2017年西安交通大学金融学、公司金融学、金融市场之金融市场复试实战预测五套卷
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2017年西安交通大学金融学、公司金融学、金融市场之金融市场复试实战预测五套卷（一） . 2 2017年西安交通大学金融学、公司金融学、金融市场之金融市场复试实战预测五套卷（二） 14 2017年西安交通大学金融学、公司金融学、金融市场之金融市场复试实战预测五套卷（三） 27 2017年西安交通大学金融学、公司金融学、金融市场之金融市场复试实战预测五套卷（四） 37 2017年西安交通大学金融学、公司金融学、金融市场之金融市场复试实战预测五套卷（五） 46
一、概念题
1． 可赎回优先股
【答案】可赎回优先股亦称“可回购优先股”，是指公司可按约定条件在股票发行一段时间后以一定价格购回的优先股。其主要特点是，发行公司有权按预先约定的条件在优先股发行后的一段时间后以一定的价格将股票购回。
可赎回优先股主要有两种类型:①强制赎回优先股。即在发行时约定，发行公司享有是否赎回及何时赎回的选择权。②任意赎回优先股。即持股者享有是否赎回及何时赎回的选择权。由于赎回的主动权在持股者一方，所以，这种优先股有较好的流动性，对投资者有较强的吸引力；但对发行公司来说，这种优先股具有较大的不确定性，公司只能被动地作出调整，所以，大部分股份公司不愿发行这种优先股。
2． 多因素资本资产定价模型
【答案】传统的资本资产定价模型假设投资者关心的惟一风险是证券未来价格变化的不确定性，然而投资者通常还会关心一些其他风险，这些风险将影响投资者未来的消费能力，例如与未来的收入水平变化、未来商品和劳务价格的变化以及未来投资机会的变化等相关的风险都是投资者可能关心的风险。多因素资本资产定价模型承认非市场性风险的存在，市场对风险资产的定价必须反映补偿市场外风险的风险溢酬。
3． 流通性
【答案】债券的流通性，或者流动性，是指债券投资者将手中的债券变现的能力。如果变现的速度很快，并且没有遭受变现所可能带来的损失，那么这种债券的流通性就比较高；反之，如果变现速度很慢，或者为了迅速变现必须为此承担额外的损失，那么，这种债券的流动性就比较低。
通常用债券的买卖差价的大小反映债券的流动性大小。买卖差价较小的债券流动性比较高；反之，流动性较低。这是因为绝大多数的债券的交易发生在债券的经纪人市场。对于经纪人来说，买卖流动性高的债券的风险低于流动性低的债券，所以，前者的买卖差价小于后者。所以，在其他条件不变的情况下，债券的流动性与债券的名义到期收益率之间呈反比例关系，即流动性高的债券的到期收益率比较低，反之亦然。相应地，债券的流动性与债券的内在价值呈正比例关系。
4． 投资组合的收益和风险
【答案】组合的期望收益是构成组合的各个证券的期望收益的简单加权平均。其计算公式为：
由A 和B 两种证券构成的投资组合的方差是：
投资组合的标准差，即
其中
重
；g 示两种证券的预期收益率
；分别表示两种证券收益的标准差；
表示组合中两种证券各自所占的比例或权表示两种证券的协方差，协方差实际上仅仅
组合的标准差就小是两种证券的相关系数与它们各自的标准差的乘积，即投资组合具有多元化的效应，当由两种证券构成投资组合时，
只要
况。
5． 离岸金融市场 于这两种证券各自的标准差的加权平均数。这种组合的效应可以推广到多种资产构成的组合的情
【答案】离岸金融市场是国际金融市场的核心，是从事境外金融业务的金融市场。离岸金融市场不是指某一市场的地理位置，而是指市场中交易的货币的性质。即离岸金融市场上某种货币的交易，是在该货币发行国的境外进行的。离岸金融市场业务与各国国内金融市场是完全分开的，它不受所在国金融、外汇政策的限制，可以自由筹措资金，进行外汇交易，实行自由利率，无需交纳存款准备金。
世界上也有一些国际金融中心将离岸市场与国内或地区内市场融合在一起，这主要是那些经济规模较小、市场以离岸性业务为主的新兴国际金融中心，典型的如香港等。离岸金融市场的业务规定、制度结构、利率决定以及资金借贷方式等都和国内金融市场不同，但是它仍然和各国国内市场在信用工具、利率及资金的相互利用方面保持着密切的联系。
6． 名义利率
【答案】按照利率的真实水平划分为名义利率和实际利率。名义利率是指考虑了物价变动（通货膨胀）因素的利率，通常情况下，名义利率扣除通货膨胀率可视为实际利率，即：名义利率=通货膨胀+实际利率。实际利率对经济起实质性影响，但通常在经济调控中，能够操作的只是名义利率。划分名义利率与实际利率的意义在于，它为分析通货膨胀下的利率变动及其影响提供了依据与工具，便利了利率杠杆的操作。
7． 期权定价理论
1973年，布莱克【答案】（F.Black ）和舒尔斯（M.Scholes ）在美国《政治经济学期刊》（Journal
of Political Economy）上发表了著名论文《期权与公司债务定价》，成功推导出期权定价的一般模型，为期权在金融工程领域内的广泛应用铺平了道路，成为在金融工程化研究领域最具革命性的成果。
（1）布莱克和舒尔斯采用无套利分析方法，构造一种包含期权和标的股票的无风险证券组合，在无套利机会的条件下，该证券组合的收益必定为无风险利率，这样就得到了期权价格必须满足
的偏微分方程。可以建立无风险证券组合的原因是标的资产价格和期权价格都受同一种不确定性的影响：即基础资产（这里指股票）价格的变动。在任意一个短时期内，看涨期权的价格与标的股票价格正相关，看跌期权价格与标的股票价格负相关。如果按适当比例建立一个标的股票和期权的证券组合，股票头寸的盈利（亏损）总能与衍生品的亏损（盈利）相抵，该组合就是无风险的。由此，布莱克和舒尔斯推出了他们的期权（不支付利息的股票欧式期权）定价公式。
（2）布莱克和舒尔斯期权定价公式（BS 期权定价公式）的推出是现代金融市场理论的重大突破。默顿打破了公式中无风险利率和资产价格波动率为恒定的假设，将该模型扩展到无风险利率满足随机变动条件的情况。布莱克、舒尔斯和默顿的工作，为期权等衍生品交易提供了客观的
定价依据，促进了金融衍生工具的极大发展。舒尔斯和默顿为此获得了1997年诺贝尔经济学奖。
8． 金融工程
【答案】金融工程指开发、设计与实施各种创新性金融工具和金融手段，包括为各种金融问题提供创造性的解决方案的过程。这个过程实际上就是金融工程师针对客户的问题，运用概念性工具作出诊断，运用和组合各种实体金融工具，为客户寻找可能的创新性的解决方案，而创造出的金融产品经大规模标准化后，又作为下一次金融创新的工具。在创新中用到的概念性工具主要是一系列理论知识，包括套期保值理论、估值理论、证券组合理论、会计和税收方面的理论和知识；而实体性工具则包括各种权益证券、固定收益证券、期权、期货、互换协议等一系列金融工具，以及计算机技术、电子证券交易和其他数学模型等手段。
二、简答题
9． 简述纽约、伦敦、香港、东京股票交易所的主要股票指数。
【答案】（1）股票指数是由金融机构编制的通过对股票市场上一些有代表性的公司发行的股票价格进行平均计算和动态对比后得到的数值，是对股票交易市场价格变动和走势的动态综合反映。通常将某一特定日期的股票价格定为基期股价，一般设基期值为100，再用报告期股价与基期股价对比后得出，计算方法主要有简单算术平均法，综合平均法，几何平均法和加权平均法。按照纳入指数计算范围的股票样本数量，可以将股价指数划分为全部上市股票价格指数和成份股指数。根据股价指数反映的价格走势所涵盖的范围，可以将股价指数划分为反映整个市场走势的综合性指数和反映某一行业或某一类股票价格走势的分类指数。股价指数作为反映股票市场价格状况的重要指标，对于经济分析、政策制定和实际投资都具有重大参考价值。
（2）四大证券交易所的主要股票指数
纽约证券交易所的主要股票指数包括标准普尔平均指数、道琼斯指数和纽约证券交易所混合指数。①标准普尔平均指数是美国最大的证券研究机构标准普尔公司编制发表的用以反映美国股票市场行情变化的股票价格指数。该指数包括500种股票，计算采用加权平均法，以1941〜1943年为基期，基期为100，以上市股票数为权数，按基期进行加权计算。标准普尔平均指数具有很强的权威性及影响力，其原因在于：它包括的股票种类较全面，具较大的代表性；它考虑了许多影响股价变动的因素；计算方法较科学，指数值较为精确。②道琼斯指数，即道琼斯股票价格平
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