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一、单选题

1． 马柯维茨投资组合理论中引入了投资者的无差异曲线，每个投资者都有自己的无差异曲线簇，关于无差异曲线的特征说法不正确的是（ ）。

A. 向右上方倾斜

B. 随着风险水平増加越来越陡 C. 无差异曲线之间不相交 D. 与有效边界无交点 【答案】D

【解析】无差异曲线与有效边界可以相切或相交。

2． 某公司每股盈利为元，同行业可比公司平均市盈率倍数为30, 则该公司的股票价值为（ ）元。

【答案】D

【解析】市盈率又称本益比，是指股票市场价格与盈利的比率，其计算公式为：市盈率=每股 价格/每股收益。因此该公司的股票价值=

3． 对于i ，j 两种证券，如果CAPM 成立，那么下列哪个条件可以推出

A. B. C. 【答案】B

【解析】根据CAPM 模型，股票的期望收益率为：式中，

是无风险利率，

场收益率或市场风险溢价。对于证券，贝塔的计算公式：

当

时，

是市场组合的期望收益与无风险利率之差，称为期望超额市

D. 以上都不是

其中

分别代表证券i ，j 与市场组合回报率的相关系数

其中

为市场组合的回报率

？（ ）

分别为证券i , j的收益率的标准差

4． CAPM 中，

A. B. C. D. 【答案】D

的计算公式是（ ）。

【解析】证券的贝塔系数是证券收益率与市场组合收益率的标准协方差。对于证券i ，贝塔的计算公式是：

5． 下面对资本资产定价模型的描述中错误的是（ ）。

A. 单个证券的期望收益率由两部分组成，无风险利率以及风险溢价 B. 风险溢价的大小取决于值的大小

C. 越大，单个证券的风险越高，得到的风险补偿也越高

D. 度量的是单个证券的全部风险，包括系统性风险和非系统性风险 【答案】D

【解析】根据CAPM 模型，股票的期望收益率为：

上式表明：单个证券的期望收益率由两部分组成，一是资金的时间价值，即无风险利率；二是投资者因承担系统风险而得到的风险报酬，

即风险溢价。其中风险溢价的大小取决于值的大小，是用来度量系统风险的，越大，单个证券的风险越高，得到的风险补偿也越高。

二、简答题

6． 因素模型假设一个三因素模型适于描述股票的收益。关于三因素的信息如下表所示。

a. 股票收益的系统风险是什么？

b.

假设有关公司未预期的坏消息的宣布导致股票价格下跌

那么股票的总收益是多少？

【答案】a. 如果用m 表示股票收益的系统风险，则：

如果股票的期望收益是

b. 非系统收益是指由于公司特有的因素，如关于公司的坏消息等导致的收益。本题中，股票的非系统收益是

股票的总收益是期望收益加上由两部分构成的非预期收益，这两部分分别是由系统风险和非系统风险带来的收益。因此，股票的总收益是：

7． 计算周期如下所示为Bulldog leers集团公司的财务报表信息：

计算经营周期与现金周期。你如何阐释你的结果？

【答案】a. 经营周期等于存货周期加上应收账款周期，其中： ①存货周转次数和存货周转期为：

②应收账款周转次数和应收账款周转期为：

因此，经营周期为：

b. 现金周期等于经营周期减去应付账款周期，其中，应付账款的周转次数和周转期为：

因此，现金周期为：

该公司在支付现金后大约

天后收回现金。

8． 代理问题和公司所有权公司所有权在世界各地都不相同。历史上，美国个人投资者占了上市公司股份的大多数，但是在德国和日本，银行和其他金融机构拥有上市公司股份的大部分。你认为代理问题在德国和日本会比在美国更严重吗？

【答案】可以认为代理问题在其他国家会不那么严重，主要是由于个人持有股票的比例相对较小。较少的个人持有可以减少对于公司目标的不同意见的数量。较高比例的机构持有，在涉及高风险的项目决策时，更有可能达成股东和管理层之间的共识。此外，机构与个人相比，基于他们自身管理的资源和经验，可以对管理层实施更加有效的监督机制。