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一、概念题

1． 掉期交易（swaps ）

【答案】掉期交易，是指在买入或卖出即期外汇的同时，卖出或买进同一货币的远期外汇，以防止汇率风险的外汇交易。这种金融衍生工具，是当前用来规避由于所借外债的汇率发生变化而给企业带来财务风险的主要手段之

2． 收入与利得

【答案】收入一般指公司营业收入，是公司正常经营过程中的所得。利得则是指股票买入价与卖出价之间的差额，又称资本利得或资本损益。资本利得可正可负，当股票卖出价大于买入价时，资本利得为正，此时可称为资本收益；当卖出价小于买入价时，资本利得为负，此时可称为资本损失。由于上市公司的经营业绩是决定股票价格的重要因素，因此，资本损益的取得主要取决于股份公司的经营业绩和股票市场的价格变化，同时与投资者的投资心态、投资经验及投资技巧也有很大关系。

3． 认购价（subscription price ）

【答案】在配股发行里，认购价是指允许现有股东付款购买每股股票的价格。一个理性的股东只有当认购价格在配股发行到期日低于股票市场价格的情况下才会认购配股发行的股票。认购价格实质上是公司赋予投资者股东的一项期权，认购价格就是行权价格。

4． 随机游走（random walk）

【答案】随机游走是指股票价格变化是相互独立的，每次价格上升或下降与前一次的价格变化毫无联系，对下一次价格变化也毫无影响，股票价格的变化不存在任何可识别和可利用的规律。证券价格的随机游走一般出现在弱型效率市场。

5． 决策树

【答案】决策树是指将概率论有逻辑地应用于决策选择中的一种图解方法，是在存在风险或不确定性的情况下进行决策的重要分析方法之一。在具体应用时，要将实现某一目标的各种方案，实现每一方案可能发生的各种状态，以及出现每种状态的概率及产生的后果，按树枝、树干的关

系绘制成图形，通过简单的计算和分析，淘汰经济效益差的方案，保留经济效益好的方案，直至选出最优方案。

作为一种新近发展起来的决策工具，决策树分析简洁、形象，不仅能显示不同投资项目或不同自然状态的结果，而且还能显示整个决策过程；既考虑了投资风险，又兼顾了未来现金流的时间特性；在处理复杂决策问题时，思路比较清晰。因此，决策树分析在经营管理、投资决策、规模决策等方面得到了广泛应用。

二、简答题

6． 实物期权Mango 共和政体正在进行市场自由化，并且同意外商投资。Tesla 制造企业分析了在这个国家投资项目会得到负的净现值。为什么这家企业会继续投资项目？什么形式的期权更可能使项目增值？

【答案】是否扩展市场的期权是最有可能影响决策的期权类型。如果国家刚刚开放其市场，就有可能出现增长潜力。首先进入一个市场，不论是一个全新的市场，还是新产品，都可以增加公司的知名度和市场占有率。这可能使竞争者更难以进入市场。

7． 简述企业现金管理的主要目的。

【答案】现金管理，是指企业对其拥有的库存现金、银行存款和其他货币资金以及短期有价证券（国库券、商业票据、银行承兑汇票）等进行的管理，使之在保证企业生产经营活动现金需求的基础上，尽量节约资金使用，降 低资金成本，提高资金使用效率，使企业的利润最大化。

（1）公司持有现金的动机主要在于：

①支付动机：又称交易动机，指公司为满足日常交易活动的需要而持有现金。如购买原材料，支付工资，缴纳税款等。由于每天的现金流入量与流出量在时间与数额上不一致，因而需要持有一定数量的现金；

②预防动机：公司为预防意外事件的发生而持有现金。如市场价格变化，应收账款不能按期收回等；

③投机动机：公司为满足投机需要而持有现金，如为抓住有利可图的市场机会，以获取较大收益而持有现金；

④其他动机：如为满足银行补偿性余额的要求而持有现金。

（2）现金管理的目的是在保证企业生产经营活动现金需求的基础上，尽量节约资金使用，降低资金成本，提高资金使用效率，在流动性与盈利性之间做出最佳选择。具体表现在以下几个方面：

①提高资金使用效率，通过快速的收款，减少资金在途时间，将应收款迅速转化为账内营运资金；

②减少现金冗余，保持最佳资金头寸，降低资金使用成本；

③将现金用于合理投资，提高资金收益；

④集中控制收付款，提高财务管理水平；

⑤促进资金流、信息流和物流的紧密结合，优化业务流程，使资金的收付与企业的商务活动过程更好的配合，如付款与采购、收款与销售的结合。

（3）现金管理的基本内容包括：

①编制现金计划，合理估计现金需求。

②控制和调整日常现金收支，尽量做到收支匹配。

③确定理想现金余额（最佳现金余额）

8． 股利和税Lee Aim公司宣告了

你认为除息日股票价格将 是多少？

【答案】税后的股

利

9． 销售条件一家公司提供了

a. 折扣变为2%。

b. 信用期限延长至60天。

c. 折扣期限延长至15天。

【答案】有折扣条件的利率并且该利率是折扣期限为25 （=35-10）天时的

a. 有折扣条件下的期限利率

b. c. 利率。因此，利用实际年利率的计算公式，可得实际年利率为：

除息日的股票价

格美元/股的股利。假设资本利得不纳税，但股利要纳的税。IRS 新规定要求在发放股利时就要扣税。Lee Arm的股票价格为75美元/股，而且即将除息。的信用条件。请问当顾客放弃折扣，那么公司的实际年利率是多少？不进行计算，阐释在下列情形中实际年利率会如何变化：

10．套利定价模型UltraBread 的财务总监DavidMcClemore 决定使用套利定价模型来估计公司股票的期望收益。他打算使用的风险因素是股票市场的风险溢价、通货膨胀率和小麦的价格。因为小麦是UltraBread 所面临的最大成本，他觉得这对于UltraBread 来说是一个重要的风险因素。你如何评价他选择的这些风险因素? 你有要建议的其他风险因素吗？

【答案】市场风险溢价、通货膨胀率可能是不错的选择。作为Ultra 公司产品的一个风险因素，小麦的价格并不属于市场风险因素，不可能将其视为存在于所有股票中的风险因素。在这种情况下，小麦只是该企业的特定风险因素，而不是一个市场风险因素。如果能采用宏观经济风险因素，

，能源价格、工业生产等等，这个模型就更完善了。 如利率，国内生产总值（GDP ）

三、论述题

11．简要说明资本资产定价模型及其在公司理财中的作用。