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一、概念题

1． 合格境内投资者制度（QDII ）

【答案】合格境内机构投资者制度（Qualified Domestic Institutional Investors）是与QFII （合格境外机构投资者Qualified Foreign Institutional Investors）相对应的一种投资制度，是指在资本项目未完全开放的情况下，允许政府所认可的境内金融投资机构到境外资本市场投资的机制。国际

QDII 是本国市场向外资渐进开放过程中能保持上一些国家和地区开放证券市场的成功经验表明，

市场各方面平稳过渡的有效机制。但QDII 的实施意味着将允许内地居民外汇投资境外资本市场，可能会出现国内股市资金外流、人民币汇率不稳定、资本外逃等问题，管理层需要慎重决策。对于我国实施合格境内机构投资者制度，也一定要逐步试探，控制节奏。

2． 有效组合（efficient portfolio）

【答案】有效组合指在期望收益率一定时其风险（即标准差）最低的证券组合，或者指在风险一定时其期望收益率最高的证券组合。有效边界上的点对应的证券组合也称为有效组合。

图 有效边界

具体来讲，在所有可行的投资组合中，如果证券组合的特征由期望收益率和收益率方差来表示，

则投资者需要在坐标系中的可行域中寻找最好的点，但不可能在可行域中找到一点被所有投资者都认为是最好的。按照投资者的共同偏好规则，可以排除那些被所有投资者都认为差的组合，排除后余下的这些组合就是有效证券组合。根据有效组合的定义，有效组合不止一个，描绘在可行域的图形中，如图粗实线部分它是可行域的上边界部分，也即有效边界ABC 曲线段（图）。对于可行域内部及下边界上的任意可行组合，均可以在有效边界上找到一个有效组合比它好。但有效边界上的不同组合，比如B 和C ，按共同偏好规则不能区分好差。因而有效组合相当于有可能被某位投资者选作最佳组合的候选组合，不同投资者可以在有效边界上获得任一位置。作为一个理性投资者，且厌恶风险，则他不会选择有效边界以外的点。此外，A 点是一个特殊的位置，它是上边界和下边界的交汇点，这一点所代表的组合在所有可行组合中方差最小，因而被称作最小方差组合。

3． 波动原理

【答案】波动原理是指现今股市普遍使用的一种技术分析的理论, 该原理于1939年由美国学者艾略特教授根据所收集的80年内股价波动资料的规律总结而成的。波动原理认为, 股市价格的波动正如江海潮汐的涨落一样, 具有一定的规律性周期, 呈现出周而复始的一浪接一浪的形态。人们可以根据这种带有周期规律的波动来预测股价的未来走势。

在波动原理中, 每次股价变动的循环周期中由8个波浪构成, 其中包括5个推动浪（即上升波浪）和3个调整浪（即下跌浪）。每一大波浪中可分成若干中波浪, 每一中波浪中又可分成许多小波浪, 波动原理所分析的内容是:（1）波动的形态；（2）波浪与波浪之间的比例；（3）每一波浪形成的时间。波动形态的分析中, 推动浪有延长波浪、失败形态、斜三角形和二次回档等不同形态；调整浪则有曲折形态、平坦形态、三角型和混合型等形态。波动原理中数浪的三大原则是:（1）浪的重叠；（2）浪的幅度；（3）浪的位置。除数浪原则外, 波动原理认为投资者还应当掌握数浪要领。数浪要领中包括交替规则、波浪幅度相等规则和浪的平行通道等。交替规则表明在调整浪, 会形成快速调整（单式）与横向盘整（复式）交替出现, 以及在较大级的调整浪, 曲折形态与平坦形态也会交替出现。交替规则意味着股市不会出现简单的重复, 未来的波浪形态不会等同于今日的态势。波浪幅度相等规则则表明, 在3个推动浪中会有2个浪在时间和程度上趋于接近。波动原理认为, 股价的走势应该在两条平行的通道之内。投资者欲把握股价的大致走势, 应当先画出由两条平行线组成的通道。这是股市分析与股票投资决策中极重要的技术。波动原理将一些原先相互独立的分析技术, 融入到8浪规律的理论中, 尽管在股市变动的实践中, 调整浪或推动浪之后会出现延伸浪, 但其大浪中有中浪, 中浪中有小浪的规律不变, 只要把握下一次浪型的大体走势, 捕捉获利的机会就会增大。这一点已被大量的投资者所证实。

4． 认股权证

【答案】认股权证全称是股票认购授权证, 指由上市公司发行, 给予持有权证的投资者在未来某个时间或某一段时间以事先确认的价格购买一定量该公司股票的权利凭证。认股权证实质上是一种股票的长期看涨期权。通常, 认股权证与债券或优先股共同发行, 20世纪80年代以来, 出现了认股权证与普通股共同发行的情形。认股权证包括认股数量、认股价格和认股期限三个要素。

二、简答题

5． 同业拆借市场主要有哪些交易？

【答案】（1）同业拆借市场指银行之间、其他金融机构之间以及银行与其他金融机构之间进行短期、临时性资金拆出拆入的市场。这是一个无形市场，主要通过现代通讯手段进行交易，由于拆借期限较短，一般最长不超过一年，借款方也无须提供担保抵押。各金融机构为了弥补头寸暂时不足和灵活调度资金，将经营过程中暂时闲置的资金和已存入央行且大于法定准备金的部分，相互间进行拆借。同业拆借市场的拆借利率一般由融资双方根据资金供求关系及其他影响因素自主议定或者通过市场公开竞标确定，市场性较强，最易实现利率市场化。

（2）同业拆借市场所容纳的交易内容主要分为两种：

①头寸拆借。所谓头寸拆借，是指金融机构为了乳平头寸、补足存款准备金和票据清算资金而在拆借市场上融通短期资金的活动。当头寸拆借用于补足存款准备金时，一般为日拆，即“同行业拆款”，今日拆入，明日归还，拆借期限为一天。

与以补充存款准备金为目的的头寸拆借相比，以调整清算头寸为目的的头寸拆借则更具普遍性和经常性。银行在轧平当日票据交换差额时，对于少头寸的银行来说，可以及时通过拆借来补足头寸，保证清算顺利进行。这种拆借方式较之向中央银行再贴现或再贷款取得资金，要便利、快捷得多。

②同业借贷。头寸拆借以调整头寸为目的，而同业拆借则以调剂临时性、季节性的资金融通为目的。对于拆入方的金融机构来说，同业借贷可以使其及时获得足额的短期资金，拓展资产业务。对于拆出方的金融机构来说，同业借贷为其短期闲置资金的运用找到了出路，可以增加经营收益。由于这两种拆借方式融通的资金在用途上存在差别，所以，同业借贷较之头寸拆借的期限要长，从数天到一年不等。

同业拆借市场的这两种交易方式是金融机构进行头寸调节和短期资金融通的重要手段，同时也是中央银行进行银行监管和贯彻政策意图的重要途径。

6． 请简要分析回购协议的交易原理及特点。

【答案】（1）回购协议的交易原理

回购协议实际上是一种以证券为担保品的短期资金融通。其具体操作是，在货币市场上买卖证券的同时签订一个协议，由卖方承诺在日后将证券如数买回，买方保证在日后将买入的证券回售给卖方。这一交易将一种现货买卖和远期交易相结合，达到融通资金的目的。

回购协议是对商业银行活期存款不付利息的一种变通性对策。当企业出现暂时闲置资金时，存在银行是没有利息的。为了把这笔资金吸引到银行，银行可以与企业签订协议，向企业出售证券，并同意在次日或在企业运用这笔资金时，按原价买回证券，另按约定利率支付利息。这样，企业可以获得报酬，等于银行变相对活期存款支付利息。回购协议虽然表现为买卖证券的形式，但买卖价格却与真正买卖证券的价格脱离，一般低于市价。实际上是银行的一种融资方式。

（2）回购协议的特点回购协议有以下几个特点:

①回购协议的对象一般都是国债，因此这种担保品一般无论是流动性还是收益都是很有保证的，如果到期银行或券商不能赎回这些债券，投资方可以将这些债券进行转让，所以这种融资方式的风险性是很低的。

②借贷时间短，回购协议的交易时间一般只有几天或者几个月，借贷时间很短。

③回购协议的出售方多是银行和证券商，用于获得短期融资，而购买方是一些大企业，利用闲置资金获得收益，应该说这是银行的一项重要负债业务。

④回购协议的单笔交易数额巨大，利率相对其他融资方式较高，是属于一个批发金融市场。所以利率的微小变化，其放大效应将会非常的明显。