2017年中国政法大学商学院金融学之证券投资学复试仿真模拟三套题
● 摘要
一、概念题
1． 权益报酬率
【答案】权益报酬率又称“净值报酬率”, 是指企业税后净利润与股东权益的比率。它是衡量企业综合经营业绩的一个指标。其计算公式为:
该比率说明股东账面投资额的盈利能力, 在对同行业两个或两个以上公司进行比较时经常使用。高的权益报酬率通常反映出公司把握了好的投资机会, 并且对费用进行了有效的管理。但如果公司选择使用比行业标准高的债务水平, 则高的权益报酬率可能是过高财务风险的结果。为了更深入地考察该比率, 可以利用“杜邦分析方法”, 将该指标分解为几个因素。其公式为:
2． 证券评级
【答案】证券评级是指评定证券发行人发行该项证券的资信等级的行为。证券评级实际上是测定有价证券的本金与利息到期不能偿还或违约的程度。
评级的目的在于将所测得的有价证券的清偿能力及其可靠程度公之于广大投资者，以期实现对投资者利益的保护。通常证券在发行前（特别是在公募的情况下），都要经过证券评级机构为其评级后才能进入市场。
评级结果对证券发行有着重要意义。对发行者来说，证券被评的级别越高，则其市场价格就高，利率则较低，销路也越好。为了争取评到较高的级别，发行人就必须注意改进经营管理，提高公司的盈利水平；对投资者来说，评级可以帮助他们选择质量好的证券。当然，证券评级并不负责推荐股票，投资于何种股票，最终还是由投资人自行决定。
证券评级首先由发行公司或其代理人向评级机构提出评级申请，同时为接受评级准备各类资料。评级机构接受发行公司的申请后，立即组织该项评级的专门小组，并对发行公司的各类资料进行分析和讨论，将有关疑点列成表格。其后由评级小组的专家与发行公司一起座谈，由发行公司对上述有关疑点逐一作解释，根据专门小组分析讨论发行公司的答疑，拟定出评级草案交评级委员会讨论，再由评级委员会以投票表决的方式评定出证券的级别。如果发行公司对评级的结果有异议，可以提出书面申请重新评定。证券级别评定后，评级机构还应当对发行公司从发行起直至清偿时止的整个过程中作不懈的追踪监视，以确定其证券评级的结论是否存在进一步修正的必要。
证券评级的内容，以美国标准普尔公司为例，对公司发行债券的评级分析有以下内容:（1）
行业风险；（2）发起人销售情况；（3）经营效率；（4）生产资料的新旧；（5）会计质量；（6）收益保障程度；（7）财务杠杆率及资产方面的保障；（8）现金流量适宜度；（9）财务灵活性等。美国有5家专门从事证券评级的机构，其中以英迪投资者服务公司和标准普尔公司的声誉为最高。上述公司对债券所评级别都分为十级。如标准普尔公司将证券级别分为AAA 、AA 、A 、BBB 、BB 、B 、CCC 、CC 、C 、D 十级。其中从AA 到B 的五级，又可以的每一级再分为三级。如A 级，分为
3． 货币市场基金 三级。B 级则有号或三级。 号，把这五级中
【答案】货币市场基金指的是资金主要投资于货币市场上的短期金融工具（如国库券、银行存款单、商业票据、银行承兑汇票等）的投资基金。
这种基金, 由于以短期投资为主, 流动性较好, 几乎可视为现金或活期存款, 而回报率通常高于银行存款, 同时, 可与其他类型基金串连, 相互自行转换, 是投资者寻找下一个投资目标的“休息站”, 所以, 深受投资者欢迎。这种基金, 在投资时, 多以特定货币为投资标的, 如美元货币市场基金、日元货币市场基金等, 投资者为追求强势货币, 可以用很低的转换费用, 在各种货币基金中自由灵活地转换。
4． 回购协议（Repurchase ）
【答案】回购协议也称再购回协议，指证券持有人在卖出一种证券时，约定于未来某一时间以约定的价格再购回该证券的交易协议。根据该协议所进行的交易称回购交易。回购交易是中央银行调节全社会流动性的手段之一。当中央银行购入商业银行或证券经纪商持有的证券时，全社会的流动性便增加了；反之，当商业银行或证券经纪商再购回该证券时，全社会的流动性将恢复到其原先水平。中央银行证券回购交易的期限一般较短，通常在15天内。因此，回购交易是中央银行对全社会的流动性进行短期调节的手段。回购交易也可能发生在金融机构之间、金融机构和非金融机构之间、以及非金融机构之间。这时的回购交易是各经济单位之间融通资金的手段之一。回购协议所涉及的证券主要是国债，尤以短期国库券为主。
二、简答题
5． 期货交易的特点是什么？其主要交易活动包括哪些？
【答案】期货交易是“现货交易”的对称, 指在期货市场上买卖期货合约的交易方式。期货交易是在现货交易的基础上, 特别是远期交易的基础上发展起来的。
其主要特点是:
（1）期货交易的买卖双方必须签订标准化合约。
（2）期货交易是集中在交易所进行的, 是多个买方对应多个卖方进行的双向公开竞价交易。 （3）在期货交易中所发生的标准化合约的易手, 是在交易品种、数量、质量以及交割时间和地点等有关事项都事先规定好, 且交易双方都完全认可的基础上进行的。
（4）在期货交易过程中, 交易者不需付出与合约金额相等的全额价金, 而只需付一定比例的履
约保证金。所以, 这种交易方式具有以小博大的杠杆作用。
（5）当期货交易进入到交割阶段时, 商品买入方与卖出方并不直接接触, 而是由交易所或清算所充当中介角色, 由交易所或清算所来保证交割的实施。交割清算的程序十分严密, 违约的风险一般较小。
（6）期货交易的主要目的是规避价格变动的风险, 即为了套期保值, 但同时也产生了为获利而利用价格变动进行的投机。
期货市场上的主要交易活动有:
（1）建仓, 又称“开仓”、“立仓”。指交易者新买入或新卖出一定数量期货合约的行为。买入或卖出一份期货合约, 相当于签订了一份远期交割合同。
（2）交割。如果交易者将期货合约保留到最后交易日, 就要进行实物的交割, 以此结束这笔期货交易。
（3）平仓。在期货交易中, 实际交割的情况只占一小部分, 大部分交易者一般都在最后交易日之前择机将已买入的期货合约再卖出, 或将已卖出的期货合约再买入, 即通过一笔数量相等、买卖方向相反的期货交易, 来对冲原有的进行实际交割的义务, 这一交易行为称为“平仓”。
（4）持仓。交易者在建仓之后、最后交易日之前尚未进行平仓的期货合约, 称为“未平仓合约”或“未平仓头寸”。交易者持有未平仓合约的行为称为“持仓”。
（5）补仓。交易者在未把握行情时, 往往采取逐步建仓的方法, 即每次开新仓都是对已持仓不足的一种补足。这种补足行为称为“补仓”。
（6）满仓。交易者在期货市场上买进数额多于卖出数额而出现正数净额的情况。
（7）空仓。交易者在期货市场上卖出数额多于买进数额而出现负数净额的情况。
（8）穿仓。又称“爆仓”。交易者过度持仓, 遇行情突然变化而导致其保证金账户出现严重赤字的情况。
（9）斩仓。交易者在期货市场上因后市看跌而采取的亏本抛售行为。
（10）逼仓。交易者通过控制期货交易头寸或垄断可交割商品的供给, 操纵期货市场价格, 迫使其他交易者卖出或买进的行为。
（11）限仓。期货交易所为防止市场风险过度集中于少数交易者, 为防范市场操纵行为而对交易者的持仓数量加以限制。现在, 在股票市场上也借用“建仓”、“满仓”、“空仓”等词汇来表示买入或卖出股票的有关交易活动。
6． 简述资本资产定价模型（CAPM ）的核心原理。
【答案】资本资产定价模型（Capital Asset Pricing Model ，CAPM ）是由美国经济学家威廉. 夏普（William Sharpe）等人于20世纪60年代所提出的一种风险资产的均衡定价理论。该模型实
际上是由现代证券组合理论（Modem Portfolio Theory）发展而来的。该模型的主要思想内容如下：
（1）资本资产定价模型假设
①风险厌恶假设，即假设当预期收益率一定时，投资者将选择风险较低的资产（或资产组合）进行投资；