2018年山东科技大学经济管理学院431金融学综合[专业硕士]考研强化五套模拟题
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一、简答题
1． 股利政策有时，人们建议公司应该采取剩余股利政策。剩余股利政策要求公司首先重视满足投资需要和保持理想的资产负债比率，而后以其剩余盈余来发放股利。你认为剩余股利政策的主要缺点是什么？
【答案】剩余股利政策的主要缺点是股利支付的易变性。因为投资者往往喜欢可预测的现金流。当前景非常好但公司却降低股息的时候，股利宣布的信息可能会传达公司前景不好的错误信息。折中的办法是：保持股利相对稳定，只有当它期望收益保持在高水平时，它才会增加支付红利，也只有在迫不得已的时候才降低股息。
2． 折旧：如果可以选择，你更愿意接受直线折旧法还是改进的加速成本折旧法（MACRS ）? 为什么？
【答案】为了达到最好的避税目的，公司将选择加速成本折旧法，因为它提供了更大的折旧扣除。这些扣除的避税效果更加理想，且不影响其他现金流。注意，加速折旧法和直线折旧法直线之间的选择纯粹是因为时间价值的问题。总折旧是相同的，只是时机不同而已。
3． 期权和股票价格波动股票收益波动性的增大对期权价值有什么影响? 请解释。
【答案】股票收益波动性的増大会增加期权（包括看涨期权和看跌期权）价值，因为股票收益波动性的增大会增加对期权持有者有利的实值期权收益的可能性。
4． 计算现金回收期如下所示为Shleifer 公司2010年第一季度的销售预算表：
信用销售的账款回收情况如下所示： 销售当月收回65%; 销售完成的下个月收回20%; 销售完成后的第二个月收回15%。
上一季度末的应收账款账户余额为79800美元（其中有57200美元是未回收的12月的销售款）。
a. 计算11月的销售额。
b. 计算12月的销售额。
c. 计算1~3月的每月从销售中回收的现金额。
【答案】a. 11月份的销售额为总的未回收的销售账款减去12月份未回收的销售款，除以销售完成两个月后的 账款回收率，因此：
b.12月份的销售额等于12月份未收回的销售额除以前一个月销售额的回收率：
c. 公司每月从销售中回收的现金额为：
5． 股票回购你认为税收政策变化是如何影响股票回购相对于股利支付的吸引力的？
【答案】高的股息税和低的资本利得税会使得投资者偏好于股票回购，如果对股利的税收减少，股利的吸引力会增加。
二、计算题
6． 企业拟投资1000万元于A 、B 两只股票，投资比例为2: 3, 形成投资组合P 。已知A 、B 股票投资收益率的期望值分别为5%和12%，A 、B 股票投资收益率的方差分别为4%和16%，A 、B 股票投资收益率的协方差为6%。
市场组合收益率的期望值和方差分别为6.5%和10%, A 、B 股票投资收益率与市场组合收益率的协方差分别为 15%和 21%。 要求：
（1）计算衡量A 、B 股票投资收益率协同变动程度的相关系数。 （2）计算投资组合P 的期望收益率； （3）计算投资组合P 的方差；
（4）分别计算A 、B 股票和投资组合P 的β系数；
假设无风险报酬率为4%，请根据资本资产定价模型计算确定投资组合P 是否可行？
A 、B 股票投资收益率协同变动程度的相关系数【答案】（1）（2）投资组合P 的期望收益率（3）投资组合P 的方差A 股票的系数（4）
则A 、B 股票和投资组合P 的
（5）无风险报酬率为4%，则市场的风险报酬率为
根据资本资产定型模型计算确
定投资组合P 的最低必要报酬率报酬率，故该投资组合可行。
由于期望报酬率为高于最低必要
7． 债券估值Microhard 发行了一份具有如下特征的债券： 面值：1000美元 期限：25年利息率：7% 利息每半年支付一次
如果到期收益率（YTM ）为如下值，分别计算债券价格： a.1% b.9% c.5%
【答案】任何债券的价格是利息的现值，再加上面值的现值。注意，这个问题中的收益率是半年收益率。这张债券在不同到期收益率下的价格为：
当到期收益率和票面利率相等时，债券将按面值出售。
当到期收益率高于票面利率时，债券将折价发行。
当到期收益率低于票面利率时，债券将溢价发行。
首先在这里介绍一个简单的方程，以便在以后的计算中不用写下整个现值的计算公式，这是个很常见的缩写为方程：
它代表现值系数。
它代表年金现值系数。
这个公式是一个简便的计算公式，把利率和持续时期数代入方程求解。在以后的计算中将更多的使用这个更加简便的公式。