2017年四川大学经济学院431金融学综合[专业硕士]之公司理财考研导师圈点必考题汇编
● 摘要
一、概念题
1． 现金周期（cash cycle）
【答案】现金周期是指从原材料货款付现到应收账款收现的全过程所持续的时间长度，即现金支出至现金回收的这段时间。一般可以把它看成是经营周期减去应付账款周期，即：现金周期=经营周期-应付账款周期。其中，应付账款周期是公司在购买各种资源（如工资和原材料）的过程中能够延期支付的时间长度。
2． 卖出期权（put option）
【答案】卖出期权又称“卖方期权”、“看跌期权”、“空头期权”、“敲出”，是指期权买方在合约到期日或有效期内按照预先敲定的交割价格向期权卖方卖出某种金融资产或商品的权利，是期权交易的种类之一。购买这种期权以人们预测市场价格将有下跌趋势为前提。投资者在支付一定的期权费取得该种期权后，在合约到期或到期日之前的有效期限内，若市场价格跌至协定价格减去期权费的水平之下，则可通过行使期权，以高于当时市场水平的协定价格，卖出合约规定的一定数量的金融资产或商品，从而获利。在市场价格下跌引起期权费上升情况下，合约持有者也可在合约有效期限内以较高的期权费转售该种期权，从而获利。若市场价格走势与趋势相反， 没有下跌反而上升，合约持有者可以不执行期权，听任其到期失效，将损失控制在期权费之内。
3． 掉期汇率（swaprate ）
【答案】掉期汇率是指在卖出（买入）某种外汇的同时就未来某个时间再买入（再卖出）该外汇达成的协议中，卖出价与再买入价的差额。
4． 年金（annuity ）
【答案】年金是指在一定期间内，每隔相同时期（一年、半年、一季等）收入或支出相等金额的款项。根据收入或支出发生情况的不同，可分为普通年金、预付年金、递延年金和永续年金四种。不论哪种年金，都是建立在复利基础上的，都有终值和现值之分。
5． 年百分比率（annual percentage rate）
【答案】年百分比率又称“名义年利率”，是指不考虑复利计息的一年期利率，它一般指债券上标明的利率，或者是银行一年期定期存款的利率。
6． 到期收益率
【答案】到期收益率是指以特定价格购买债券并持有至到期日所能获得的收益率。它是使未
来现金流量现值等于债券购入价格的折现率。到期收益率的公式为
：
式中，F 为债券的面值；C 为按票面利率每年支付的利息；P 0为债券当前市场价格；r 为到期收益率。
7． 每股收益
【答案】每股收益是衡量上市公司盈利能力最重要的财务指标，它反映普通股的获利水平。其公式为：每股收益 =净利润+年度末普通股份总数。计算每股收益时要注意的问题包括：合并报表问题、优先股问题、年度中普通 股增减问题、复杂股权结构问题。使用每股收益分析盈利性时要注意的问题：①每股收益不反映股票所含有的风 险；②不同股票的每一股在经济上不等量，限制了每股收益在公司间的比较；③每股收益多，不一定意味着多分红，还要看公司股利分配政策。
8． 远期交易（forward trades）
【答案】远期交易是指市场交易主体在成交后，按照远期合同规定，在未来（一般在成交日后的3个营业日之后） 按规定的日期交割的外汇交易。远期外汇交易是有效的外汇市场中必不可少的组成部分。20世纪70年代初期，国际范围内的汇率体制从固定汇率为主转变为以浮动汇率为主，汇率波动加剧，金融市场蓬勃发展，从而推动了远期外汇市场的发展。
9． 收入与利得
【答案】收入一般指公司营业收入，是公司正常经营过程中的所得。利得则是指股票买入价与卖出价之间的差额，又称资本利得或资本损益。资本利得可正可负，当股票卖出价大于买入价时，资本利得为正，此时可称为资本收益；当卖出价小于买入价时，资本利得为负，此时可称为资本损失。由于上市公司的经营业绩是决定股票价格的重要因素，因此，资本损益的取得主要取决于股份公司的经营业绩和股票市场的价格变化，同时与投资者的投资心态、投资经验及投资技巧也有很大关系。
10．外汇
【答案】外汇是“国外汇兑”的简称。夕卜汇有动态和静态之分。动态意义上的外汇指人们将一种货币兑换成另一种货币，以清偿国际间债权债务关系的行为。从这一意义上来说，动态的外汇等同于国际结算。
静态意义上的外汇具有三个特点：①普遍接受性，即必须是在国际上普遍接受的外汇资产；②可偿性，即这种外币债券是可以保证得到偿付的；③可兑换性，即这种外币资产能自由地兑换成本币资产。它可以进一步分为广义和狭义两种概念。广义的静态外汇泛指一切以外国货币表示的资产。在各国的管理法令中以及国际货币基金组织的解释中所沿用的便是这种概念。如中国1996年1月颁行的《外汇管理条例》第三条对外汇的解释是指下列以外币表示的可用作国际清偿
的支付手段和资产：①外国货币，包括纸币和铸币；②外币支付凭证，包括票据、银行的付款凭证和邮政储蓄凭证等；③外币有价证券，包括政府债券、公司债券和股票等；④特别提款权和欧洲货币单位；⑤其他以外币计价的资产。狭义的静态外汇是指以外币表示的、可用以进行国际结算的支付手段。按照这一定义，外币有价证券和外国钞票等，不能直接用于国际间支付的外币资产不能构成狭义的外汇。
二、简答题
11．远期合约定价你签订了 1年以后购买10年期零息债券的远期合约。债券的面值为1000美元，1年期及 11年期即期利率分别为6%和9%。
a. 远期合约的价格是多少？
b. 假设1年期及11年期即期利率出人意料地下调了 2个百分点，该远期合约的新价格为多少？
【答案】a. 无持有成本和便利收益的资产的远期价格为：
由于11年后将收到等于债券的面值的1000美元，而且11年期即期利率是9%，所以债券的当期价格为：
由于远期合约使得债券交割延迟一年，所以适合于远期定价公式的利率是一年期即期利率6%:
b. 如果1年期和11年期即期利率都发生了 2个百分点的非预期性下降，对债券定价时适宜的利率就是7%， 适合于远期定价公式的利率就是4%。考虑这些变化后，则债券的新价格：
新的远期合约的价格为：
12．通货膨胀与公司价值Sparkling 饮用水公司预计能永远保持每年210万瓶饮用水的销售量。今年每瓶饮用水的售价为1.25美元，同时成本为0.75美元。销售利润与成本在年末发生。收入将以6%的实际年利率増长，而实际成本也将以5%的实际年利率增长。实际折现率为10%，公司税率为34%。请问Sparkling 公司今天的价值是多少？
【答案】为了得到公司的价值，只需计算出公司未来现金流的现值。由于没有给出折旧，所以假设折旧为0。运用税盾模型，可以得到税后收入的现值以及税后成本的现值。必要收益率、增长率、价格、成本都以实际值给出。从收入中减去成本将得到公司的现金流的价值。必须单独计算现值，因为它们增长率不同。首先，要求出收入的现值。第一年的收入等于卖出的饮用水瓶数乘以每瓶的价格，有：
第1年的税后实际收入
（美元）