2017年上海对外经贸大学金融学综合(金融市场、金融学)之金融工程复试仿真模拟三套题
● 摘要
一、名词解释
1． 状态价格
【答案】状态价格是指一种有价证券在经过一段时间以后，其价值会出现两种可能：一种可能是向上，另一种可能是向下。如何为这种证券确定当前的价格，就是状态价格定价法所要研究的问题。从本质上说，状态价格定价法运用的是无套利的分析方法。
2． 外汇期权
【答案】外汇期权是指按照约定的汇价，就将来某个日期或一定期限内对某种外汇资产或其期货合约进行买卖的选择权。买卖双方签订外汇期权交易合约后，买方向卖方缴付一定比例的期权费，在合约有效期内，买方根据市场汇率变动情况，有权选择履行合约或不履行合约。外汇期权交易合约的当事人包括：①签署人，即卖方，通常是银行；②持有人，即买方，通常是企业。
外汇期权分类：①按履约期限分为欧式期权和美式期权。欧式期权合约的买方只能在合约到期日当天，向合约对方宣布履行或不履行合约；美式期权合约的买方可以在合约有效期内任何一个营业日向合约对方宣布履行或不履行合约。后者期权费较高。
②按交易性质分为买方期权和卖方期权两种。买方期权又称“看涨期权”，是期权合约持有人在合约有效期内有权选择是否买进合约规定的币种和数量的外汇；卖方期权，又称“看跌期权”，是期权合约持有人在合约有效期内有权选择是否卖出合约规定的币种和数量的外汇。
3． 委托-代理关系
【答案】委托-代理关系指市场交易中，由于信息不对称，处于信息劣势的委托方和处于信息优势的代理方之间相互博弈达成的合同法律关系。
构成这种关系的基本条件有两个：①市场中存在两个相互独立的“当事人”，且双方都是在一定约束条件下追求自身效用的最大化；②代理人和委托人都面临着市场的不确定性和风险，且二者所掌握的信息处于非对称状态。
通常说来，代理人会利用委托人的信息不足而力图使合同条款对自己更加有利，而委托人由于处于信息劣势而处于不利地位，容易形成不利选择，从而干扰市场的有效运行，甚至会导致市场失灵。
4． 总收益互换
【答案】总收益互换属于信用互换，是银行管理信用风险的一个重要方法。在总收益互换中，投资者接受原先属于银行的贷款或证券（一般是债券）的全部风险和现金流（包括利息和手续费等），同时支付给银行一个确定的收益（如图中所示的LIBOR ），—般是在LIBOR 基础上加减
一定的息差。如果到期时，贷款或债券的市场价格出现升值，银行将向投资者支付价差；反之，如果出现减值，则由投资者向银行支付价差。与一般互换不同的是，银行和投资者除了交换在互换期间的现金流之外，在贷款到期或者出现违约时，还要结算贷款或债券的价差，而计算公式事先在签约时确定。总收益互换可以对冲信用风险暴露，但是这种互换又使银行面对利率风险。
图 总收益互换的现金流
5． 投资组合（Portfolio ）
【答案】投资组合（Portfolio ）是指个人或机构投资者所持有的各种有价证券的总称，通常包括各种类型的债券、股票及存款单等。证券组合的分类通常以组合的投资目标为标准。证券组合按不同标准可以分为避税型、收入型、增长型、收入和增长混合型、货币市场型、国际型及指数化型等。投资者构建证券组合的原因主要有：①降低风险。资产组合理论证明，证券组合的风险随着组合所包含证券数量的增加而降低，资产间关联性极低的多元化证券组合可以有效地降低非系统风险。②实现收益最大化。理性投资者的基本行为特征是厌恶风险和追求收益最大化。投资者力求在风险和收益中达到可能的最佳平衡。如果投资者仅投资于单个资产，他只有有限的选择。当投资者将各种资产按不同比例进行组合时，其选择就会有无限多种，这为投资者在给定风险水平下获取更高收益提供了机会。当投资者构造证券组合来平衡风险和收益时，他能够得到比投资单个资产更为满意的收益与风险的平衡。
6． 汇率风险
【答案】汇率风险是指在不同货币的相互兑换或折算中，因汇率在一定时间内发生不可预期的变化，导致有关经济主体的实际收益与预期收益或者实际成本与预期成本发生背离，从而使有关经济主体蒙受损失的可能性。外汇风险包括交易风险和折算风险。
①折算风险（Translation Risk）。
②经济风险（Economic Risk）。又称经营风险，是指意料之外的汇率变动通过影响企业生产销售数量、价格和成本，引起企业未来一定期间收益或现金流量减少的一种潜在损失。
外汇风险的防范方法大致可以分为内部技巧和外部技巧。内部技巧指通过企业内部经营活动的调整来达到保值目的的方法，包括轧差（Netting ）、配平（Matching ）、提前与推后收付（Leading and Lagging）、定价（Pricing ）、计价货币（Currency of Invoicing）和资产负债管理（Asset and Liability Management ）等。外部技巧指通过使用外部机构来达到保值目的的方法，普遍使用的是外汇市场方法和货币市场方法。
7． 丽定理
【答案】MM 定理是关于企业资本结构理论的研究，其的基本假设有：①市场是无摩擦的，也就是交易成本、代理成本和破产成本均为零，不存在公司所得税和个人所得税；②个人和公司可以按同样的利率进行借贷，同时不论举债多少，个人和公司的负债都不存在风险；③经营条件相似的公司具有相同的经营风险；④不考虑企业增长问题，所有利润全部作为股利分配；⑤同质性信息，即公司的任何信息都可以无成本地传递给市场的所有参与者。
MM 定理的结论包括：①MM 定理I :任何公司的市场价值都与其资本结构无关；②MM 定理II :股东的期望收益率随着公司财务杠杆的上升而增加。
8． 利率上限
【答案】利率上限规定了利率的最高限，因此相当于为期权的购买者提供保险，保证浮动利率借款的利率不会超过某一确定的利率水平，即上限利率。如果利率上限和贷款本身由一家银行提供的话，那么利率上限的费用一般就直接加入期权和贷款的买方所需支付的利率中。如果利率期权和贷款的卖方不是同一个金融机构，那么为获得利率上限，购买者需要先支付一笔承诺费（相当于期权费）。利率上限确保购买者在进行贷款时的利率是市场利率和上限利率中的较小者，这恰恰满足期权作为一种特殊保险的性质。
二、简答题
9． 已知：1个月期美元利率4%，4个月期美元利率5.2%，1个月期欧元利率3.8%，4个月期欧元利率4.1%。外汇市场上欧元兑美元即期汇价为：1欧元=1.18美元。
求：
【答案】⑴
（2）
（3）欧元对美元升贴水数？ 美元远期利率=欧元远期利率=欧元对美元升水数
10．如何运用远期外汇进行套期保值？
【答案】远期外汇合约是企业为了规避汇率风险而实施的一种远期外汇买卖行为，一般是通过远期合同进行约定。合约双方通过远期合同的签订，把未来时刻将要交割的外币性资产或外币性负债锁定在约定的固定汇率上，创造一个与外币流入（或流出）相对应的外币流出（或流入），以达到消除外汇风险损失的目的，而不是为了获利。
相对于其他衍生产品而言，利用远期合约对汇率风险进行管理是一种很容易掌握的手段。简而言之，如果在未来有一笔外汇收入，就卖出远期外汇；如果在未来有一笔外汇支出，就买进远期外汇。