2017年深圳大学经济学院431金融学综合[专业硕士]之公司理财考研题库
● 摘要
一、简答题
1． 短期投资为何持有大量多余现金的公司倾向于投资其股利支付同短期利息率挂钩的优先股？
【答案】尽管这些投资工具名称不一，但是它们都有一个显著的特征：股利的调整能够保持股价的相对稳定。价格稳定、股利的免税，使得这些所谓的调整利率优先股在这些工具里格外的受欢迎。
2． 经营周期与现金周期一家公司的现金周期有没有可能比它的经营周期要长? 说明原因。
【答案】因为现金周期等于经营周期减去应付账款的周期，如果应付账款为正，那么现金周期就不可能比经营周期长。此外，应付账款周期是不可能为负的，因为应付账款为负意味着在交易发生前公司就向对方支付了款项。
3． 现金管理当企业持有过多现金的时候，可以采取哪些措施? 当企业现金过少时，可以采取哪些措施？
【答案】如果企业的现金过多，可以用来支付股利或者用于回购股票，目前来看后者较好。当然，也可以用来减少负债。如果现金不足的话，企业应通过借款、出售股票或改善盈利能力予以解决。
4． 当日结算你买入10份黄金期货合约，初始结算价951美元每盎司，每份合同标的为100盎司黄金。在随后的4个交易日内，金价分别变为943美元、946美元、953美元及957美元。计算在每日交易结束后的现金 流，并计算出你在整个交易时段结束后的总盈亏。
【答案】买入期货合约时，合约初始价值为：
第一天收盘时：
第二天收盘时：
第三天收盘时：
第四天收盘时：
5． 套期保值策略对于下列情况，描述可能采用的以期货合约进行套期保值的策略。如果你认为交叉对冲是合适的，请给出你如此选择的理由。
a. —家公用能源提供商担心成本上升。
b. —家糖果制造商担心成本上升。
c. 一家种植玉米的农民担心今年的收成将达到全国范围内创纪录的高水平。
d. —家胶片制造商担心成本上升。
e. —家天然气生产商认为今年市场上将出现超额供给。
f. 一家银行所有的收入均源于长期、固定利率的住宅抵押贷款。
g. —只股票共同基金投资于大型绩优蓝筹股，而且担心股票市场下跌。
h. —家瑞士军刀的美国进口商将在6个月内以瑞士法郎支付其订单。
i. 一家建筑设备的美国出口商已同意出售一些起重机给德国的一家建筑公司。3个月后该美国公司将收到对方支付的欧元。
【答案】a. 购买石油和天然气的期货合约，因为这些可能是您的主要资源成本。如果这是一家燃煤发电厂，那 么可以通过出售天然气期货合约来进行交叉对冲。因为市场上煤炭和天然气的价格存在某种程度上的负相关关 系，煤和天然气在某种程度上互为替代品。
b. 购买糖和可可期货合约，因为这些可能是您主要的原材料。
c. 卖出玉米期货合约，由于创纪录的丰收意味着低的玉米价格。
d. 买入白银和铂金期货合约，因为它们是生产摄影器材所需主要原材料。
e. 卖出天然气期货合约，因为市场上供应过剩意味着低价格。
f. 假设银行不会在二级市场上转售按揭贷款组合，那么买入债券期货合约。
g. 卖出股票指数期货合约，选择同您基金中的股票组合联系最紧密的指数，例如标准普尔100指数或包括 大盘蓝筹股的主要市场指数。
h. 买入瑞士法郎期货合约，因为风险在于未来6个月中美元将相对瑞士法郎贬值，这意味着在美元/瑞士法 郎汇率的上升。
i. 卖出欧元期货合约，因为风险在于未来3个月中美元将相对欧元升值，这意味着在美元/欧元汇率的下降。
二、论述题
6． 论述资本结构的决策方法及其与财务管理目标的联系。
【答案】（1）资本结构是指企业各种资本的价值构成及其比例关系。在企业筹资管理活动中，资本结构有广义和狭义之分。广义的资本结构是指企业全部资本价值的构成及其比例关系。它不仅包括长期资本，还包括短期资本，主要是短期债务资本。狭义的资本结构是指企业各种长期资本价值的构成及其比例关系，尤其是指长期的股权资本与债务资本的构成及其比例关系。在狭义资本结构下，短期债务资本作为营运资本来管理。资本结构决策就是要确定最佳的资本结构，最佳资本结构是指企业在适度的财务风险下，使其预期的综合资本成本率最低，同时使企业价值最
大的资本结构。资本结构的决策方法有资本成本比较法、每股利润分析法和公司价值比较法等。
（2）企业的财务管理目标是企业理财活动所希望实现的结果，是评价企业理财活动是否合理的基本标准。
对企业财务管理目标的认识主要有三种观点：利润最大化、股票价值最大化和公司价值最大化，企业财务目标对于企业的资本结构决策有重要的影响。
利润最大化目标的影响分析。利润最大化目标是指企业在财务活动中以获得尽可能多的利润作为总目标。在以利润最大化作为企业财务管理目标的情况下，企业的资本结构决策也应该围绕着利润最大化目标。这就要求企业应当在资本结构决策中，在财务风险适当的情况下合理地安排债权资本比例，尽可能地降低资本成本，以提高企业的净利润水平。一般而言，对于非股份企业由于其股权资本不具有市场价值，在资本结构决策中采用资本成本比较法作为目标是一种现实的选择。
股票价值最大化目标的影响分析。股票价值最大化目标是指公司在财务管理活动中以最大限度提高股票市场价值为总目标。它综合了利润最大化的影响，但是主要使用于股份公司的资本结构决策。在公司资本结构决策中以股票价值最大化为目标，需要在财务风险适当的情况下合理安排公司的债权资本比例，尽可能降低综合资本成本。通过增加公司的净利润使股票的市场价格上升。资本结构决策的每股利润分析法在很大程度上体现了股票价值最大化的目标。
公司价值最大化目标的影响分析。公司价值最大化目标是指公司在财务活动中以最大限度地提高公司的总价值为总目标。它综合了利润最大化和每股利润最大化目标的影响，主要适用于公司的资本结构决策。通常情况下，公司的价值等于股权资本价值加上债务资本价值。公司的资本结构对于股权资本和债务资本的价值都有影响。公司的资本结构决策以公司的价值最大化为目标，就应当在适度的财务风险下合理确定债务资本比例，尽可能提高公司的总价值，资本结构决策的公司价值分析法就是直接以公司价值最大化作为目标的。