2018年武汉理工大学经济学院431金融学综合[专业学位]考研强化五套模拟题
● 摘要
一、概念题
1． 持有期收益率
【答案】设表示第t 年的收益率，则从第一年到第t 年的持有期收益率为：
2． 资产定价理论
【答案】资产定价理论指说明证券的收益与其风险及相互之间关系的理论。主要的理论有资本资产定价模型和套利定价模型。资本资产定价模型诞生于20世纪60年代初期，其结论是：证券的期望收益与其贝塔系数之间的关 系是正的线性关系。套利定价模型诞生于20世纪70年代，其主要解决的是证券收益之间的相互关系。套利定价理论假设证券的收益是由一系列产业方面和市场方面的因素确定的。当两种证券的收益受到某种或某些因素的影 响时，两种证券的收益之间就存在相关性。通过比较可见，虽然资本资产定价模型考虑到证券之间的相关性，但是它并不确认引起相关性的有关重要因素。
3． 回收（payback ）
【答案】回收是指企业投入资金后，通过经营，陆续收回初始投资的过程。回收期法就是按照初始投资回收的期限（即回收期）与目标回收期对比，作出项目选择决策的一种方法。 4． 独立项目（independent project）
【答案】独立项目，就是对其接受或者放弃的决策不受其他项目投资决策影响的投资项目。 5． 半强有效市场
【答案】半强式有效市场，指所有公开的可用信息假定都被反映在证券价格中，不仅包括证券价格序列信息，还包括公司财务报告信息、经济状况的通告资料和其他公开可用的有关公司价值的信息，也包括公布的宏观经济形势和政策方面的信息。半强式有效的市场并不意味着所有的市场参与者都能马上接受并且理解所有公开有用的信息，事实上只有机构投资者和职业分析家才可能对新的信息做出迅速的反应。
6． 资本回报率
【答案】资本回报率是指一个企业的税后净利润与股东权益的比率，表示的是股权投资所获得的回报，它是用来计量股东投资的收益情况的一个重要指标，也是投资者评价管理层业绩的重
要标准，是投资决策的重要参考依据。
7． 资产收益率（ROA ）与股权收益率（ROE ）
【答案】资产收益率（ROA ）是指公司减除利息和税款后的净利润与公司平均总资产之比，其计算公式为：资 产收益率=净利润/资产总额。股权收益率（ROE ）是指公司净收益与公司股东权益之比，其计算公式为：股权收益率=净利润/资本总额。公司总资产由负债和权益两方面构成。资产收益率指标将资产负债表、损益表中的 相关信息有机结合起来，是公司运用其全部资金获取利润能力的集中体现。股权收益率指标反映了公司资本的増 值程度，同股东财富直接相关，因此受股东的格外重视。
二者之间既有联系又有区别：资产收益率和股权收益率都是衡量企业盈利性的比率，二者越高，表明企业的 盈利性越强。在既定的利率和税率下，提高企业的资产收益率也可以提高公司的股权收益率。如果公司的资产收 益率超过其支付给贷款者的利率，则公司可以通过提高其债务/权益比率来提高公司的股权收益率；如果公司的 资产收益率低于其支付给贷款者的利率，则公司可以通过降低其债务/权益比率来提高公司的股权收益率。
8． 折现回收期法（discounted payback period method）
【答案】折现回收期法是指先对整个项目周期的现金流量进行折现，然后求出达到初始投资所需要的折现现金流量的时限长短，最后选择折现现金流量时限小于目标时限项目的投资决策方法。简而言之，初始投资的折现回收期就是针对这些折现后现金流量的回收期。
二、简答题
9． 计算发行费用Green Hill公司刚刚上市。在公司的承销协议中，在卖出的800万股股票中，Green Hill将收到每股美元：首次发行价格是24美元每股。并且股票在开始交易的几分钟内涨到每股美元。 Green Hill支付了950000美元的直接法律费用和其他费用，并支付了250000美元的非直接费用。求发行费用占筹集资金比率的百分比。
【答案】首先算出通过股票发行筹集资金的净额和与相关的发行成本。筹集的资金净额等于发行的股数乘以每股股价减去发行过程中产生的各种成本支出。所以， 筹集的资金净额
公司通过股票发行募集到175600000美元资金。现在可以计算直接费用，题中给出了部分的直接费用，但是公司还要支付给承销商一部分费用。股票的发行价格是每股24美元，而公司实际收到的每股股价是
费用是：
总的直接费用：
的非直接费用是：总的非直接费用
综上可得总费用为：
美元。 两个价格之差，由承销商获得，也属于直接费用，所以总的直接 题中还给出了部分的非直接费用，另一个非直接费用是股价在几分钟内的升值额。因此，总
总费用
所以发行费用占筹集资金比率
10．计算实际利率给定第16题的信息，请问在该期间中平均实际无风险利率是多少？平均实际风险溢价是多少？
【答案】通过费雪方程式得到平均实际无风险利率。如下：
为了计算平均实际风险溢价，可以从平均实际收益率中减去平均实际无风险利率得到。如下：
11．债券置换Charles 江河联营公司正在考虑是否要赎回公司目前发行在外的两份永续债券。如果债券被赎回，那么它将被置换，也就是说，一份新债的利息率将较低。新债券的发行所得将被用于购买其中一份现有的债券。目前公司发行在外的债券信息如下所示：
公司税率为35%。请问置换这两份债券的NPV 分别是多少？公司应该置换哪份债券？
【答案】在本题中，需要找到每一种选择的净现值（NPV ），然后选择有更高NPV 的债券，假设每个NPV 都是正值，每一种选择的NPV 都是收益减去成本。置换收益率为8%的永续债券A 的NPV 为：
债券A :
假设赎回溢价可抵扣所得税，该债券置换的税后成本为：
注意，收益可以使用债券税前或者税后的成本计算。如果用债券的税后成本计算，得：
因此，计算债券置换收益的过程中加入税率是没有影响的。
置换该债券的NPV :
置换第二种债券的NPV :
债券B :