当前位置：问答库＞考研试题

一、名词解释

1． 分解、组合与整合技术

【答案】结构化的分解、组合与整合技术是金融工程的核心方法。它把各种金融工具看做零部件，采用各种不同的方式组装起来，创造出具有特殊流动性和收益与风险特性的新型金融产品，并以此来满足客户的需要。现有的金融工具又可以通过“剥离”等分解技术分解其收益与风险，从而在金融市场上实现收益与风险的转移以及重新配置金融资产的功效。复杂的金融工具是由一些基本的金融工具组合得到的。

分解技术主要是在既有金融工具基础上，通过拆分风险进行结构分解，使其风险因素与原工具分离，从而创造出若干新型金融工具，以满足不同偏好投资人的需求。组合技术主要是在同一类金融工具或产品之间进行搭配，通过构造对冲头寸规避或抑制风险暴露，以满足不同风险管理者的需求。整合技术主要是在不同种类的金融工具之间进行融合，使其形成具有特殊作用的新型混合金融工具，以满足投资人或发行人的多样化需求。组合、分解和整合技术在本质上就是“复制”技术，也就是无套利分析方法的具体化，都具有灵活、多变和应用面广的优点。

2． 弱式有效市场

【答案】弱式有效市场，指证券价格被假设完全反映包括它本身在内的过去历史的证券价格资料。其主要特点在于证券的现行价格充分反映了历史上一系列交易价格和交易量中所隐含的信息，证券价格的变动表现为随机游动过程。

3． 状态价格

【答案】状态价格是指一种有价证券在经过一段时间以后，其价值会出现两种可能：一种可能是向上，另一种可能是向下。如何为这种证券确定当前的价格，就是状态价格定价法所要研究的问题。从本质上说，状态价格定价法运用的是无套利的分析方法。

4． 资本结构理论

【答案】资本结构理论认为，企业的财务目标就是使企业价值最大化。而企业价值是由股权资本价值和债务资本价值构成的，股权资本和债务资本之间的比率称为企业的融资结构或资本结构。企业财务目标就是要确定二者之间的最佳比例结构，从而使企业价值达到最大化。对这一问题的研究形成了资本结构理论。在西方国家，先后出现过净收益理论、营业净收益理论和折中理论，这三种理论都属于传统资本结构理论。

①净收益理论

净收益理论认为，利用债务可以降低企业的加权平均资本成本。负债程度越高，加权平均资本成本就越低，企业价值就越大。

②营业净收益理论

营业净收益理论认为，企业在增加成本较低的债务资本的同时，企业的风险也増加了，这会导致股权资本成本的提高，一升一降，企业的加权平均资本成本没什么变动。因此，该理论认为企业并不存在最优的资本结构。

③折中理论

折中理论是净收益理论和营业净收益理论的折中。该理论认为，企业负债多、风险大的同时，尽管会导致股权成本的上升，但在一定程度内不会完全抵消利用成本较低的债务所带来的好处，因此会使加权平均资本成本下降、企业价值上升。但一旦超过其限度，股权资本成本的上升就无法再由债务的低成本所抵消，此时加权平均资本成本又会上升。由下降变为上升的转折点，便是加权平均资本成本的最低点。此时，企业的资本结构达到最优。

5． 回顾期权

【答案】回顾期权，也称回看期权。回看期权的收益不仅依赖于期权到期时的标的资产价格，也依赖于期权到期前标的资产价格的最大值和最小值。与亚式买方期权一样，可以由离散的资产价格样本取得最大值和最小值，也可以由连续的资产价格样本取得最大值和最小值。

回顾卖方期权多头的价值应按期权有效期内标的资产的最高或最低市场价格. 减期权到期时的股票市场价格来计算。

6． 股票价格指数

【答案】股票价格指数简称股价指数，指由金融机构编制的通过对股票市场上一些有代表性的公司发行的股票价格进行平均计算和动态对比后得到的数值，是对股票动态的综合反映。一般设基期值为100，再用报告期股价与基期股价对比后得出，计算方法主要有简单算术平均法、综合平均法、几何平均法和加权平均法。目前世界上主要的股票指数有道•琼斯指数、标准普尔指数、纽约证交所指数、《金融时报》指数、日经指数、东证指数和恒生指数等。

7． 利率期货期权

【答案】利率期货期权是在利率期货合约的基础上产生的。期权购买者给期权出售者一笔期权金，以取得在未来某个时间或该时间以前，以某种价格水平（利率）买进或卖出某项利率商品的权利。影响利率期货期权价格的主要因素有：敲定利率同现行利率之间的差额、期权合约到期日和某一对照利率的易变性，也就是参照利率在期权合约未到期期间的有关变动情况。利率期权按运用可分为两大类：①交易最频繁的利率期货合约的期权；②银行同业市场之间提供的帽子期权、地面期权和领子期权三种特殊期权。

8． KMV 模型

【答案】KMV 模型是美国著名的KMV 公司开发的一个信用风险计量模型。KMV 模型不使用信用评级机构的统计数据来分析企业的信用状况变化给贷款带来的信用风险，而是根据贷款企业的股票市场价格来分析该企业的信用状况，进而分析该笔贷款的信用风险。

该模型运用的最主要的分析工具是EDF ，即预期违约率，是指贷款企业在正常的市场条件下，在一定期限内违约的频率。目前，KMV 公司发布了美国5000家上市公司1〜5年期的EDF 数据。

该模型认为，当企业的市场价值低于企业负债时就会发生违约，即贷款企业不能正常支付到期的利息和本金。这是因为，此时即使企业将其全部资产出售也不够偿还债务。

基于对违约的这种理解，KMV 模型将与企业负债水平相当的企业资产价值水平设定为“违约触发点”。EDF 就是根据企业资产价值的变化规律（或具有一定的概率分布）来计算企业资产价值降低到违约触发点水平的概率，即违约概率。

二、简答题

9． 金融期货市场的基本功能。

【答案】（1）期货交易的定义。

交易双方在期货交易所通过买卖期货合约并根据合约规定的条款约定在未来某一特定时间和地点，以某一特定价格买卖某一特定数量和质量的商品的交易行为。

期货交易不同于商品中的现货交易。众所周知，在现货交易的情况下，买卖双方可以以任何方式，在任何地点和时间达成实物交易。卖方必须交付实际货物，买方必须支付货款。而期货交易则是在一定时间在特定期货市场上，即在期货交易所内，按照交易所预先制订的“标准期货合同”进行的期货买卖。成交后买卖双方并不立即移交商品的所有权。在国际贸易中，买卖双方采用期货交易的方式来规避风险。

（2）期货交易具有下列几个特点：

①期货交易不规定双方提供或者接受实际货物；

②交易的结果不是转移实际货物，而是支付或者取得签订合同之日与履行合同之日的价格差额；

③期货合同是由交易所制订的标准期货合同，并且只能按照交易所规定的商品标准和种类进行交易；

④期货交易的交货期是按照交易所规定的交货期确定的。不同商品，交货期不同；

⑤期货合同都必须在每个交易所设立的清算所进行登记及结算。

（3）根据交易者的目的，期货交易有两种不同性质的种类。

一种是利用期货合同作为赌博的筹码，买进卖出，从价格涨落的差额中追逐利润的纯投机活动；一种是真正从事实物交易的人做套期保值。所谓套期保值是指把期货市场当作转移价格风险的场所，利用期货合约作为将来在现货市场上买卖商品的临时替代物，对其现在买进准备以后售出商品或对将来需要买进商品的价格进行避险的交易活动。

（4）金融期货市场的基本功能。

期货市场的出现是在“现”与“期”之间、近期和远期之间建立一种对冲机制，以使价格风险降低到最低限度。

套期之所以能够保值，是因为同一种特定商品的期货和现货的主要差异在于交货日期前后不