2017年中国社会科学院研究生院金融硕士431金融学综合[专业硕士]之公司理财考研题库
● 摘要
一、概念题
1． 除权日（ex-rights date）
【答案】“除权日”，亦称“除权基准日”，是指股权登记日后的下一个交易日。在上市公司送股或配股的情况下，在股权登记日后的下一个交易日，股票持有者不再享有此次送股或配股的权利，即其享有的此次送股或配股权利已被去除，称为“除权”。除权日当天称除权基准日，在除权基准日当天有一段时间停止过户，这期间购买股票的股东无权取得股票股利，公司整理股东名单。 在新股票制成并签证后经主管机关批准，股票即可上市，然后公司通知股东到指定地点领取新股。
2． 资本盈余（capital surplus）
【答案】资本盈余是指发行普通股时发行的实际价格高于股票票面价值的部分，即平常所说的股票的发行溢价部分。资本盈余并非股票发行者的利润，而是普通股股东投资股本的一部分，因而应列入缴纳的股本总额中。
由于通常股票的面值很低，实际价格不太可能低于票面价值，而且，有的国家法律规定禁止股票的发行价格低于面值，因此公司的资本盈余账户不会出现负值。
3． 权益现金流量（flow to equity, FTE）
【答案】权益现金流量是指属于公司权益所有者的现金流量。 对于杠杆公司，永续性的权益现金流量（LCF ）的计算公式为：
权益现金流量=现金流入-付现成本-贷款利息-所得税
对于无杠杆公司，可用下面的公式来计算权益现金流量（UCF ）:
权益现金流量=现金流入-付现成本-所得税
二者之间存在以下关系：
权益现金流量必须用权益资本成本作为贴现率来贴现。
4． 场景分析
【答案】场景分析是指分析人员在因素基数值的基础上，分别确定一组“差”的情况（比如，然后分别销售低、售价低、成本高等）和一组“好”的情况（比如销售高、售价高、成本低等）
计算“差”和“好”两种情况下的净现值，并将计算结果与基数净现值进行比较的一种分析方法。简单地说，场景分析是一种变异的敏感性分析，它考察一些可能出现的不同场景，每种场景综合考虑了各种变量的影响。在实务中，这种方法一般是通过计算机模拟计算完成的。
场景分析可为估算项目风险提供数据，但这种方法只考虑项目的几个离散情况，其分析结果
有时不能完全反映项目的风险程度。
5． 转换比率（conversion ratio）
【答案】转换比例，指一定面额可转换债券可转换成普通股的股数。用公式表示为：
二、简答题
6． 全产能下的销售额ThorpeMfg 公司当前仅仅用到了
的固定资产产能，当前销售额为
630000美元。请问在不需要新固定资产的情况下，销售额能够实现的增长是多少？
【答案】为了得到全产能下的销售额，需用当前销售额除以公司当前所用的产能比例，所以：全产能下销售额销售增长
（美元） （美元）
的产能，那么外部融资
因此，销售能够实现的增长数额为：
7． 产能使用与增长率在第27题中，假设公司在2009年中仅使用了需要量又是多少？
【答案】首先，需要计算全产能下的销售额： 全产能下的销售额
（美元）
全产能比率=固定资产/全产能下的销售额
全产能销售额下的固定资产是全产能比率乘以计划销售额： 固定资产所以，
定资产不卖出，结果就变为：
（美元）
8． 系统性和非系统性风险考虑如下关于股票I 和股票II 的信息：
（美元）
（美元）
，所以公司有完全的固定资产使用率。如果假设固注意这个解法假设固定资产减少（即卖出）
市场的风险溢价是无风险利率是4%。哪只股票的系统性风险较大？哪只股票的非系
统性风险较大？哪只股票的风险更大一些？解释你的回答。
【答案】系统风险可以由资产的衡量。在已知市场风险溢价和无风险利率的条件下，如果知道了资产的期望收益，就可以用CAPM 算出
股票的期望收益：
利用CAPM 有解得
资产的总风险是由它的标准差度量的，因此需要算出股票I 的标准差，先计算其方差。 股票的方差为：
所以标准差：
同理，对股票期望收益：
利用CAPM 有解得
所以标准差：
虽然股票n 的总风险比I 的大，但由于其贝塔系数比I 小，所以其系统性风险比I 小。因此，股票I 系统性风险更大，而股票n 非系统性风险和总风险更大些。由于非系统风险可被分散，所以尽管股票I 的收益率波动性较小，它的风险反而更高些。股票I 会有更高的风险溢价和更高的期望收益。
9． 破产的道德问题公司有时使用申请破产要挟债权人对条款进行重新谈判。批评者称在这些情况下公司使 用破产法，不是将破产法当做“盾”，而是当做“剑”。这是一个道德战术么？
【答案】申请破产保护的权利是一种宝贵的资产，财务人员通过管理这些资产使得股东的权益达到最大。破产申请在一定程度上阻止了破产的进度，因此上述问题应被看作是对破产保护的一个合理的应用。
10．多个内部收益率考虑以下现金流。请问有多少项不同的内部收益率？（提示：在20%〜70%）我们何时应该接受该项目？
（单位：美元）
股票的方差：
【答案】项目的内部收益率公式为：
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