2017年上海交通大学上海高级金融学院431金融学综合[专业硕士]之公司理财考研导师圈点必考题汇编
● 摘要
一、判断题
1． 对融资型项目，采用内部收益率法时的投资准则是：当
成本时则舍弃。（ ）
【答案】错
【解析】投资型项目是内部收益率应用的一般模型。内部收益率的基本法则遇到融资型项目时出现悖反，即当内部收益率小于折现率（资本成本）时，可以接受该项目；当内部收益率大于折现率（资本成本）时，不能接受该项目。
2． 在其他条件相同时，期末年金终值等于期初年金终值的
【答案】对
【解析】在单期投资的情况下，投资的现值公式为
为一期后的现金流，即期末年金终值。
其中PV 为现值即年初终值
，资本成本时则采用，当资本倍。（ ）
二、简答题
3． 计算权益资本成本Deiwon 公司刚刚向其普通股股东发放了每股
利支付水平预计将永远保持
权益资本成本是多少？
【答案】利用所给信息，可以用股利增长模型来计算此公司的权益资本成本：
4． 股票股利如下所示的拥有普通股账户的公司宣告发放的股票股利，每股股票的价格为45
（单位：美元）
美元的股利。公司的股的固定增长率。如果公司股票价格为每股52美元，那么公司的美元。股票股利的发放会对公司的所有者权益账户产生何种影响？
【答案】随着股票股利的发放，发行在外的股票数将以（1+股利支付率）的倍数增加，因此： 新股数
新股的资本公积
第 2 页，共 27 页 资本公积是股票发行价格超过股票面值1时所形成的资本额，因此：
新的总资本公积为老的资本公积加上新股的额外的资本公积，即： 资本公积
资产负债表的新的权益部分如下：
（单位：美元）
5． 发行成本与净现值Photochronograph 集团公司（PC ）制造了时序摄影报务。目前公司处于目标负债权益比
融资方案：
a. 新增发行普通股:新増发行普通股的发行成本将为所筹集金额的8%。公司新增权益的必要收益率为14%。
b. 新增发行20年期债券：新债券的发行成本等于发行所得额的4%。如果公司所发行新债券的票面利率为8%，那么他们将以面值售出。
C. 增加使用应付账款融资：由于这部分融资是公司日常经营的一部分，因此没有发行成本，公司将其成本定义为与公司整体的加权平均资本成本相同。管理层对于应付账款/长期负债的目标比率为（假定应付账款的成本在税前和税后没有差异）。
请问新厂房的净现值是多少？假定PC 的税率为35%。
【答案】可以利用负债权益比来计算权益和负债的比重。此公司的债务有一部分是长期负债，有一部分是应付账款，利用应付账款/长期负债的目标比率可以计算出应付账款和长期负债的权重。
由于应付账款的成本与公司整体的加权平均资本成本相同，则:
解得：
这样，可以得到：
这项新设备需要的融资总额为：
此项目的现金流类似于永续年金，可以利用永续年金的公式来计算现值。
第 3 页，共 27 页 公司正考虑建立一间价值4500万美元的新厂房。这间新厂房预期将永续地产生每年620万美元的税后现金流。公司所需的资金全部进行外部融资。以下为三种可供选择的 用同样的方法计算加权平均发行成本，而且不需计算每种融资方式的发行成本。
6． 配股发行某公司再次提出一个配股发行。现在它有450000股股票发行在外，每股价值90美元。公司将以每股84美元发行80000股新股票。
a. 公司新的市场价格是多少？
b. 除权价格是多少？
c. 配股的价格是多少？
d. 公司可能因为什么原因选择配股而不是普通的现金发行？
【答案】a. 新的市场价值等于流通股股数乘以股价再加上新发行配股股数乘以配股股价。新的市场价值
（美元）。 （美元）。 b. 每购买一股股票所需配股权的数量等于流通股数除以配股股数。所以，需配股权数
：除权价格c. 配股的价格（美元）。
d. 配股发行的成本较低，它保护了现有股东的适度的利益，而且防止了由于定价过低带来的损失。
7． 内部融资与外部融资内部融资与外部融资的区别是什么？
【答案】内部融资来自公司内部产生的现金流，并且不需要发行有价证券。相反，外部融资要求该公司发行新证券。
8． 期权和股票风险如果股票的风险增加，该股票看涨期权的价格会发生怎样的变动? 看跌期权的价格呢? 为什么？
【答案】两种期权的价格都会上升。股票价格下降的风险上升会使得期权价值为零，但是股票价格上升的可能性更大，所以资产有更大的可能性以实值到期。
9． 股东动机你是否同意以下说法：公司的股东将不会希望公司投资一个净现值为负的项目。为什么？
【答案】不同意。如果一个公司有一定的负债，那么承担有风险的项目对公司股东就可能是有益的，即使该项目净现值为负也会使股东占据优势。事实上，此时风险是由公司的债券持有者承担的，因此，股东具有投资这种项目的动机。在这一投资活动中，风险的承担使价值由债权人向股东转移。当破产的成本或概率较高时，股东的这种投资动机将更加强烈。
10．部门的资本成本在哪种情况下公司应该为其不同的分部使用不同的资本成本? 如果公司总的加
，那么风险高的部门还是风险低的部门可能得到更多的投资? 为什权资本成本被用于其不同的分部
么? 如果你要估算不同分部的各自合适的资本成本，你可能需要解决哪些问题? 哪两种方法可以被用来估算大概的资本成本？
【答案】如果不同的部门的风险等级不同，那么公司应该为其不同的分部使用不同的资本成本；利用单一资本成本是不合适的。如果公司总的加权资本成本被用于其不同的分部，那么风险
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