2017年贵州财经大学应用经济学431金融学综合[专业硕士]之公司金融考研强化模拟题
● 摘要
一、概念题
1． 利率互换（interest-rate swaps）
【答案】利率互换又称“利率掉期”，是交易双方将同种货币不同利率形式的资产或者债务相互交换。利率可以有多种形式，任何两种不同形式的利率都可以相互转换，其中最常用的利率互换是在固定利率与浮动利率之间进 行转换。通常利率互换，是债务人根据国际资本市场利率走势，将其自身的浮动利率债务转换成固定利率债务，或将固定利率债务转换为浮动利率债务，它不涉及债务本金的交换，即客户不需要在期初和期末与银行互换本金。
利率互换之所以会发生，是因为存在着两个前提条件：a. 存在品质差异。即利率互换双方因信用等级不一而存在筹资成本差异。信用等级高的一方，筹资成本会低于信用等级较低的一方，即前者筹资时要支付的利率会 低于后者，而且前者易筹到固定利率的资金，后者往往要从短期浮动利率市场上筹款。b. 存在相反的筹资意向。 即信用等级较高的一方，尽管它在发行固定利率或浮动利率欧洲美元债券时，都需支付较低利率，但它希望或宁 愿支付浮动利率；而信用等级较低的一方恰恰相反，尽管在发行固定利率或浮动利率欧洲美元债券时，都需要支付较高利率，但它希望或宁愿支付固定利率。这样双方以某种形式沟通后就达成协议，进行利率互换，其结果是 信用等级高的以低于LIBOR 的成本获得资金，而信用等级低的也可以以较低的利率筹措到资金。
2． 可交割工具（deliverableinstrument ）
【答案】可交割工具是指期货合约规定的规避未来现金流量风险所依附的标的物。以实物期货为例，如果期货合约在到期日前没有对冲，那么必须要进行实物交割。交割的实物由于具有可交割性，被称为可交割工具。
3． 复利值（compound value）
【答案】复利值又可称为复利终值，是指一笔资金经过一个时期或多个时期以后包括本金和利息在内的未来价值。它是现值的对应概念，其实质内容为当前所持有的本金在将来特定时间的本利之和。计算公式为：复利值=本金
4． 直接标价法 其中，n 为期限数，利率即为复利利率。
【答案】直接标价法又称“应付标价法”或“价格标价法”，指以一定单位（1或100、10000个单位）的外国货币为标准，折成若干单位的本国货币来表示汇率的标价方法。它是与间接标价法相对应的汇率标价方法。在此标价法之下，汇率是以本国货币表示的单位外国货币的价格。汇率越高，表示单位外币所能换取的本国货币越多，表明外国货币的币值越高、本国货币的币值越低。包括中国在内的世界上绝大多数国家目前都采用直接标价法。
5． 伦敦银行同业拆借利率（LIBOR ） （London Interbank Offered Rate，LIBOR ）
【答案】伦敦银行同业拆借利率（LIBOR ）是指大多数跨国银行在伦敦市场上拆借欧洲美元的隔夜利率。LIBOR 是货币市场上的证券和由政府和公司借款人发行的短期债券定价的基准。信用稍差的发行者的借款利率通常较 LIBOR 高出一个百分点以上。
6． 重组（reorganization ）
【答案】重组，是指企业为了维持永续经营，在财务困境发生之后，对企业股权、资产、负债进行的出售、分立、合并、置换等活动，表现为资产与债务重新组合、股权或产权转让、资产或债权出售、管理层及员工持股或股权 激励、债转股与股转债、资本结构与治理结构调整等。有时，它也包括发行新股以置换原有证券。破产重组是指 通过破产来实现清偿和正式的重组。破产是一种法律程序，它可以通过公司提出申请自愿地来进行，或者通过债权人提出申请进行。
7． 财务需求（financial requirements）
【答案】财务需求是公司财务计划的主要内容之一，是指公司根据财务计划中的融资需要所
，包括股利政策和债务政策等。比如企业拟通过发行新股确定的融资安排（融资数量和融资渠道）
来增加权益资本，财务计划就应考虑发行何种证券、多少数额、以什么方式发行。
8． 市场资本化（market capitalization）
【答案】市场资本化是指金融市场的资本化程度，可以通过计算每股证券的市场价格乘以公开发行售出的证券数来反映。
通常情况下，市场资本化程度反映了一国资本市场的发达程度。
二、简答题
9． 净现值与内部收益率下列现金流是BRC 公司的两个互斥项目。两个项目都要求14%的年度收益率。
（单位：美元）
作为一名BRC 公司的财务分析师，你需要回答如下问题：
a. 如果你的决策法则是接受内部收益率更高的项目，请问你会选择哪个项目？
b. 由于你只关注内部收益率法的规模问题，你计算现金流的增量内部收益率。基于你的计算过程，请问你会选择哪个项目？
c. 为了谨慎起见，你对两个项目的净现值也进行了计算。请问你将选择哪个项目？这与增量
内部收益率法则的结论一致吗？
【答案】a. 内部收益率是使得项目净现值等于零的利率，因此各项目的IRR 等式如下： 项目A 的内部收益率：
使用电子表格、金融计算器或反复试错法解该等式，可以得到：
项目B 的内部收益率：
使用电子表格、金融计算器或反复试错法解该等式，可以得到：
根据IRR 原则，应该选择项目A ，因其内部收益率更高。
b. 为了计算増量内部收益率，应将小项目中的现金流从大项目的现金流中减去。在这个例子中，将项目A 的现金流从项目B 中减去，这些增量现金流的内部收益率即为增量内部收益率，因此项目B 的増量现金流为：
（单位：美元）
令増量现金流的现值是0, 可以得到増量内部收益率为：
使用电子表格、金融计算器或反复试验错法解该等式，得： 增量内部收益率
对于投资类型项目而言，当增量内部收益率比折现率更高时接受大项目。由于增量IRR 为15.78%比必要收益率14%更高，因此选择项目B 。注意这与仅仅评估每个项目IRR 时所做的选择不同。IRR 决策原则的缺陷在于没有考虑到项目的规模问题。也就是说项目B 比项目A 的初始投资更大。这个问题可以通过计算増量现金流的内部收益率或者评估每个项目的净现值来解决。
c. 净现值是项目现金流现值之和，因此每个项目的NPV 应该是：
项目A :
A 项目的净现值
项目B :
B 项目的净现值
原则保持一致。
（美元） （美元） 由于B 项目的净现值远远大于A 项目，因此选择B 项目。增量内部收益率原则总是和净现值