2017年上海交通大学安泰经济与管理学院431金融学综合[专业硕士]之公司理财考研冲刺密押题
● 摘要
一、判断题
1． 优先股收益率一般比公司高等级债券的票面利率低。（ ）
【答案】错
【解析】由于优先股的清偿顺序位于清偿债务之后，所以优先股承担的风险一般高于公司的高等级债券，因而要求的回报率一般高于公司高等级债券。
2． 在其他条件相同时，期末年金终值等于期初年金终值的
【答案】对
【解析】在单期投资的情况下，投资的现值公式为
为一期后的现金流，即期末年金终值。
其中PV 为现值即年初终值
，倍。（ ）
二、简答题
3． 浮差假设公司的账面现金余额为2000000美元，但是ATM 机显示公司的现金余额为2500000美元，这是什么情况? 如果这种状况是持续的，将出现什么道德问题？
【答案】该公司有一个净现金支付浮差，额度是500000美元。如果这个状态持续下去的话，这个公司有可能开出比它账户余额多的支票。
4． 固定资产与产能使用对于上题的公司中，假定固定资产为580000美元，销售预计将増长至790000美元。请问需要多少新的固定资产支持销售额的增长？
【答案】为了得到新的固定资产数额，需要计算目前固定资产对于全产能下销售额的比率。 固定资产/全产能下销售额：
总固定资产
新的固定资产需要额（美元） （美元） 下面，计算在新的销售额下所需要的固定资产总数额： 新的固定资产需要额就是新销售额下的总固定资产与当前固定资产之差：
5． 证券选择如何在风险资产的有效集中确定最优的投资组合?
【答案】如果风险资产有负的贝塔系数，投资者会希望持有这种资产来降低组合的波动性，
那么这些资产的预期回报就要低于无风险利率。可以通过资本定价模型来理解这一点：
6． 什么是纳斯达克（NASDAQ ）市场？
【答案】纳斯达克证券市场有限公司隶属于全国证券交易委员会（NASD ）。该协会是一个自
律性的管理机构，在美国证券交易委员会注册。几乎所有的美国证券经纪人/交易商都是它的会员。
纳斯达克证券市场创立于1971年，基于全国证券交易商协会自动报价系统（NASDAQ ）进行运作。这是一 套电子系统，专门收集和发布在场外交易非上市股票的证券商报价。经过十年持续不断的发展，纳斯达克证券市 场建立了上市标准更高的纳斯达克全国市场，并且首先采用同步报道交易情况的经营方式。
纳斯达克证券市场在上市方面实行双轨制：分为纳斯达克全国市场和纳斯达克小型资本市场。通常，较具规 模的公司证券在纳斯达克全国市场进行交易；而规模较小的新兴公司证券则在小型资本市场进行交易，因为该市 场实施的上市规定没有那么严格。但证券交易委员会对两个市场的监管范围并没有区别。
纳斯达克证券市场是一个电子化市场，因此它没有、也不需要设置证券交易大厅。然而，这
，向世界个市场在世界各地一共装置了 40多万台计算机销售终端（如Reuters 和Bloomberg 等）
各个角落的交易商、基金经理和 经纪人传送5000多种证券的全面报价和最新交易信息。但是，这些销售机并不能直接用于进行证券交易，既不 能在纳斯达克市场为股票造市，也不能受理指令。如果美国以外的证券经纪人/交易商进行交易，一般要通过计算机销售终端取得纳斯达克证券市场的信息，然后用电话通知在美国的全国证券交易商协会会员公司进行有关交
易。
纳斯达克成功的背后，主要有如下几个方面的原因：独特的市场结构；宽松的上市标准；先进的电子交易系 统和严格的风险控制系统；市场国际化进程和不懈地创新。
7． 股利与股票价格上个月，Central Virginia电力公司一家正在兴建的核电厂面临成本超支困境，之后公司宣布：“由于投资项目的现金流短缺，公司将暂时延缓股利支付。”当这项宣告公布时，公司的股票价格从28.50美元下跌到25美元。对股票价格的如此变动，你是如何解释的？（也就是，你认为是什么因素引起了股票价格的如此变动? ）
【答案】股票价格下跌，是因为预期未来的股息下降。由于股票价格是所有的未来股利的现值，如果未来预期股利发放减少，股票价格就会下降。
8． 何谓资本结构？合理安排公司资本结构有何财务意义？
【答案】（1）资本结构是指企业各种资本的价值构成及其比例关系。在企业筹资管理活动中，资本结构有广义和狭义之分。广义的资本结构是指企业全部资本价值的构成及其比例关系。它不仅包括长期资本，还包括短期资本，主要是短期债权资本。狭义的资本机构是指企业各种长期资本价值的构成及其比例关系，尤其是指长期的股权资 本与债权资本的构成及其比例关系。在狭义
资本结构下，短期债权资本系作为营运资本来管理。资本结构可以从不同角度来认识，于是形成各种资本结构种类，主要有资本的属性结构和资本的期限结构两种。资本的属性结构 是指企业不同属性资本的价值构成及其比例关系；资本的期限结构是指不同期限资本的价值构成及其比例关系。
（2）企业的资本结构决策问题，主要是资本的属性结构的决策问题，即债权资本的比例安排问题。在企业的资本结构决策中，合理地利用债权筹资，科学地安排债权资本的比例，是企业筹资管理的一个核心问题。它对企业具有重要的意义。
①合理安排债权资本比例可以降低企业的综合资本成本率。由于债务利息率通常低于股票股利率，而且债务利息在所得税前利润中扣除，企业可减少所得税，从而债权资本成本率明显地低于股权资本成本率。
②合理安排债权资本比例可以获得财务杠杆利益。由于债务利息通常是固定不变的，当息税前利润增大时，每1元利润所负担的固定利息会相应降低，从而可分配给股权所有者的税后利润会相应增加。因此，在一定的限度内合理地利用债权资本，可以发挥财务杠杆的作用，给企业所有者带来财务杠杆利益。
③合理安排债权资本比例可以增加公司的价值。公司的价值可以用公式表示为：V 表示公司总价值，即公司总资本的市场价值；B 为公司债权资本的市场价值；S 为公司股权资本的市场价值。公司的价值与公司的资本结构是紧密联系的，资本结构对公司的债权资本市场价值和股权资本市场价值，进而对公司总资本的市 场价值即公司总价值具有重要的影响。
9． 股利政策Gibson 公司的现期现金流为140万美元，没有分派股利。公司未来现金流的现值是2000万美元。公司完全以权益融资，有75万股股票发行在外。假设股利的税率为0。
a.Gibson 公司的股票价格是多少？
b. 假设Gibson 公司董事会宣告，计划将的现期现金流以现金股利形式发放给股东，Jeff Miller 持有该公司股票1000股，他将如何使自己满足零支付政策？
【答案】a. 公司股票的价格等于现期现金流加上未来现金流的现值再除以发行在外的股票数量，该公司股票的预期价格为：
b. 为了实现零股利支付，可以将股利再投资于公司的股票。每股股利为：
支付给股东Jeff Miller的股票股利
支付股利后预期的股票价格为：
因此，
需要购买的股票数为
10．现金管理当企业持有过多现金的时候，可以采取哪些措施? 当企业现金过少时，可以采取哪些措施？
【答案】如果企业的现金过多，可以用来支付股利或者用于回购股票，目前来看后者较好。