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一、名词解释

1． 非系统性风险

【答案】非系统性风险是指只对某个行业或个别公司的证券产生影响的风险，它通常是由某一特殊的因素引起，与整个证券市场的价格不存在系统、全面的联系，而只对个别或少数证券的收益产生影响。非系统风险可以通过分散投资来抵消回避，因此，又称为可分散风险或可回避风险。非系统风险包括信用风险、经营风险、财务风险等。

信用风险又称违约风险，是指证券发行人在证券到期时无法还本付息而使投资者遭受损失的风险；经营风险是指公司的决策人员与管理人员在经营管理过程中出现失误而导致公司盈利水平变化，从而使投资者的预期收益下降的可能；财务风险是指公司财务结构不合理、融资不当而导致投资者预期收益下降的风险。

2． 信用风险

【答案】信用风险又称违约风险，是指受信人不能履行或不能全部履行还本付息的责任而使授信人的预期收益与实际收益发生偏离的可能性。这种无力履行交收责任的原因往往是破产或其他严重的财务问题。信用风险可进一步分为本金风险和重置风险。信用风险的来源主要分为两大类：①借款人的履约能力出现了问题，衡量借款人的履约能力主要看其生产经营能力的大小、获利情况；②借款人的履约意愿出现了问题，这主要是由借款人的品格决定的，借款人品格是指借款人要有偿还债务的意愿和在负债期间能够主动承担各种义务的责任感。

3． 金融学的分析性阶段

【答案】金融学的分析性阶段是指20世纪50年代初至20世纪70年代的这段时间。

一般认为，现代金融理论起始于20世纪50年代初哈里•马科维茨提出的投资组合理论。其基本结论为：在一系列理论假设的基础上，证券市场上存在着有效的投资组合。该理论奠定了现代有价证券组合理论的基础，标志着分析金融学的发端，还对后来的现代证券组合理论研究产生了重大的影响。1965年法马提出了有效市场假说。

20世纪50年代后期，金融学在研究方法上从经济学中独立了出来。莫迪利安尼和米勒提出了丽定理，并为公司财务这门学科奠定了基础，其后又提出了“无套利”分析方法。

20世纪60年代早期，证券组合理论扩展到套期保值的研究，现代套期保值理论形成。对单个投资者的微观主体研究转向了对整个市场的研究，著名的资本资产定价理论形成。

在20世纪70年代，资产定价模型的研究者放松了其中的某些假定条件，并得到了一些有意义的结果。以费希尔•布莱克、迈伦•斯科尔斯、罗斯为代表的学者，基本放弃CAPM 假定，他们以新假定条件为出发点重新建立模型，分别提出了第一个完整的期权定价模型和套利定价理论。

哈里•马科维茨的投资组合理论以及布莱克和斯科尔斯提出的期权定价模型是在较强数学框架下得出的，人们由此建立了分析金融学理论，后人将其称为“华尔街的两次数学革命”。

4． 期望收益

【答案】期望收益是指把资产收益的不同取值乘以不同经济条件出现的概率的值求和所得到的数值。对于风险资产而言，其未来的收益是一个随机变量。在不同的经济条件下，这个随机变量将取不同的值，而每一种经济条件的出现都有其概率。把资产收益的不同取值乘以不同经济条件出现的概率，就能够对该资产未来的收益做出估计，用公式表示就是：

其中，为该资产收益的第i 状态的取值；为资产收益取值r 的概率。

5． 信用转移矩阵

【答案】信用转移矩阵用于衡量贷款的信用风险状况。如果考虑到初始贷款的不同信用等级，把所有初始信用等级情况下的信用等级转移概率放入一张表中，那就是信用转移矩阵。

一般来说，信用转移矩阵的数据一般是由标准普尔、穆迪、J.P . 摩根、KMV 等公司提供，并由这些公司的信用分析人员根据多年所积累的贷款（债券）信用等级变化的历史数据集分析得来。目前，国际上比较通行的信用等级一共是8级，即AAA 、AA 、A 、BBB 、ffi 、B 、CCC 和违约。也就是说，每一贷款（债券）的信用转移情况是8种。

6． 期货

【答案】期货是指交易双方按约定价格在未来某一期间完成特定资产交易的一种金融衍生工具。期货合约实质上是一种标准化的远期合约。在期货合约中，交易的品种、规格、数量、期限、交割地点等都已标准化，惟一需要协商的只是价格，这使得期货合约的流动性大大加强。期货合约到期时只有不到5%的合约最终进行实物交割，绝大多数是通过购买一份内容相同、方向相反的合约对冲来避免实物交割。

期货合约的品种既有现实中存在的资产，例如各种外汇期货，也有虚拟的资产，例如股票指数期货，这些交易绝大多数都是在交易所内进行的。期货交易的主要功能有：①回避价格波动带来的风险，进行套期保值；②形成公正的权威性价格；③成为现货商品价格的基准价格；④有效利用各种闲置资源，发挥资金运用职能。

7． 参考利率

【答案】参考利率指由市场决定的利率，即用来计算结算金额的市场基准利率。

8． 资产负债管理

【答案】资产负债管理是金融工程出现之前，企业主要风险管理手段之一。资产负债管理属于表内控制法，是指公司在资产负债表具体项目的基础上，通过调整公司基础业务中的资产与负

债的不同组合方式来消除市场金融风险。其基本要求是对资产和负债的组合关系及时进行科学的协调，在保证资金安全性、流动性的前提下获得尽可能多的盈利。资产负债管理产生于西方国家商业银行的管理实践，至今已形成一套较完善的理论体系和管理方法。其理论体系经历了从资产管理理论-负债管理理论-多元化全面管理理论的演进过程。

二、简答题

9． 有效市场的三种形式之间有什么区别和联系？

【答案】若某个市场上的证券价格反映了所有信息（如图大圆所示），即包括公开信息和内幕信息，那么这种市场就是“强式有效市场”；若证券价格反映了所有的公开信息（如图中圆所示），即包括公司新公布的财务报表等信息和历史信息，那么这种市场就是“半强式有效市场”；若证券价格反映了所有历史信息（如图小圆所示），那么这种市场就是“弱式有效市场”。

（1）有效市场的三种形式之间的联系：由图可知，强式有效市场包含着半强式有效市场，即一个强式有效市场也是一个半强式有效市场；半强式有效市场包含着弱式有效市场，即一个半强式有效市场必定是一个弱式有效市场；反之，不成立。

（2）有效市场的三种形式之间的区别：证券价格包含的信息的层次和程度不同，强式有效市场证券价格最充分地反映了一切市场信息；证券价格对信息的反应速度和效果不同，强式有效市场证券价格对信息的反应最迅速准确。

图 有效市场三种形式所反映的信息之间的关系

10．金融工程的内涵是什么？

【答案】金融工程是以一系列的现代金融理论作为基础，运用一定的金融技术来研究和解决特殊问题，从而满足金融市场上特定的风险规避和效率提高的需求，其结果是产生具有创新性的金融产品和创造性的解决方案。对于这一定义，我们可以从以下三个方面加以理解：

（1）金融工程以一系列的现代金融理论作为基础。金融工程师与研究金融理论的学者不同，前者的职责是在后者所提供的金融理论的基础上解决实际问题。金融工程师所做的所有工作都是以一系列的现代金融理论作为基础的。当然，金融工程师的工作，又为研究理论的学者提供了检