2017年中国人民大学证券投资学复试仿真模拟三套题
● 摘要
一、概念题
1． 回购协议（Repurchase ）
【答案】回购协议也称再购回协议，指证券持有人在卖出一种证券时，约定于未来某一时间以约定的价格再购回该证券的交易协议。根据该协议所进行的交易称回购交易。回购交易是中央银行调节全社会流动性的手段之一。当中央银行购入商业银行或证券经纪商持有的证券时，全社会的流动性便增加了；反之，当商业银行或证券经纪商再购回该证券时，全社会的流动性将恢复到其原先水平。中央银行证券回购交易的期限一般较短，通常在15天内。因此，回购交易是中央银行对全社会的流动性进行短期调节的手段。回购交易也可能发生在金融机构之间、金融机构和非金融机构之间、以及非金融机构之间。这时的回购交易是各经济单位之间融通资金的手段之一。回购协议所涉及的证券主要是国债，尤以短期国库券为主。
2． 封闭式基金
【答案】封闭式基金指事先确定发行总额, 在封闭期内基金单位总数不变, 基金上市后投资者可以通过证券市场转让、买卖基金单位的投资基金。由于封闭式基金在封闭期内不能追加认购或赎回, 投资者只能通过证券经纪商在二级市场上进行基金的买卖。封闭式基金净值与其在二级市场上的价格可能会不一致。
3． 权益报酬率
【答案】权益报酬率又称“净值报酬率”, 是指企业税后净利润与股东权益的比率。它是衡量企业综合经营业绩的一个指标。其计算公式为:
该比率说明股东账面投资额的盈利能力, 在对同行业两个或两个以上公司进行比较时经常使用。高的权益报酬率通常反映出公司把握了好的投资机会, 并且对费用进行了有效的管理。但如果公司选择使用比行业标准高的债务水平, 则高的权益报酬率可能是过高财务风险的结果。为了更深入地考察该比率, 可以利用“杜邦分析方法”, 将该指标分解为几个因素。其公式为:
4． 随机漫步理论（Random Walk）
【答案】随机漫步理论是由法国数学家路易斯•巴克雷首次提出的。该观点认为，股价是对各种信息做出反应的结果，由于各方面信息随机进入股市，因而股价是随意变动的，像一个大广场上行走的人一样，价格的下一步将走向哪里，是没有规律的。证券市场中，价格的走向受到多方
面因素的影响，一年不起眼的小事也可能对市场产生巨大的影响。从长时间的价格走势图上也可以看出，价格上下起伏的机会差不多是均等的。从某种意义上说，价格的走向使随机的结论有一定的基础。当然，证券价格的波动肯定不完全是随机的，在一定场合肯定有规律可循。
二、简答题
5． 简述发展投资基金对我国经济的作用。
【答案】投资基金是指由不确定多数投资者不等额出资汇集成基金（主要是通过向投资者发行股份或受益凭证方式募集）, 然后交由专业性投资机构管理的凭证。
投资基金在我国作为一种新的投资工具, 已有十多年的发展历史, 在这个过程中, 我国投资基金发展十分迅速。发展投资基金对我国经济的作用主要体现在以下几个方面:
（1）引导居民由储蓄向证券投资转化。居民储蓄的下降使投资基金的比重上升, 随着我国投资基金的发展, 投资基金对银行存款的吸收作用日益增强, 尤其是在企业存款方面, 投资基金成为银行和金融机构的有力竞争者, 从而使我国的储蓄转化为投资。
（2）作为机构投资者的主力军能有效地稳定证券市场。投资基金多以中长期资本的成长为主要的投资目标, 能够根据上市公司的经营状况和基本经济因素, 通过对各种资料的分析来做出投资决策。投资的行为比较理智和成熟, 减少了个人投资者中的盲目行为, 避免了少数大户对股市的操作。
（3）强化金融证券化的趋势。其特点是借款人筹资通过证券市场获得, 取代了传统的银行贷款, 使得许多以前只能从银行通过贷款的借款人更有可能进入证券市场, 为投资者和筹资者提供一个更直接、更透明、高效的选择。
（4）促进国际资本的有效渗透。国际资本在金融世界中的地位日益突出, 由于世界经济、国际金融环境的急剧变化, 国家基金成为国际投资出色、灵活和高效的使者, 对促进国际资本的有效渗透起了很大的作用。
6． 简述股价走势图上常见缺口的种类。
【答案】股价走势图上常见缺口有以下几种:
（1）普通缺口或区域缺口（common or areagap）
在价格密集的形态中, 大部分交易集中在顶线和底线, 在中间的区域出现无成交地带, 从而形成区域缺口。这种缺口常发生在整理形态中, 一般几天之内就会被填上。普通缺口的认定可以协助短线投资者判断出盘局形态正在酝酿。
（2）突破缺口（breakawaygap ）
突破缺口常发生在价格密集形态完成后, 股价开始突破盘局区域的界限, 而有急速大幅的上涨或下跌时。头肩形颈线的突破、三角形界线的突破等常会出现这种缺口。
大量成交是股价上升、突破缺口的强有力保证。如果在缺口发生之前股市中已有很大的成交量；而在缺口发生之后, 成交量反而变得很少, 那么股价很可能在下一个次级波动中回到原来形态的边界, 而把缺口封闭。如果在缺口发生后, 还有很大的成交量相配合, 那么短期内股价很难回档,
缺口不易被封闭。
突破缺口的出现是股价跳离原来形态, 进入急速上涨或下跌阶段的信号。投资者此时可以坚定信心, 追加买卖的筹码。
（3）继续或逃逸缺口
继续或逃逸缺口, 又叫作测量缺口, 它常出现在一段完整走势的半途, 也就是发生在股价某个剧烈变动开始和变动结束之间。投资者可以根据缺口测出股价移动时最有可能到达的地方, 可以测量出股价涨跌幅度。一般来说, 股价到达缺口后, 可能继续变动的幅度等于股价从开始移动到这一缺口的幅度。
逃逸缺口的出现是先由一个大量买进的区域发展出来的。当时, 股价加速上涨几天, 到达相当程度, 造成越来越多的盈利, 使卖压增强。在股价突破时, 成交量达到顶峰；随后股价继续上涨, 但成交量变小。当股价升到某一高度时又不再上涨, 成交量却又变大。在这种股价变动太快, 成交量变动无法配合时, 极可能形成缺口。在日线图中, 收盘价为当天最高价或接近最高价时, 可能发生缺口。
逃逸缺口抗拒力强, 不易被轻易封闭。
（4）竭尽缺口
竭尽缺口表示股价在一个大量上涨或下跌的变动趋势中, 力量逐渐耗尽, 涨或跌的势头即将停止, 开始进入整理或反转形态前, 作最后一次跳跃, 而使股价的趋势大幅变动。竭尽缺口是股价上涨或下跌行情结束前的信号, 是卖出点或买入点出现的标志。
竭尽缺口会很快被填补, 这具有很强的技术意义。竭尽缺口的封闭, 表现在上升行情结束时, 投资者应该卖出；表现在下跌行情结束时, 投资者应该买进。
（5）除息除权缺口
股价在除息日扣除股息或在除权日扣除权值后, 与前一天价格相比, 在市价图上会留下一段没有成交的价格区域, 构成除息或除权缺口。
每当公司发放股息或派购红股时, 都要规定一个除息日或除权日。因此, 每种股票在除息、除权之后都会出现股价缺口, 它是由制度因素引起的, 并没有反映股市中供求关系的新变化, 其技术分析的价值不如其他几种缺口大。
图1中, A 股、B 股分别于2004年4月17日、4月27日除权, 在股价走势图上均曾出现除权缺口。
图2是股价普通、突破、逃逸、竭尽缺口示意图。从图中, 投资者可大致看出它们的区别。