2017年上海财经大学金融数学与金融工程之金融工程复试实战预测五套卷
● 摘要
一、名词解释
1． —篮子期权
【答案】一篮子期权是标准期权变化而来的，可以看成是由多种货币的欧式期权融合而成。标准期权通常可表述为一种货币的买权和相对应的另一种货币的卖权，其载体是两种货币间的外汇买卖。一篮子期权则涉及多种货币间的复杂汇率关系，期权的买方获得的权利是，他可以将一定金额的货币或货币组合兑换成另一种一定金额的货币或货币组合，卖方获得期权费并承担相应的义务。一篮子期权是为了满足客户控制数种货币间的汇率风险而设计的。
2． 金融衍生工具
【答案】金融衍生工具亦称金融衍生商品、金融衍生产品，指从原生金融商品的价值中派生出自身价值的金融商品，根据原生商品的性质不同，可分为远期、掉期、期货和期权。一般根据利率或债务工具的价格、外汇汇率、股票价格或股票指数、商品期货价格等金融资产的价格走势的预期而定值，可以支付少量保证金签订远期合约或互换不同金融商品的交易合约。金融衍生工具主要有三大特点：①虚拟性。当金融衍生工具的原生商品是实物或货币时，投资于金融衍生工具所得的收益并非得自相应的原生商品的増值，而是得自这些商品的价格变化；当原生商品是股票、债券等虚拟资本时，相应的衍生工具则更具有双重虚拟性。②杠杆性。金融衍生工具的交易只需缴存一定比例的押金或保证金，便可得到相关资产的管理权，通常无需支付相关资产的全部价值。③高风险性。对于金融衍生工具来说，至少存在价格风险、运作风险、交割风险、流动性风险、信用风险和法律风险。
3． 回看期权
【答案】回看期权，也称回顾期权，使持有人在期权到期时，能以期权有效期内标的资产曾出现过的最有利价格行使权利。回看期权是一种路径依赖型期权，它的敲定价格取决于整个“回望期”内的原生资产的价格。其收益不仅依赖于期权到期时的标的资产价格，也依赖于期权到期前标的资产价格的最大值和最小值。与亚式买方期权一样，我们可以由离散的资产价格样本取得最大值和最小值，也可以由连续的资产价格样本取得最大值和最小值。回顾式期权赋予持有人更好的获利机会，因此较一般期权更贵。
4． 信用转移矩阵
【答案】信用转移矩阵用于衡量贷款的信用风险状况。如果考虑到初始贷款的不同信用等级，把所有初始信用等级情况下的信用等级转移概率放入一张表中，那就是信用转移矩阵。
一般来说，信用转移矩阵的数据一般是由标准普尔、穆迪、J.P . 摩根、KMV 等公司提供，并由这些公司的信用分析人员根据多年所积累的贷款（债券）信用等级变化的历史数据集分析得来。
目前，国际上比较通行的信用等级一共是8级，即AAA 、AA 、A 、BBB 、ffi 、B 、CCC 和违约。也就是说，每一贷款（债券）的信用转移情况是8种。
5． 资产组合理论
【答案】资产组合理论包括传统的资产组合管理和现代资产组合理论。
传统的资产组合管理主要是以描述性研宄和定性分析为主，他们在选择证券构建资产组合时所运用的方法主要是基本面分析（分析证券的内在价值，从而寻找价值被低估的证券）和技术面分析（在认定证券价格的波动具有一定规律性的前提下，通过分析证券价格的历史变化来预测其未来的走势）。
现代资产组合理论是以金融资产作为研宄对象的理论，通常将实物资产投资和金融资产投资区分开来，并按照它们各自的特征分别加以研究。现代资产组合理论有狭义和广义之分。狭义的现代资产组合理论是指20世纪50年代由马科维茨提出的资产组合理论，研宄的是投资者应该如何从一些备选证券中挑选出若干种证券，以及每一种证券应该占总投资额的比重，以实现最大收益。广义的现代资产组合理论建立在狭义的现代资产组合理论基础之上，并包括一些与狭义的现代资产组合理论密切相关的理论，主要包括：资本资产定价理论和有效市场理论。
6． 远期
【答案】远期指买卖双方约定于未来某一时期或特定时间内以约定的的价格买进或卖出一定数量的商品的契约交易行为。远期交易的特点是：①非标准化，可以根据客户的要求专门定制，灵活地满足客户的偏好，买卖双方直接洽谈，决定交易数量和交割期；②场外交易，没有特定的交易场所；③期限通常为一个月、三个月或者六个月。
远期合约交易具有套期保值和投机的双重功能。但由于是买卖双方自行交易，故交易者同时面临价格风险和信用风险。但也正是因此使交易者获得更多的灵活性，而不必像期货合约那样受合约规模、交割时限等多方面的限制。
7． 远期对远期贷款
【答案】远期对远期贷款是指其利率事先约定，银行承诺在未来的某一时点向客户提供一定金额的贷款。正是由于贷款的实际行为（贷款的发放和回收）发生在未来的某一时点，所以这种贷款称为远期对远期贷款。20世纪70年代以后，市场利率波动十分剧烈，这就使得以市场利率定价的贷款面临很高的利率风险，客户为规避未来某时期借款的利率风险，要求银行提供利率比较固定的贷款，远期对远期贷款就是为适应这种需求而产生的。
8． 随机游走
【答案】随机游走是指股价变化具有随机性，在任何时候，都无法预测股票在下一时段内的变化趋势，股价上升和下降的可能性是一样的。
二、简答题
9． 与普通的外汇期权相比，用障碍期权进行套期保值有什么好处？
【答案】与普通的外汇期权相比，障碍期权为满足客户特定的避险需求而专门设计，提供了与传统期权不同的风险与收益的搭配，具有高效率和低成本的优越性。
比如，对于出口商而言，如果远期收入的外币到期贬值，将使其蒙受很大损失，在这种情况下，最简单直接的避险手段就是通过即期或远期外汇买卖立即锁定成本。但这样一来，出口商就无法获得美元兑马克汇率下跌带来的好处。因此，出口商可以考虑买入一项标准的欧式外汇本币看涨期权，这样既能锁定本币汇率上涨的风险，又能享受汇率下跌的好处（执行期权，并在市场上直接兑现）。这一避险策略的成本就是支出的期权费。在交易金额十分庞大的情况下，出口商需要一下子支出大笔的期权费，避险成本较高。更为经济的策略是买入一项障碍期权，即在原先标准期权的基础上增加击出限价，这样就能大大降低避险成本。
10．金融工程今后将会怎样发展？
【答案】金融工程的发展趋势：
（1）金融工程理论研究的发展趋势
①准确性。定量研究仍然是金融工程的核心和生命。今后金融工程的发展方向是结合定性分析来发展和完善定量分析，从而使现有的和将来产生的金融计量工具、计量方法以及计量模型更具有准确性和适用性。
②创新性。今后金融工程的研究将可能更多地表现为解决传统计量模型未能解决的现实问题以及用传统模型和理论来解决金融发展过程中出现的新问题。
（2）金融工程实务发展趋势
①拓展化。在应用领域，随着人们对金融创新产品认识的不断加深，金融理论和模型的实质逐渐被揭示，因此金融工具的运用将会更加灵活。
②产品化和市场化。随着金融资产定价和风险管理日益复杂化、技术化、数量化，尤其是随着日益复杂的金融衍生工具交易和新兴市场业务的出现，以及金融全球化、多样化、电子化与自由化的不断发展，金融资产定价和风险管理将逐渐演变为专业化的综合业务。
11．什么情况下应该购入远期利率进行保值，什么情况下应该卖出远期利率进行保值？
【答案】（1）当远期有外币资金流入，担心外汇贬值时，应该购入远期利率进行保值；
（2）当远期有外币资金支付，担心外汇升值时，应该卖出远期利率进行保值。
12．金融期货市场的基本功能。
【答案】（1）期货交易的定义。
交易双方在期货交易所通过买卖期货合约并根据合约规定的条款约定在未来某一特定时间和地点，以某一特定价格买卖某一特定数量和质量的商品的交易行为。
期货交易不同于商品中的现货交易。众所周知，在现货交易的情况下，买卖双方可以以任何方式，在任何地点和时间达成实物交易。卖方必须交付实际货物，买方必须支付货款。而期货交