2017年浙江工商大学金融学院431金融学综合[专业硕士]之公司理财考研强化模拟题
● 摘要
目录
2017年浙江工商大学金融学院431金融学综合[专业硕士]之公司理财考研强化模拟题（一） . 2 2017年浙江工商大学金融学院431金融学综合[专业硕士]之公司理财考研强化模拟题（二）10 2017年浙江工商大学金融学院431金融学综合[专业硕士]之公司理财考研强化模拟题（三）16 2017年浙江工商大学金融学院431金融学综合[专业硕士]之公司理财考研强化模拟题（四）24 2017年浙江工商大学金融学院431金融学综合[专业硕士]之公司理财考研强化模拟题（五）28
第 1 页，共 33 页
一、简答题
1． 比较投资标准你是波音航空公司的高级经理，现被授权将400000美元用于项目投资。你所考虑的三个项目的基本信息如下。
项目A :初始投资为280000美元。第1年的现金流为190000美元，第2年的现金流为170000美元。这是一个厂房扩建项目，必要收益率为10%。
项目B :初始投资为390000美元。第1年的现金流为270000美元，第2年的现金流为240000美元。这是一个产品改进项目，必要收益率为20%。
项目C :初始投资为230000美元。第1年的现金流为160000美元，第2年的现金流为190000美元。这是一个市场拓展项目，必要收益率为15%。
假定公司折现率为10%。 请根据你的分析提供你的建议：
【答案】a. 回收期是使得累计未折现现金流入等于初始投资所需要的时间。 项目A :
第一年累计现金流=190000（美元）
第二年累计现金流=190000+170000=360000（美元） 回收期项目B :
第一年累计现金流第二年累计现金流回收期项目C :
第一年累计现金流第二年累计现金流回收期资项目。
第 2 页，共 33 页
（年） （美元）
（美元）
（年） （美元）
（美元）
（年）
C 项目有最短的回收期，按回收期法应接受C 项目。然而，回收期并不一定能正确地比较投
b. 内部收益率是使项目的净现值等于零的收益率，所以每个项目的IRR 如下： 项目A :
使用电子表格、金融计算器或反复试错法解该等式，得：
项目B :
使用电子表格、金融计算器或反复试错法解该等式，得：
项目c :
使用电子表格、金融计算器或反复试错法解该等式，得：
内部收益率法表明应接受C 项目。
c. 盈利指数是指现金流现值除以初始投资的数值。需要按照每个项目所要求的必要回报率将其现金流进行折现。每个项目的盈利指数为：
盈利指数法则意味着接受C 项目。
d. 需要按照每个项目必要收益率对其现金流进行折现。每个项目的净现值为：
（美元）
（美元）
（美元）
净现值法则意味着接受C 项目。总的来分析，因为只能接受其中一个项目，那么应该选择具有最高净现值的C 项目。
2． 租赁或购买Super Sonics娱乐公司正考虑以435000美元的价格购买一台机器。该机器以5年期直线法折旧并且期末残值为零。公司租赁了该设备，每年末支付租金107500美元。该公司可以以年息
发行债券，如果该公司的税率为
该公司应购买还是租赁该设备？
【答案】首先计算折旧税盾产生的现金流（如果采取租赁而非购买，该项收益将会损失）： 折旧的税盾：
计算税后租赁支付额： 税后租赁支付额
所以，租赁产生的总的现金流为计算税后债务成本： 税后债务成本
利用上述信息计算NAL :
第 3 页，共 33 页
因为NAL 为正，所以应该租用该机器。
3． MM 命题您将如何回答下面的争论？
Q :如果一个企业增加债务的使用，企业权益的风险将会增加，对吗？ A :对，MM 定理II 的实质内容就是这个。
Q :如果一个企业增加负债的使用，还债时违约的可能性将增加，因此将增加企业所负债务的风险，对吗？
A :对。
Q :换句话说，增加负债会增加权益与负债的风险，对吗？ A :就是这样。
Q :那么，如果企业只采用权益或负债进行融资，这两种资本的风险均会因负债的増加而加大，那么负债的増加将增加企业的总风险，从而降低企业的价值，对吗？
A ：??
【答案】不对。权益和债务的成本上升这是对的，但是需要记住的是债务成本还是低于权益成本的。所以随着债务的増加，rwAcc 不一定会上升。
4． 简述现有的股利理论。
【答案】股利理论是关于企业采取怎样的股利发放政策的理论，分为股利无关论和股利相关论两类论点。
（1）在股利无关论看来，在完全市场条件（即具备一定的假定条件）下，由于存在套利活动，投资者对于企业留存较多的利润用于再投资，还是发放较多的股利并无偏好，他们可以通过套利自动补偿损失。既然投资者 不关心股利的分配，企业的价值就完全由其投资的获利能力所决定，企业的股利政策不影响企业的价值。
MM 股利无关论认为，投资者不会关心他们的收入是来自资本利得（股票买卖价差）还是股利收入，即并不关心公司股利的分配情况。在需要筹集资金时，公司既可对外发行股票，向投资者提供股利收入；也可以通过留 存收益，采取内部融资方式为投资者提供资本利得。两种收益的惟一区别只是性质不同，但数额相等。该理论的 结论是：
①股票价格与股利政策无关； ②权益资本成本与股利政策无关。
（2）股利相关论则认为，现实中不存在股利无关论提出的完全市场条件，企业股利的分配是在各种因素的 制约中进行的，企业不可能摆脱这些因素的影响。这些因素既有法律、社会的，又有股东的，还有企业自身的。由于存在诸多影响股利分配的因素，企业的股利政策与其价值必然相关，企业的价值就不会仅仅由其投资的获利能力所决定。从这一基本观点出发，又形成了若干股利政策影响投资者行为的理论，如：
①“两鸟在林”不如“一鸟在手”论。这一理论认为，投资者对股利收益与资本利得收益的偏好
第 4 页，共 33 页