2017年北京工商大学经济学院431金融学综合[专业硕士]之公司理财考研仿真模拟题
● 摘要
目录
2017年北京工商大学经济学院431金融学综合[专业硕士]之公司理财考研仿真模拟题（一） . 2 2017年北京工商大学经济学院431金融学综合[专业硕士]之公司理财考研仿真模拟题（二） . 9 2017年北京工商大学经济学院431金融学综合[专业硕士]之公司理财考研仿真模拟题（三）17 2017年北京工商大学经济学院431金融学综合[专业硕士]之公司理财考研仿真模拟题（四）23 2017年北京工商大学经济学院431金融学综合[专业硕士]之公司理财考研仿真模拟题（五）29
第 1 页，共 35 页
一、概念题
1． 看涨-看跌期权平价关系（put-call parity relation）
【答案】看涨-看跌期权平价关系是指欧式看涨期权（European call Option）和相应的欧式看跌期权（European putoption ）在价值上所存在的一种平价关系。具体来说，该种平价关系的数学表达式为
：式中，Vc 表示欧式看涨期权的价值；X 表示期权的执行价格（exercise price）; rf表示无风险利率；t 表示期权的剩余有效期；Vp 表示欧式看跌期权的价值；S 表示基础资产的初始价格。简单来说，对欧式期权来说，下述关系在任何时候都成立：股票价值+看跌期权价值=看涨期权价值+执行价格现值，
即
购买一份看跌期权等价于购买一份看涨期权。
2． 累积概率（cumulative probability）
【答案】累积概率是指正态分布中，抽取值在某一范围的概率之和。比如，正态分布中，抽取的数值将小于0
的概率是那么这一概率就是累积概率。
在不确定分析中，当净现值期望值相对较低，需进一步了解项目经济效益发生在某一区间的可能性有多大时，则应计算这个区间内所有可能取值的概率之和，即累积概率（cumulative probability ）, 用
P 表示。
3． 投资组合（Portfolio ）
【答案】投资组合（Portfolio ）是指个人或机构投资者所持有的各种有价证券的总称，通常包括各种类型的债券、股票及存款单等。证券组合的分类通常以组合的投资目标为标准。证券组合按不同标准可以分为避税型、收入型、增长型、收入和増长混合型、货币市场型、国际型及指数化型等。投资者构建证券组合的原因主要有：①降低风险。资产组合理论证明，证券组合的风险随着组合所包含证券数量的增加而降低，资产间关联性极低的多元化证 券组合可以有效地降低非系统风险。②实现收益最大化。理性投资者的基本行为特征是厌恶风险和追求收益最大 化。投资者力求在风险和收益中达到可能的最佳平衡。如果投资者仅投资于单个资产，他只有有限的选择。当投资者将各种资产按不同比例进行组合时，其选择就会有无限多种，这为投资者在给定风险水平下获取更高收益提 供了机会。当投资者构造证券组合来平衡风险和收益时，他能够得到比投资单个资产更为满意的收益与风险的平衡。
4． 现金流量表中的“现金”
【答案】现金流量表所反映的“现金”，不是通常意义上的现金，它是一个广义的概念，通常
第 2 页，共 35 页 这就是买卖权平价关系。它表示
包括现金和现金等价物。它不仅包括“现金”科目核算的库存现金，还包括企业“银行存款”科目核算的存入金融企业、随时可以用于支付的存款，也包括“其他货币资金”科目核算的外埠存款、银行汇票存款、银行本票存款和在途货币资金 等其他货币资金。现金等价物是指企业持有的期限短、流动性强、易于转换为已知金额现金、价格变动风险很小 的资产。
5． 投机
【答案】投机是指在激烈的市场竞争中，通过选择最好的时机，充分利用市场运行中各种因素的时间差（包括季节差）、空间差（包括地区差）进行买卖，以便促使资源向合理配置的方向流动，满足市场的需求，从而产生良好的经济效益的交易行为。根据持有期货合约时间的长短，投机可分为三类：第一类是长线投机者，此类交易者在买入或卖出期货合约后，通常将合约持有几天、几周甚至几个月，待价格对其有利时才将合约对冲；第二类是短线交易者，一般进行当日的期货合约买卖，其持仓不过夜；第三类是逐小利者，又称“抢帽子者”，他们的技巧是利用价格的微小变动进行交易来获取微利，一天之内他们可以做多个回合的买卖交易。
6． 投标者（bidder ）
【答案】投标者是指计划接管有关企业而向其发出要约，要求用现金或证券换取该企业的股票或资产的企业。如果该要约被接受，目标企业将会放弃对其股票或资产的控制权，将控制权转移给投标者以换取相应的报酬（如投 标者的股票、债务或现金）。
二、简答题
7． 二叉树期权定价模型Ken 有意购买东南航空公司不分红的普通股欧式看涨期权，行权价为85美元，期限为1年。目前，东南航空的股票售价为每股80美元。Ken 知道1年后东南航空的股票交易价格将为98美元每股或70美元每股。Ken 可以以无风险利率
a. 看涨期权今日的价格是多少？
b. 如果目前没有根据该股票创设的期权，有没有办法创设一种和刚才描述的看涨期权具有相同的收益情况的合成的看涨期权？如果有的话，你会如何操作？
c. 合成的看涨期权的费用是多少？它大于、小于还是等于购买实际看涨期权的费用？结论说得通吗？
【答案】a. 为了用二叉树模型解决这个问题，首先需要画一个包含股票当前价格和期权到期时股票的可能价格的股票价格二叉树。接下来，还要为期权画一个类似的二叉树，该二叉树指明在两种可能的股
价变动下，到期时期权的价值为多少。 进行借贷资金。
第 3 页，共 35 页
今天的股票价格是85美元，一年后它可能上涨为98美元，也可能下跌为70美元。如果股票上涨至98美元，看涨期权执行价是85美元，那么到期时其持有者将获得13美元的收益。如果股票降到70美元，期权持有者不会执行期权，到期时收益为0美元。
如股票价格上升，
期间收益率是如果股票价格下降，
期间收益率是
解得：股价上涨概率=
股价下跌概率=
到期日期望收益= 可以用下面表达式来确定股票价格上升时的风险中性概率。
这就是说股票价格下降的风险中性概率为： 用风险中性概率，可以得到看涨期权在到期日的期望收益：
因为这个收益在一年以后才发生，所以必须把它折为现值。
由于使用风险中性概率，应该用无风险收益率折现，所以：
到期日期望收益的现值=
价是5.44美元。
b. 是的。有办法创设一种和刚才描述的看涨期权具有相同收益情况的合成的看涨期权。为此，需要以无风险利率借入资金购买股票。购买股票的数量取决于期权的Delta 值，而Delta 又由下面的等式决定：
Delta=期权的涨落/股价的涨落
如果股票价格上升期权价为13美元，股票价格下降期权价为0, 所以期权的涨落为13美元。因为到期时股票价格或者是98美元或者是70美元，所以股价的涨落为28美元。所以有：
因此，创设一个合成的看涨期权的第一步应该是购买0.46份股票，股票现价为80美元每股，所以购买份股票花费为美元。为了决定借款的量，需要比较看涨期权的收益和到期时份股票的收益：
①看涨期权：
如果股票价格上涨为98美元：收益=13美元
如果股票价格下跌为70美元：收益=0美元
第 4 页，共 35 页
所以，给定一年后股价波动的信息，一个行权价为85美元，一年后到期的欧式看涨期权的现