个国家的经济发展。证券市场为这类企业的发展提供了巨大的资金支持。目前，我国高新技术开发区企业通 过主板市场发行股票并上市的主要有：东湖高新、苏州高新、张江高科、倍特高新、长春高新等。
，我国为④随着2012年4月20日，深交所正式发布《深圳证券交易所创业板股票上市规则》
高新技术企业 设立的创业板市场已经走上正轨，这无疑将极大地推动高科技产业的蓬勃发展。
四、计算题
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