2017年山东科技大学数学与系统科学学院431金融学综合[专业硕士]之公司理财考研强化模拟题
● 摘要
一、单选题
1． 某公司去年的每股收益是
元，分红率是60%，新股票项目的期望回报率是20%，公司股
，票的beta 是1.2。无风险利率是6%市场组合的回报是11%。该公司股票的期望回报率是（ ）。
A.10% B.11% C.12% D.13% E.14% 【答案】C
【解析】根据CAPM 模型，股票的期望收益率为：
2． 市盈率是投资者用来衡量上市公司盈利能力的重要指标，关于市盈率的说法不正确的是（ ）。
A. 市盈率反映投资者对每股盈余所愿意支付的价格
B. 市盈率越高表明人们对该股票的评价越高，所以进行股票投资时应该选择市盈率最高的股票
C. 当每股盈余很小时，市盈率不说明任何问题
D. 如果上市公司操纵利润，市盈率指标也就失去了意义 【答案】B
【解析】市盈率衡量投资者愿意为每股当前利润支付多少钱，因此，较高的市盈率通常意味着公司未来的成长前景不错，但是如果一家公司没有什么利润，其市盈率也可能会很高，因此选择投资时并非市盈率越高越好。
3． 杜邦财务分析体系的核心指标是（ ）。
A. 总资产报酬率 B. 可持续增长率 C.ROE
D. 销售利润率 【答案】C
【解析】杜邦分析体系是对企业的综合经营及经济效益进行的系统分析评价，其恒等式为：ROE=销售利润率×总资产周转率×权益乘数。可以看到净资产收益率（ROE ）反映所有者投入资金的获利能力，反映企业筹资、投资、资产运营等活动的效率，是一个综合性最强的财务比率，
所以净资产收益率是杜邦分析体系的核心指标。
4． —项资产的值为无风险利率为市场指数收益率为率为（ ）。
A. B.2% C.15% D. 【答案】A
【解析】根据CAPM 模型，股票的期望收益率为：
则该项资产的预期收益
5． 优先股票与普通股票相比，其优先权主要指（ ）。
A. 优先享有企业管理权 B. 认股优先权
C. 红利可随企业利润増加而增加 D. 固定的股息与优先的财产分配权 【答案】D
【解析】优先股是公司在筹集资金时，给予投资者某些优先权的股票，它是相对于普通股而言的一种特别股。其优先权主要表现在两个方面：①优先股有固定的股息，不随公司业绩好坏而波动，并可以先于普通股股东领取股息；②在公司资产破产清算的受偿顺序方面，它排在债权之后、比普通股优先，优先股一般不参加公司的红利分配，持股人亦无表决权，不能借助表决权参加公司的经营管理。
二、简答题
6． 经营周期与现金周期一家公司的现金周期有没有可能比它的经营周期要长? 说明原因。
【答案】因为现金周期等于经营周期减去应付账款的周期，如果应付账款为正，那么现金周期就不可能比经营周期长。此外，应付账款周期是不可能为负的，因为应付账款为负意味着在交易发生前公司就向对方支付了款项。
7． 计算收益率你于1年前以77.81美元的价格购买了一份零息债券，市场的利率现在为9%。如果在你当初购买时债券距到期日还有30年，请问你去年的总收益率是多少？
【答案】为了得到零息债券的收益率，首先需要得到债券当前的价格。由于已经过去了一年，债券目前还有29年到期，所以，当前的价格为：
零息债券没有期间现金流，所以其收益就是资本利得：
8． FTEFTE 法与其他两种方法的主要差别是什么？
【答案】FTE 法只评估流向权益所有者的那一部分现金流（LCF ）的价值，相反，APV 和WACC 法评价的则是流向整个项目的现金流（UCF ）的价值。由于有杠杆现金流（LCF ）中已经扣减了利息支出，而UCF 不扣减利息支出，因此，相应地，在初始投资中也应扣减债务融资的部分。这样，FTE 法同样可以得出与前面两种方法相同的结果。
9． 买卖期权平价看涨期权和看跌期权具有相同的行权价和期限。如果它们价格相同，哪一个在价内? 证明你的答案，并提供直观的解释。
【答案】调整买卖期权平价方程，得到下面的等式：S-PV （E ） =C-P。如果看涨期权和看 跌期权的价格相等，即 C-P=0。这意味着股票价格等于行权价的现值，所以看跌期权是实值期权。
10．皇冠宝石（crown jewels）
【答案】皇冠宝石是指从资产价值、盈利能力和发展前景诸方面衡量，企业内部经营最好的分支机构。这类企业通常会诱发收购企业的收购动机，成为收购企业的收购目标。为此，被收购企业为保全其他分支机构，可将皇冠宝石这类经营好的分支机构出售或抵押，从而降低收购企业的收购兴趣，以达到反收购的目的。
三、计算题
11．某投资人2007年欲购买股票，现有A 、B 两家公司可供选择。从A 、B 公司上年12月31日的有关会计 报表及补充资料中获悉，2006年A 公司税后净利润为800万元，发放的每股股利为5元，市盈率为5, A公司 发行在外的股数为100万股，每股面值10元；B 公司2006年税后净利润为400万元，发放的每股股利为2元，市盈率为5, 其对外发行股数为100万股，每股面值10元。预计A 公司未来5年内股利恒定，在此以后转为正 常增长，增长率为6%; 预计B 公司股利将持续增长，年增长率为4%。假定目前无风险收益率为8%，市场平股票的必要收益率为12%, A 公司股票的系数为2, B公司股票的系数为
要求：
（1）通过计算股票价值并与股票价格比较判断两个公司的股票是否应该购买。
（2）若投资购买两公司的股票各100股，该投资组合的必要报酬率为多少？该投资组合的系统风险如何？ 注：
【答案】（1）利用资本资产定价模型：
A 股票的价值B 股票的价值A 股票的每股盈余A 股票的每股市价B 股票的每股盈余B 股票的每股市价