2017年上海交通大学上海高级金融学院431金融学综合[专业硕士]之公司理财考研仿真模拟题
● 摘要
一、判断题
1． 权益的账面价值和市场价值一般不相等。（ ）
【答案】对
【解析】由于资产负债表中资产的账面价值往往不能正确反映其市场价值，由公式“资产一负债=所有者权益”决定的股东权益的账面价值同样也无法正确地反映其市场价值。因此，股东权益的账面价值与其市场价值可能没有什么必然的关系。
2． 财务管理的目标是最大化公司的利润。（ ）。
【答案】错
【解析】财务经理通过做出増加股票价值的财务决策，最大限度地保护股东的利益，因此财务管理的目标是最大化现有股票的每股价值。
二、简答题
3． 独立原则：一位财务管理人员曾经说过：“我们的公司采用独立原则进行资本预算，因为我们把项目看成一个迷你小公司，在做资本预算时，我们仅仅包含公司层面上的相关现金流。”请评价这个说法。
【答案】在公司层面上，由管理层来决定公司的资本结构是合适的。因为任何一个特定项目可以用权益的方式融资，而另外一个项目用债务融资，该公司的整个资本结构将保持不变。根据独立的原则，融资成本与分析项目的増量现金流无关。
4． 72法则常用于计算离散复利下一项投资翻倍时间的拇指法则就是“72法则”。要运用该法则，你只需简单地用72除以利率来确定价值翻倍所需的期数。例如，当利率为
明要实现价值翻倍所需要的期数就等于年，这近似等于实际结果时，72法则表年。72法则同样可以应用于确定在期数确定的情况下，要实现价值翻倍所需的利率。对于许多利率和期数来说，72法则是非常有效的近似方法。请问在什么利率下，72法则可以得到准确的结果？
【答案】由于72法则只是一个近似值，因此可知只有一个利率使得用72法则得出的值是准确值。使某一价值翻倍并用基本的终值公式解出时间t ，可得：
同时可以得到运用72法则计算的近似值：
令两式相等解出R 。注意，终值方程使用的是小数，求准确值时72应换成
利用计算器，可以解出使得72法则所得值为准确值的利率为
5． 债券的折价发行为什么折价在债券发行中并不十分重要？
【答案】债券的收益通常可以很容易地观察到，所以债券定价并不是很困难。 所以方程为
：
用以下信息回答接下来的三个问题。Eyetech Pharmacticals公司，一家进行眼部问题治疗的公司，在2004年1月上市。在美林公司的帮助下，Eyetech 以每股21美元的价格卖出了 650万股的股票，筹集了
高点亿美元资金，在第一个交易日结束的时候，股票达到美元每股，仅从最美元下降了一点。以当天收盘价来看，每股Eyetech 的股票明显地被折价了大约11美元，这意味着，公司与7150万美元的资金擦肩而过。
6． 债券等级和发行成本为什么非投资级债券比投资级债券的直接发行成本更高？
【答案】从投资银行的角度看非投资级债券风险更大并且更难进入市场。
7． 评估信用政策Air Spares公司是一家为商业飞行器行业储存引擎组件以及检测设备的批发商。一名新客 户订购了 8件高涵道涡轮发动机，提升了燃油经济性。可变成本为每单位160万美元，信用销售价格为每台187 万美元。信用将延展一期，同时基于历史经验，在每200名客户中会有1名客户的款项无法收回。每期的必要收 益率为
买。
b.a 题中盈亏平衡点对应的违约概率是多少？
c. 假设那些未违约的客户成为重复购买的客户，并在未来的每期都订购相同的订单。更进一步假定重复购 买客户从不违约。是否应该进行此项销售？盈亏平衡点对应的违约概率是多少？
d. 请阐述一般情况下，为何当有可能进行重复销售时，公司的信用条件更为优厚。
【答案】a. 信用政策的现金支出是发动机的可变成本，如果是单次销售，则现金流等于发动机销售价格乘以1 减去违约概率的现值。因此，每台发动机的净现值为：
净现值为正，公司应该销售这项设备。
b. 为了得到盈亏平衡点对应的违约率令a 中的净现值等式等于零，可得：
如果违约率高于公司将不会接受这个订单。
c. 如果消费者成为重复购买客户，现金流入就会改变。
之所以用销售价格减去可变成本，是因为还要为该客户生产另一件引擎。另外，这笔现金流入可以被看做永续年金，因此，假设条件下的净现值为
a. 假定这是单次销售，是否应该进行此项销售？假设在信用未延展的情况下客户不会进行购
净现值为正，公司应该销售这项设备。
在此假设条件下，盈亏平衡点的违约概率为：
如果违约率高于
约率比b 中的违约率要高。
d. 假定一个人在过去支付了账单，那么将来也会这样做，这意味着如果一个人在首次被授予信用时不违约，将来也会是一个守信用的消费者，并且对公司来说，将来业务的收入会大于第一次授信时带来的可能损失。
8． 流动性是非题：所有的资产在付出某种代价的情况下都具有流动性。请解释。
【答案】正确。每一项资产都可以以某种价值转换为现金。然而，当提及流动资产时，该资产可以以市场价或接近市场价的价格转换为现金的假设是重要的。
9． 部门的资本成本在哪种情况下公司应该为其不同的分部使用不同的资本成本? 如果公司总的加
，那么风险高的部门还是风险低的部门可能得到更多的投资? 为什权资本成本被用于其不同的分部
么? 如果你要估算不同分部的各自合适的资本成本，你可能需要解决哪些问题? 哪两种方法可以被用来估算大概的资本成本？
【答案】如果不同的部门的风险等级不同，那么公司应该为其不同的分部使用不同的资本成本；利用单一资本成本是不合适的。如果公司总的加权资本成本被用于其不同的分部，那么风险高的分部可能得到更多的投资，因为他们的预期回报率会高于加权资本成本。估算资本成本的典型的问题，是很少有它自己的证券交易市场，所以很难观察市场估值的风险级别。两种方法可以被用来估算大概的资本成本：使用一个纯粹的划分，或是基于认知风险，主观上对总体公司预期回报率加以调整。
10．累积超常收益下面的图表显示了在1950〜1980年期间，386个石油开采公司宣布发现石油的累积超常收益（CAR ）。第0个月是公告月份。假设没有收到其他信息，并且股市整体没有变动。这个图表和市场有效性是一致的吗？为什么？
公司将不会接受这项订单。由于消费者变成重复购买者，因此此时违
【答案】在这个图中累计超常收益变化过大，与有效市场假说不符。因为在市场有效的情况