2017年上海交通大学上海高级金融学院431金融学综合[专业硕士]之公司理财考研冲刺密押题
● 摘要
一、判断题
1． 有效市场假说是说明资产价格与信息之间关系的理论。其中，弱有效市场假说认为当前的市场价格已经反映了所有公开的信息。（ ）
【答案】错
【解析】弱式有效市场认为证券价格充分反映了历史上一系列交易价格和交易量中所隐含的信息；而半强式有效市场假说认为当前的证券价格反映了所有的公开的信息。
2． 在为股东创造价值这一前提下，如果一个项目的净现值为正，则应该投资。（ ）
【答案】对
【解析】净现值法是评价资本预算项目的最佳方法，该方法最基本的投资法则是：接受净现值大于0的项目，拒绝净现值为负的项目。
二、简答题
3． 赎回条款GMAC 有权力在任意时候，以10000美元的价格赎回该债券（这是该特殊交易的一个条款）。这一特性对投资者投资该债券的意愿有什么影响？
【答案】这会使债券的吸引力下降。GMAC 只会在对它有利的时候回购债券，如利率下降。考虑到利率需下降到对GMAC 有利的程度，公司不太可能回购债券。这是一个“看涨”特性的例子，这些特性在后面的章节会详细讨论。
4． 对汇率的套期保值如果一家美国公司出口货物到日本，它应该如何利用期货合约来对冲日元的汇率风险？ 它应该买进还是卖出日元期货合约? 在期货合约中设定汇率的方式是否重要？
【答案】风险就在于美元将相对于日元升值，这样在未来收到的日元支付款项兑换成美元就比原来少些。这意味着在美元/日元汇率下降时，公司应卖出日元期货合约。期货合约中关于汇率设定方式的规定将影响到底是哪种 货币在升值的计算。
5． 计算周期如下所示为Bulldog leers集团公司的财务报表信息：
计算经营周期与现金周期。你如何阐释你的结果？
【答案】a. 经营周期等于存货周期加上应收账款周期，其中：
①存货周转次数和存货周转期为：
②应收账款周转次数和应收账款周转期为：
因此，经营周期为：
b. 现金周期等于经营周期减去应付账款周期，其中，应付账款的周转次数和周转期为：
因此，现金周期为：
该公司在支付现金后大约
6． 吸收合并（merger ）
【答案】吸收合并是指一家企业被另一家企业吸收，兼并企业保持其名称和身份，并且收购被兼并企业的全部资 产和负债的收购形式。吸收合并的目标企业不再作为一个独立经营实体而存在。
7． 敏感性分析和场景分析敏感性分析和场景分析的本质区别是什么？
【答案】敏感性分析是在一个广泛的价值范围内来研宄一个变量，而场景分析是在一个有限的价值范围内研宄所有变量。
8． 债券置换Charles 江河联营公司正在考虑是否要赎回公司目前发行在外的两份永续债券。如果债券被赎回，那么它将被置换，也就是说，一份新债的利息率将较低。新债券的发行所得将被用于购买其中一份现有的债券。目前公司发行在外的债券信息如下所示： 天后收回现金。
公司税率为35%。请问置换这两份债券的NPV 分别是多少？公司应该置换哪份债券？
【答案】在本题中，需要找到每一种选择的净现值（NPV ），然后选择有更高NPV 的债券，假设每个NPV 都是正值，每一种选择的NPV 都是收益减去成本。置换收益率为8%的永续债券A 的NPV 为：
债券A :
假设赎回溢价可抵扣所得税，该债券置换的税后成本为：
注意，收益可以使用债券税前或者税后的成本计算。如果用债券的税后成本计算，得：
因此，计算债券置换收益的过程中加入税率是没有影响的。
置换该债券的NPV :
置换第二种债券的NPV :
债券B :
假设赎回溢价可抵扣所得税，该债券置换的税后成本为：
置换该债券的NPV :
置换两种债券的NPV 都是正值，所以两种证券都应该被置换。
9． 股票回购股票回购对公司负债比率有何影响? 它是剩余现金的另一用途吗？
【答案】当债务不改变时，股票回购降低了权益资本，负债比率上升。如果企业愿意的话，可以用剩余现金降低负债。
10．有效市场假说Newtech 公司将采用一种能极大提高生产效率的新型芯片检测装置。你是否认为主工程师在该装置的信息发布之前购买公司股票能获利？读了《华尔街日报》刊登的这一公告，如果市场是有效的，你能从购买这只股票中获得超额回报吗？
【答案】市场通常被视作半强型有效的。因此，任何人都不能利用公共信息获取额外收益。首席工程师可以在信息发布前购买公司的股票，从而利用这一内幕信息获取额外收益。但当采用