2017年北京工商大学经济学院431金融学综合[专业硕士]之公司理财考研冲刺密押题
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2017年北京工商大学经济学院431金融学综合[专业硕士]之公司理财考研冲刺密押题（一） . 2 2017年北京工商大学经济学院431金融学综合[专业硕士]之公司理财考研冲刺密押题（二） . 7 2017年北京工商大学经济学院431金融学综合[专业硕士]之公司理财考研冲刺密押题（三）12 2017年北京工商大学经济学院431金融学综合[专业硕士]之公司理财考研冲刺密押题（四）18 2017年北京工商大学经济学院431金融学综合[专业硕士]之公司理财考研冲刺密押题（五）26
一、概念题
1． 美国存托凭证（ADR ） （American Depository Receipt，ADR ）
【答案】美国存托凭证是指在美国发行的一种代表外国股权的证券。外国公司运用以美元发行的ADR 实现外国股票在美国上市交易，来吸引更多的潜在的美国投资者群体。这些ADR 通常由投资银行持有并为其做市，它以两种形式存在：一是在交易所挂牌交易的ADR ，称为公司保荐形式；另一种是非保荐形式。这两种形式的ADR 均可由个人投资和买卖。ADR 解决了美国与国外证券交易制度、惯例、语言、外汇管理等不尽相同所造成的交 易上的困难，是外国公司在美国市场上筹资的重要金融工具，同时也是美国投资者最广泛接受的外国证券形式。
2． 资本配置（capital rationing）
【答案】资本配置是指在资本不足以支付所有净现值为正的项目的情况下进行投资决策时对资本的分配。比如，某公司的项目之间相互独立，公司只有2000万美元可供投资。由于项目A 需要初始投资2000万美元，因此公司一旦选择了项目A 就不能再选择其他项目。而项目B 和C 都只需要1000万美元的初始投资，这两个项目就可以同时采纳。也就是说，有限的资本使得公司要么选择项目A , 要么选择项目B 和C 。
在资本有限的情况下，决策者不能仅仅根据单个项目的净现值进行排序，还应根据现值和初始投资的比值进行排序（即盈利指数法则）。
capitalrationing 在有些译著中也翻译为“资本约束”，另外，偏重强调资本不足或资本有限本
身对投资决策的“约束”。
3． 资本预算（capital budgeting）
【答案】资本预算是指综合反映投资资金来源与运用的预算，是为了获得未来产生现金流量的长期资产而现在投资支出的预算。资本预算决策也称为长期投资决策，它是公司创造价值的主要方法。资本预算决策一般指固定资产投资决策，耗资大，周期长，长期影响公司的产销能力和财务状况，决策正确与否影响公司的生存与发展。完整的资本预算过程包括：寻找増长机会，制定长期投资战略，预测投资项目的现金流，分析评估投资项目，控制投资项目的执行情况。资本预算可通过不同的资本预算方法来解决，如回收期法、净现值法和内部收益率法等。
4． 加权平均资本成本（weighted average cost of capital）
【答案】加权平均资本成本是指债务资本的单位成本和股本资本的单位成本根据债务和股本在资本结构中各自所占的权重计算的平均单位成本。加权平均资本成本（W ACC ）法要求对无杠杆企业的现金流量（UCF ）按加权平均资本成本r WACC 折现，从而对企业价值进行估价。
5． 熊式收购（bearhug ）
【答案】熊式收购是指收购方采取高溢价的敌意收购方式，即使在遭到目标公司董事会的抵制时，也能够得到目 标公司一些股东的支持。在企业收购中，一家企业获得对另一家企业的控制权，前者称为“收购公司”，后者称 为“目标公司”。收购公司首先致函目标公司的董事们，向他们表达收购的意愿，并要求他们对报价迅速作出决 定。如果董事们不同意这个收购，收购公司就可以直接通过要约收购的方式向目标公司的股东们提出收购要求。
6． 适当贴现率（appropriate discount rate）
【答案】适当贴现率是指投资者投资回报的收益率。在计算资金（或货币）的时间价值时，
，按给定的利息率折算成现在的价值（现值）将未来的一笔金额（终值）。其中用于把终值转化为
现值的利息率，称为“贴现率”或“折现率”。资金的风险大小决定了投资者能够接受的适当贴现率水平，两者相匹配。风险越大，适当贴现率越高，未来资金的现值也越小。
二、简答题
7． 股票发行Newton 公司有30000股股份，每股40美元。假设公司可以按每股40美元、20美元和10美元发行8000股新股。这三个可选的价格分别会对现有股票价格产生什么影响？
【答案】一般来说，发行新股后股票的新的价格为：
P=（目前市场价值+发行新股的收益）/股票总股数
目前的市场价值等于流通股股数乘以股价，即： 目前的市场价值
票价格不变；
b. 按每股20美元发行新股，新的股票价格
股票价格下跌美元；
（美元/股），即c. 按每股10美元发行新股，新的股票价格（美元/股），即（美元） （美元/股），即股a. 按每股40美元发行新股，新的股票价格
股票价格下跌了美元。
8． 偿债基金偿债基金对于债券持有者来说同时具备积极与消极的特征。为什么？
【答案】偿债基金为债券提供额外的保护。如果公司正经历财务困难，它可能在向偿债基金支付时也面临困难。因此，偿债基金为债券持有人提供了一个关于债券质量的早期预警系统。偿债基金的缺点是它给予公司一项对债券持有人不利的期权。如果债券价格比较低，公司可以通过
在公开市场上购买债券来满足偿债基金的义务。如果债券价格比较高，公司可以通过以面值（或者其他的固定价格，依据具体的条款）购买债券来满足偿债基金的义务。选择被回购的债券行为本身充满不确定性。
9． 清算和重组的对比清算和重组之间的差别是什么？
【答案】清算是指公司将其资产出售用于支付债务（通常是按照绝对优先权法则来进行支付）。重组是对公司的财务进行重建。
10．实物期权公共事业公司常常面临建设以煤或油，或者两者为燃料的新工厂的决策。如果煤和
，建设一家以煤或油为燃料的工厂的决策的价值是多少? 如果煤价和油价的石油的价格都高度波动
相关系数上升，这项期权的定价会发生什么变化？
【答案】期权的价值随着煤价和油价的波动性的増加而增加。随着煤价和油价的波动性的増加，燃油的期权价值也增加。可是如果煤价和油价高度相关，期权的价值将下降。如果煤价和油价同时都增长，这种替代期权将变得缺乏价值，因为公司只能节省更少的资金。
11．布莱克-斯科尔斯某股目前的售价为50美元。该股不支付股利。年无风险利率为12%, 连续复利计算，股票回报标准差为60%。该股票的欧式看涨期权行权价为100美元，无到期日，即它是永久性的。基于布莱克-斯科尔斯，看涨期权的价值为多少？你看到这里存在一个悖论吗？如何解决这个悖论？
【答案】根据Black-Scholes 模型，这份看涨期权的价值为50美元。因为执行价格的现值为0美元，因此第二项没有了。同时，趋于无穷大，所以等于1。问题在于这是一份永久性的欧式看涨期权，你会为一份你永远都不能执行的权利付钱吗？通过查看股票的价格可以解决这个悖论。看涨期权的公式只适合于不分配股利的股票，如果股票永远不支付股利，那么它（和在任意价格购买的看涨期权）一定毫无价值。
三、论述题
12．市场有效性假设对财务管理活动的影响。
【答案】市场有效性假说由20世纪60年代美国芝加哥大学财务教授尤金•法玛提出，又称有效市场理论。
（1）有效市场假说的主要内容
有效市场假设的内容主要包括：证券价格迅速反映未预期的信息；不同时期证券价格的变动是相互独立的，每次价格的上升或者下降与前一次的价格变化没有关系；投资者无法获得超额利润，超额利润是指在承担一定风险的条件下获得比预期收益更多的盈利。
有效市场根据获得信息的分类不同，可将有效市场划分为弱式有效市场、半强式有效市场和强式有效市场三种类型。弱式有效市场，指证券价格被假设完全反映包括它本身在内的过去历史的证券价格资料。其主要特点在于证券的现行价格充分反映了历史上一系列交易价格和交易量
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